Theo VCSC, trên thực tế, chưa từng có tiền lệ trong hệ thống khí – điện – đạm tại Việt Nam về việc cắt giảm nguồn khí cấp cho các nhà máy đạm để chuyển sang phát điện, ngay cả trong các giai đoạn hệ thống năng lượng gặp khó khăn. Điều này bao gồm khủng hoảng năng lượng 2021–2022, giai đoạn giá khí tăng mạnh, và thiếu điện vào mùa khô (2023).

Đồng thời, việc gián đoạn nguồn khí cho các nhà máy đạm sẽ tác động lớn đến chuỗi giá trị phân bón và nông nghiệp, do đó trong thực tế vận hành giải pháp này luôn được tránh thực hiện.

Ngoài ra, nguồn khí của DPM và DCM được đảm bảo bởi các hợp đồng khí dài hạn, với sản lượng cấp ổn định.

Hệ thống phân bổ khí được quy hoạch theo từng nhóm khách hàng (điện, đạm, công nghiệp), do đó không có cơ chế điều chuyển tùy ý giữa các nhóm.

Do đó, VCSC có khuyến nghị mua đối với DCM và phù hợp thị trường đối với DPM trong kịch bản cơ sở. Kịch bản tích cực cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể đối với cả hai cổ phiếu.

Trước đó, ngày 9/3, khi giá dầu tăng mạnh trong bối cảnh căng thẳng leo thang giữa Mỹ/Israel - Iran, VCSC vẫn giữ PVS là lựa chọn hàng đầu. Các cổ phiếu được hưởng lợi trực tiếp bao gồm BSR, PVT, DPM, DCM.

Trong đó với GAS, tác động tích cực nhẹ do giá khí đầu ra có khả năng cao hơn dự kiến (dựa trên giá dầu FO) đối với mảng kinh doanh khí (VCSC ước tính chiếm 23% tổng khối lượng vào năm 2026), giá LPG cao hơn đối với sản xuất LPG nội bộ; những yếu tốnày có thể bù đắp cho khối lượng LPG và LNG thấp hơn do giá cao. Giá dầu FO từ đầu năm 2026 đến nay là 386 USD/tấn (-17% so với năm trước), khoảng 107% so với dự báo năm 2026 của VCSC. Giá LPG/LNG đã tăng 22%/41% sau sự kiện.

Đối với PVS, PVD: Tác động tích cực nhẹ từ giá dịch vụ có khả năng cao hơn trong trung hạn. Giá dầu cao hơn giúp cải thiện lợi nhuận cho các nhà sản xuất dầu, điều này thường hỗ trợ nhu cầu cao hơn đối với các dịch vụ EPC, hoạt động khoan cao hơn và giá thuê giàn khoan tự nâng cao hơn trong trung hạn.

Còn với BSR: Tích cực nhờ lợi nhuận từ tồn kho và chênh lệch giá giữa giá đầu vào và đầu ra cao hơn trong bối cảnh giá dầu tăng. VCSC dự báo kết quả quý 1/2026 sẽ khả quan. Tính đến ngày 6/3/2026, chênh lệch giá dầu diesel tại Singapore đạt 58 USD/thùng (tăng 2,0 lần sau sự kiện), trong khi chênh lệch giá xăng ở mức 24 USD/thùng (tăng 2,1 lần sau sự kiện).

Đối với PVT là tích cực. PVT có thể hưởng lợi từ việc tăng giá cước vận chuyển tàu chở dầu, đặc biệt là đối với các hợp đồng giao ngay và hợp đồng chung, chiếm khoảng 25-30% tổng khối lượng vận chuyển. Tính đến thời điểm hiện tại, giá cước thuê tàu Aframax (tàu chở dầu thô) tăng 49% so cùng kỳ, giá cước thuê tàu Medium Range (tàu chở sản phẩm dầu mỏ) tăng 22% so cùng kỳ, và giá cước thuê tàu Handysize (tàu chở hóa chất) tăng 12% so cùng kỳ. Trong tương lai, giá cước vận chuyển tàu chở dầu có thể tiếp tục tăng do khả năng định tuyến lại các tàu để tránh eo biển Hormuz, bao gồm cả việc chuyển hướng qua Mũi Hảo Vọng sẽ làm tăng khoảng cách vận chuyển và tăng giá cước vận chuyển. Tính đến ngày 5/3/2026, chỉ số giá cước vận tải dầu thô Baltic (đại diện cho giá giao ngay tàu chở dầu thô) đạt 3.083 điểm (+55% sau sự kiện), và chỉ số giá cước vận tải dầu sản phẩm Baltic (đại diện cho giá giao ngay sản phẩm dầu mỏ/hóa chất/LPG) đạt 1.654 điểm (+83% sau sự kiện).

Với DPM - DCM cũng tích cực. Iran cũng chiếm khoảng 10% thương mại xuất khẩu urê toàn cầu. Giá urê quốc tế đã tăng khoảng 22% sau sự kiện lên 600 USD/tấn. VCSC nhận thấy tác động tích cực đến DCM/DPM vì giá urê tăng có thể bù đắp cho giá khí đốt tăng cao.

Đối với PLX - OIL là Trung lập. Giá dầu cao hơn có thể mang lại lợi ích cho PLX/OIL trong ngắn hạn (tức là quý 1/2026) với nguồn nguyên liệu đầu vào thấp trong quý 4 năm 2025. VCSC dự đoán kết quả quý 1/2026 khả quan. Tuy nhiên, giá dầu cao kéo dài thường dẫn đến thua lỗ vì giá đầu ra vẫn được điều tiết (cho đến khi Nghị định Dầu khí mới được phê duyệt và nếu Chính phủ điều chỉnh giá dầu thấp hơn giá đầu vào) trong khi phải đối mặt với sự tăng vọt của giá đầu vào. Tác động chuyển từ Trung lập trong kịch bản cơ sở sang Tiêu cực trong kịch bản cao.

Với NT2 - POW - QTP - PPC là hơi tiêu cực. Giá dầu, khí đốt và than đá tăng cao có thể dẫn đến tác động tiêu cực nhẹ đối với các nhà máy điện chạy bằng khí đốt và than đá. Các nhà máy này chuyển toàn bộ biến động giá khí đốt, giá khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) và giá than cho Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) đối với khối lượng đã ký hợp đồng (khoảng 80% tổng khối lượng). Tuy nhiên, giá nguyên liệu đầu vào cao hơn có thể dẫn đến mức độ huy động thấp hơn.