Ngày 22/04/2026, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên trong một bối cảnh đầy tính bước ngoặt. Không còn là những lo ngại về đợt thanh tra kéo dài hay áp lực giá vàng miếng gây biến động tâm lý, PNJ bước vào năm tài chính mới với một tâm thế hoàn toàn khác: Chuẩn hóa mô hình tập đoàn, định hướng "Go Global" và giới thiệu bộ máy lãnh đạo mới cho nhiệm kỳ 2026 - 2031.
Phép thử từ những "địa chấn" ngành vàng
Nhìn lại giai đoạn 2024 - 2025, ngành kim quý Việt Nam đã trải qua những đợt "địa chấn" thực sự. Việc giá vàng liên tục lập đỉnh không chỉ gây áp lực lên chi phí chế tác mà còn làm thay đổi hoàn toàn hành vi người tiêu dùng. Tại đại hội, ông Lê Trí Thông, Phó Chủ tịch HĐQT PNJ, thừa nhận rằng giá vàng tăng mạnh đã khiến lưu lượng khách và doanh số ở một số phân khúc suy giảm đáng kể. Đặc biệt, các hoạt động siết chặt quản lý, thanh tra chuyên ngành và yêu cầu tuân thủ ngày càng cao đã đặt doanh nghiệp trước những rủi ro vận hành chưa từng có.
Tuy nhiên, số liệu thực tế lại cho thấy một kịch bản lội ngược dòng ấn tượng. Năm 2025, dù doanh thu thuần đạt 34.976 tỷ đồng (giảm 8% so với năm trước do chủ động thu hẹp mảng vàng miếng vốn có biên lợi nhuận thấp), nhưng lợi nhuận ròng của PNJ lại tăng tới 34%, đạt hơn 2.828 tỷ đồng. Đây là một con số "biết nói", minh chứng cho chiến lược dịch chuyển cơ cấu sản phẩm hiệu quả. Mảng trang sức, phân khúc mang lại giá trị gia tăng cao, đã tăng tỷ trọng từ 68% lên 81% trong cơ cấu doanh thu. Chính sự chuyển dịch này đã giúp PNJ vượt 44% kế hoạch lợi nhuận năm 2025 và duy trì mức cổ tức tiền mặt 20% cho cổ đông.
Một trong những điểm nhấn tại phiên thảo luận là khả năng duy trì biên lợi nhuận gộp trên mức 20% trong quý 1/2026, bất chấp bão giá vàng. Giải đáp thắc mắc của cổ đông, ban lãnh đạo PNJ cho biết công ty đã thực hiện chiến lược "lái cầu" đầy linh hoạt. Thay vì để khách hàng rời bỏ thị trường khi ngân sách cũ không còn đủ mua sản phẩm cũ, PNJ đã ứng dụng công nghệ để tái thiết kế sản phẩm theo hướng nhẹ hơn, mỏng hơn nhưng vẫn đảm bảo tính thẩm mỹ và tinh xảo.
Bà Cao Thị Ngọc Dung, Chủ tịch HĐQT, nhấn mạnh rằng lợi thế chủ động trong sản xuất, đặc biệt là khả năng làm khuôn tại chỗ trong vòng 10-15 ngày, đã giúp PNJ liên tục làm mới danh mục sản phẩm, đáp ứng nhanh nhu cầu thị trường. Sự linh hoạt này, kết hợp với việc điều chỉnh phương thức thu mua nguyên liệu từ "phần trăm trên hóa đơn" sang "theo giá trị thực tế", đã giúp hài hòa lợi ích giữa doanh nghiệp và khách hàng, đồng thời bảo vệ biên lợi nhuận trong môi trường biến động.
Bước đệm cho mô hình tập đoàn đa ngành
Chiến lược vươn ra biển lớn là nội dung nhận được sự quan tâm đặc biệt. Theo bà Dung, PNJ vốn đã có nền tảng xuất khẩu từ lâu, nhưng rào cản về việc không được nhập khẩu vàng nguyên liệu từ năm 2011 đã khiến giá thành sản phẩm trong nước mất lợi thế cạnh tranh quốc tế. Hiện nay, nhu cầu vàng nguyên liệu của PNJ duy trì ở mức dưới 500kg mỗi tháng.
