CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) công bố thông tin với nội dung nhận được Quyết định số 5496/QĐ-XPHC của Cục Thuế TP HCM về việc xử phạt vi phạm hành chính liên quan đến việc lập 1.157 hóa đơn bán hàng không đúng thời điểm, với mức phạt tiền 65,6 triệu đồng.

Quyết định này khép lại quá trình điều tra của Công an Kinh tế TP HCM đối với các vi phạm liên quan đến thuế, bắt đầu từ tháng 5/2025, sau đợt thanh tra thị trường vàng do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam triển khai vào tháng 5/2024. Như vậy, việc công bố thông tin này đánh dấu hoàn tất toàn bộ quá trình thanh tra thị trường vàng đối với PNJ.

Trước thông tin này, Chứng khoán Vietcap (VCSC) kỳ vọng không có tác động trọng yếu trong ngắn hạn đến PNJ do mức phạt tiền là không đáng kể. Khi quá trình thanh tra đã kết thúc, PNJ đủ điều kiện nộp hồ sơ xin giấy phép sản xuất vàng miếng, và công ty cho biết đã nộp hồ sơ. Nếu được cấp phép, VCSC cho rằng giấy phép này sẽ hỗ trợ tăng trưởng doanh thu mảng vàng miếng, tuy nhiên đóng góp vào lợi nhuận dự kiến không đáng kể, do biên lợi nhuận mảng vàng miếng mỏng.

Trong một động thái khác, PNJ cũng vừa thông báo áp dụng chính sách thu đổi mới đối với trang sức vàng, có hiệu lực từ ngày 05/01/2026. Điểm thay đổi chính là theo chính sách mới, PNJ sẽ thu mua lại cả trang sức có hàm lượng vàng thấp và trang sức có hàm lượng vàng cao (trừ trang sức kim cương/đá quý và nhẫn cưới) theo giá thị trường.

Trước đây, PNJ thu mua trang sức có hàm lượng vàng thấp ở mức 70%–80% giá trị hóa đơn ban đầu, trong khi trang sức có hàm lượng vàng cao được thu mua theo giá thị trường. Chính sách thu đổi mới này chính thức hóa chương trình tạm thời mà PNJ đã thực hiện vào tháng 11–12/2025, trong đó công ty đã mua lại trang sức vàng cũ bao gồm cả các trang sức có hàm lượng vàng thấp, trang sức có hàm lượng vàng cao và trang sức kim cương/đá quý theo giá thị trường.

VCSC kỳ vọng chính sách thu đổi mới sẽ có tác động tích cực đến tăng trưởng doanh thu bán lẻ của PNJ, trong khi tác động đến biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ sẽ không đáng kể.

Về doanh thu bán lẻ: Việc thu mua theo giá thị trường đối với trang sức vàng 10K/14K/18K sẽ nâng cao giá trị cảm nhận và tính thanh khoản cho khách hàng trong bối cảnh giá vàng tăng cao, qua đó hỗ trợ thu hút và giữ chân khách hàng tại PNJ.

Còn biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ: VCSC cho rằng rủi ro liên quan đến việc thu đổi là không đáng kể do: Việc thu mua theo giá thị trường chỉ áp dụng cho trang sức trơn/ECZ/CZ/ngọc trai/Ý, không áp dụng cho trang sức kim cương/đá quý (vốn là các sản phẩm có giá trị cao hơn); Quyền định giá mạnh của PNJ cho phép công ty chuyển phần chi phí đầu vào tăng thêm thông qua việc tăng giá bán hoặc ra mắt các sản phẩm mới có giá cao hơn.