Khuyến nghị mua BID với giá mục tiêu 45.300 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) thêm 2,5% lên 45.300 đồng/cổ phiếu nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ MUA còn KHẢ QUAN do giá cổ phiếu BID đã tăng khoảng 15% trong 3 tháng qua.
Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu là do dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 tăng 9,5% và P/B mục tiêu tăng từ 2,1 lần lên 2,2 lần sau khi điều chỉnh tăng trong giả định đối với mức chênh lệch giữa P/B mục tiêu của BID so với các ngân hàng khác, bị ảnh hưởng một phần bởi mức tăng chi phí vốn chủ sở hữu trong dự báo từ 12,5% lên 13,0%.
Lợi nhuận dự phóng giai đoạn 2022-2026 tăng được củng cố bởi tổng chi phí dự phòng giảm 12,1% do VCSC điều chỉnh giảm giả định chi phí tín dụng trung bình cho giai đoạn 2022-2026 từ 1,46% xuống 1,28%, bị ảnh hưởng một phần bởi (1) mức giảm thu nhập phí (NFI) thuần 3,2% và (2) tổng thu nhập ròng khác giảm 13,0%.
VCSC nâng dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 2,6% lên 16,8 nghìn tỷ đồng (+59,3% YoY) đến từ (1) chi phí dự phòng giảm 2,2% dự báo chi phí dự phòng cần trích lập để xóa nợ xấu thấp hơn nhờ chất lượng tài sản của BID được cải thiện đáng kể và (2) lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại hối tăng 3,7%, bị ảnh hưởng một phần bởi thu nhập NFI giảm 3,2%. Duy trì giả định tăng trưởng tín dụng năm 2022 đạt 11,8% so với hạn mức tín dụng ban đầu của BID là 10%.
Rủi ro chính: (1) Cần tăng vốn để duy trì tăng trưởng cho vay trong tương lai, tạo ra rủi ro pha loãng; (2) các biện pháp hỗ trợ khách hàng cao hơn dự kiến ảnh hưởng NIM.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 23/8? |
Khuyến nghị khả quan HSG với giá mục tiêu 24.800 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Điều chỉnh giảm 2% giá mục tiêu còn 24.800 đồng/CP trong khi vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG).
Giá mục tiêu giảm 2% là do 1) điều chỉnh giảm 16% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 do dự phóng chênh lệch giữa giá đầu vào và giá bán thấp hơn sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận, và 2) giả định WACC cao hơn do tăng giả định lãi suất phi rủi ro thêm 50 điểm cơ bản. Những yếu tố này được bù đắp một phần khi cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm tài chính 2023 (tháng 9/2023).
Mặc dù giảm mạnh YoY từ mức cơ sở cao trong quý 3 năm tài chính 2021, LNST sau lợi ích CĐTS trong quý 3/2022 của HSG đạt 265 tỷ đồng, cải thiện so với quý trước (QoQ) nhờ biên lợi nhuận gộp tăng. Trong 9 tháng đầu năm tài chính 2022, LNST sau lợi ích CĐTS của HSG đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-66% YoY).
Tuy nhiên, VCSC điều chỉnh giảm 31% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 xuống còn 1,4 nghìn tỷ đồng (-69% YoY) so với dự báo trước đây là 2,0 nghìn tỷ đồng (-54% YoY). Dự báo nhu cầu thép toàn cầu giảm sẽ ảnh hưởng đến sản lượng bán và chênh lệch giữa giá đầu vào và giá bán trong giai đoạn còn lại của năm 2022.
VCSC cho rằng HSG hiện có định giá hấp dẫn với P/E năm 2023 là 5,6 lần so với P/E trượt trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực là 6,1 lần. VCSC cho rằng tâm lý thị trường kém tích cực trong ngắn hạn đang ảnh hưởng đến giá cổ phiểu của HSG trong bối cảnh giá thép giảm. Giá cổ phiếu của HSG đã giảm 43% tính từ đầu năm với P/B hiện tại là 0,9 lần.
Yếu tố hỗ trợ: Sản lượng bán tăng mạnh hơn dự kiến; giá thép cao hơn dự kiến. Rủi ro: Giá các loại hàng hoá liên quan đến thép giảm mạnh hơn dự kiến.
Khuyến nghị mua IDC với giá mục tiêu 93.200 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Khuyến nghị MUA đối với Tổng Công ty IDICO (IDC) và duy trì giá mục tiêu ở mức 93.200 đồng/CP.
Giá mục tiêu được thúc đẩy bởi những dự báo tích cực hơn cho doanh số cho thuê đất KCN của IDC trong năm 2022 và 2023 khi nâng các giả định tương ứng thêm lần lượt 23% và 14% lên 160 ha mỗi năm trong giai đoạn này. Mức tăng này bị ảnh hưởng bởi giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn 0,5 điểm phần trăm.
Đối với năm 2022, VCSC dự báo doanh thu tăng 79% YoY đạt 7,7 nghìn tỷ đồng với LNST sau lợi ích CĐTS tăng 368% YoY đạt 2,1 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ hoàn thành ghi nhận từ KCN Nhơn Trạch 5 trong 6 tháng đầu năm 2022 và các khoản ghi nhận doanh số cho thuê đất KCN một lần cao hơn so với cùng kỳ năm trước.
Nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2024 thêm 11%, chủ yếu do dự báo doanh số cho thuê đất khả quan hơn trong giai đoạn này dẫn đến tiềm năng ghi nhận lợi nhuận cao hơn. Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng 18% YoY vào năm 2023 và 20% YoY vào năm 2024.
VCSC cho rằng IDC là công ty hưởng lợi chính từ việc giá đất KCN tăng nhờ có diện tích KCN rộng lớn, đã được giải phóng mặt bằng tại các tỉnh công nghiệp trọng điểm. Ngoài ra, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của IDC được hỗ trợ bởi (1) chiến lược tích cực hơn trong các hoạt động cho thuê đất KCN cũng như (2) sự thay đổi trong phương pháp ghi nhận doanh số cho thuê đất KCN phù hợp hơn với dòng tiền của công ty từ mảng KCN.
Rủi ro: Việc phê duyệt và phát triển các dự án KCN trong tương lai chậm hơn dự kiến.