Để giải bài toán này, PNJ đang chuẩn bị cho một lộ trình dài hơi hơn: Khôi phục hoạt động xuất khẩu dựa trên các sản phẩm đặc thù yêu cầu kỹ thuật cao và phát triển mô hình OEM/ODM (sản xuất cho các thương hiệu quốc tế). Công ty cũng đang ráo riết triển khai xây dựng nhà máy mới sau khi đã vượt qua những khó khăn về thủ tục pháp lý. Đây sẽ là "đòn bẩy" để PNJ tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị toàn cầu.
Về vấn đề thanh tra, bà Dung khẳng định các vướng mắc trong giai đoạn 2024-2025 đã được xử lý dứt điểm. Kết luận của cơ quan chức năng và ý kiến của đơn vị kiểm toán cho thấy không có vấn đề trọng yếu, giúp "khơi thông" hoàn toàn các hoạt động kinh doanh và củng cố tính minh bạch cho doanh nghiệp.
Năm 2026 được xác định là "năm bản lề" để PNJ thực hiện bước chuyển mình lớn nhất: Sắp xếp lại hệ thống theo mô hình tập đoàn bài bản. Việc thuê đơn vị tư vấn quốc tế để rà soát quy trình quản trị cho thấy tham vọng của PNJ không chỉ dừng lại ở bán lẻ trang sức.
Tân Tổng Giám đốc Phan Quốc Công, người vừa được bầu bổ sung vào HĐQT nhiệm kỳ mới, đã phác thảo một tương lai nơi PNJ phục vụ khách hàng theo hướng "360 độ". Bên cạnh trang sức, hệ sinh thái PNJ sẽ mở rộng sang các mảng tài chính (Công ty An Tín), quà tặng (PNJ Art) và các dịch vụ phong cách sống khác. Ông Công nhận định, với mục tiêu GDP Việt Nam năm 2026 tăng trưởng trên 10% và thu nhập bình quân đầu người cải thiện, dư địa để PNJ khai thác các năng lực lõi như quản trị bán lẻ và xây dựng thương hiệu là rất lớn.
Chủ tịch Cao Thị Ngọc Dung khẳng định An Tín chưa đi vào hoạt động chính thức mà đang tập trung xây dựng quy chế vận hành. "Mảnh ghép" tài chính này sẽ được tích hợp vào hệ sinh thái PNJ một cách thận trọng để tránh rủi ro quản trị.
Sự xuất hiện của ông Mai Hữu Tín, một doanh nhân dày dạn kinh nghiệm từ Gỗ Trường Thành (TTF), trong vai trò Thành viên HĐQT của PNJ cũng là một tín hiệu cho thấy PNJ đang tăng cường sức mạnh quản trị và tư duy chiến lược đa ngành.
Dựa trên những nền tảng đã được bồi đắp, ĐHĐCĐ đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2026 đầy tham vọng: Doanh thu mục tiêu 48.660 tỷ đồng (tăng 37%) và lợi nhuận sau thuế đạt 3.409 tỷ đồng (tăng 21% so với mức thực hiện kỷ lục của năm 2025). Đây sẽ là năm thứ 5 liên tiếp PNJ ghi nhận sự tăng trưởng về lợi nhuận.
Để gắn kết lợi ích của đội ngũ nhân sự chủ chốt, PNJ dự kiến phát hành ESOP với tỷ lệ tối đa 1% trong năm 2027 nếu đạt các tiêu chí về lợi nhuận và biến động giá cổ phiếu so với VN-Index.
Trong bối cảnh thị trường vàng có thể xuất hiện thêm những đối thủ mới từ khối ngân hàng, tân Tổng Giám đốc Phan Quốc Công vẫn đầy tự tin: "Lợi thế cạnh tranh cốt lõi của PNJ nằm ở năng lực sản xuất và hệ thống bán lẻ đã được xây dựng từ sớm, tạo khoảng cách đáng kể so với những đơn vị mới gia nhập".
