Khuyến nghị Mua PNJ với giá mục tiêu 114.400 đồng/cp
Chứng khoán ACBS: CTCP VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN (PNJ VN) tăng trưởng trong 6T2024 được thúc đẩy bởi doanh thu vàng 24K tăng vọt và sự hồi phục trên nền thấp ở cả mảng bán lẻ và bán sỉ. Xu hướng tăng trưởng được kỳ vọng sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm 2024 nhờ sự hỗ trợ của mùa lễ hội, mua sắm cuối năm và bức tranh năm 2025 khả quan hơn. Chuyển giá mục tiêu sang năm 2025 ở mức 114.400 đồng/cp với khuyến nghị MUA.
PNJ công bố doanh thu thuần đạt 22.113 tỷ đồng (+34,3% svck) và LNST 1.167 tỷ đồng (+7,4% svck) trong 6T2024, hoàn thành 52% dự phóng cả năm của chúng tôi.
Mảng bán lẻ ghi nhận doanh thu tăng 14% svck, tiếp tục là hoạt động đóng góp lớn nhất vào doanh thu công ty với tỷ lệ gần 50%. Tính đến cuối tháng 6/2024, PNJ có 405 cửa hàng đang hoạt động (cuối 2023: 400).
Mảng bán sỉ tăng trưởng trở lại sau khi trải qua năm 2023 ảm đạm, tăng 20% svck trong 6T2024, đóng góp 8,2% vào doanh thu chung.
Doanh thu kinh doanh vàng 24K tăng 80,8% svck trong 6T2024 do giá vàng và nhu cầu vàng trong nước tăng vọt. Tuy nhiên, trước các biện pháp hạ nhiệt thị trường của chính phủ và các yêu cầu về hoạt động kinh doanh vàng được thắt chặt hơn, tăng trưởng từ mảng kinh doanh này có dấu hiệu chững lại từ tháng 6/2024 (+10,8% svck).
Biên lợi nhuận gộp của công ty giảm về 16,4% trong 6T2024, so với mức 18,9% trong 6T2023, trong khi tỷ lệ chi phí chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (BH&QLDN) trên lợi nhuận gộp tăng lên mức 59,0% so với 54,9% trong 6T2023.
Hàng tồn kho giảm 11,2% so với cuối năm 2023, giúp công ty giảm nợ đáng kể trong 6T2024. Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu chuyển từ 6% vào cuối năm 2023 thành -12% vào cuối 6T2024 (tức chuyển từ nợ ròng sang tiền mặt ròng).
Cho năm 2024 và hướng tới năm 2025, chúng tôi dự phóng tăng trưởng doanh thu và LNST của PNJ lần lượt là 25,5%/14,2% svck cho 2024 svck và 6,0%/15,6% svck cho 2025, hầu như không đổi so với cập nhật trước. Giá mục tiêu của chúng tôi cho PNJ đến cuối năm 2025 là 114.400 đồng/cp, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 23,5%.
 |
Khuyến nghị Mua MBB giá mục tiêu 27.000 đồng/cp
Chứng khoán DSC: KQKD Q2/2024 của MBB ghi nhận hồi phục tích cực so với cùng kỳ, đạt 14.129 tỷ tổng thu nhập hoạt động (+22% yoy, +18% qoq) và 7.633 tỷ LNTT (+23% yoy, +32% qoq).
Kết quả HĐKD Q2 của MBB không ảnh hưởng đến kết quả dự phóng của chúng tôi, với (1) Tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, (2) Biên lãi thuần NIM đã tạo đáy và (3) Chất lượng tài sản ổn định, chúng tôi duy trì giá mục tiêu năm 2024 của MBB là 27.000 VND/cp.
DSC khuyến nghị, nhà đầu tư có thể giải ngân cổ phiếu tại vùng giá 22.500 - 23.500 VND/cp.
Kết thúc Q2, tăng trưởng tín dụng đạt 9,4% YTD, tăng tốc so với 0,4% YTD trong quý 1 và cao hơn so với tốc độ tăng của trung bình ngành (6%). Động lực đến từ cho vay khách hàng doanh nghiệp (+13% YTD) trong khi cho vay khách hàng cá nhân chậm hơn (+6% YTD), tập trung vào các lĩnh vực như công nghiệp chế biến & chế tạo (+13,5 nghìn tỷ ~ 14% YTD), bán buôn & bán lẻ (+24 nghìn tỷ ~ 15% YTD), tài chính (+6,4 nghìn tỷ ~ 426% YTD)... Tỷ trọng TPDN tiếp tục giảm xuống 5,2% so với 5,9% vào cuối năm 2023 và tỷ trọng cho vay kinh doanh bất động sản cũng được duy trì dưới mức 8%, đạt 6,7% giảm nhẹ so với cuối năm 2023.
Chất lượng tài sản cải thiện đáng kể so với quý trước với tỷ lệ nợ xấu giảm mạnh từ 2,49% quý 1 xuống 1,64% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 102%. Ngân hàng đã giải quyết được vấn đề nợ xấu liên đới CIC (khoảng 0,8% dư nợ cho vay khách hàng trong Q1, ước tính hơn 4.900 tỷ) giúp các khoản vay này trở về trạng thái bình thường và tích cực xử lý nợ xấu bằng dự phòng trong quý (hơn 3.000 tỷ).
Nợ nhóm 2 giảm 12%, chiếm 1,8% tổng dư nợ cho vay khách hàng, thấp nhất kể từ Q1/2023 và sức khỏe nền kinh tế đang cho thấy những tín hiệu hồi phục tốt hơn vì vậy chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng sẽ ổn định và có thể cải thiện trong nửa cuối năm.
Khuyến nghị Mua CTR với giá mục tiêu 138.000 đồng/cp
Chứng khoán Vietcap (VCSC): Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho Tổng CTCP Công trình Viettel (CTR) ở mức 138.000 đồng/cổ phiếu nhưng nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA vì giá cổ phiếu đã giảm 14% trong 2 tháng qua.
- Chúng tôi giảm 0,3% dự báo tổng EBITDA giai đoạn 2024-2031 (giảm 1% cho mỗi năm 2024/25/26). Chúng tôi giảm dự báo EBITDA năm 2024 cho CTR do chúng tôi giảm dự báo tăng trưởng doanh thu của mảng vận hành khai thác từ 15% xuống 13% dựa trên KQKD nửa đầu năm thấp hơn nhẹ so với dự kiến.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EBITDA đạt 30% trong giai đoạn 2023-2026, dẫn dắt bởi CAGR đạt 59% của mảng hạ tầng cho thuê. Chúng tôi tin rằng sự chuyển dịch công nghệ viễn thông từ công nghệ 2G và 3G sang công nghệ 4G và 5G, cùng với nhu cầu cao hơn về việc tăng cường vùng phủ sóng 4G, sẽ đòi hỏi cơ sở hạ tầng viễn thông dày đặc hơn. Do đó, chúng tôi dự báo số lượng trạm viễn thông của CTR sẽ tăng gấp 3 lần từ 6.436 vào cuối năm 2023 lên khoảng 20.000 vào cuối năm 2026. Chúng tôi dự báo đóng góp EBITDA của mảng hạ tầng cho thuê sẽ tăng từ 30% vào năm 2023 lên 55% vào năm 2026.
