Lợi nhuận bật tăng nhờ chi phí dự phòng giảm mạnh nhưng nợ xấu tăng trở lại

Trong Q1/2025, lợi nhuận trước thuế của Sacombank đạt 3.674 tỷ đồng (+38,4% svck), hoàn thành 25% kế hoạch năm (14.650 tỷ). Trích lập dự phòng trong kỳ giảm còn 195 tỷ (-71,2% svck), phản ánh kỳ vọng chất lượng tín dụng vẫn trong tầm kiểm soát.

Thu nhập lãi thuần (NII) tăng 15% svck lên 6.863 tỷ đồng. Thu nhập phí thuần tăng 26% svck, đạt gần 728 tỷ, dẫn dắt bởi mảng bảo hiểm và dịch vụ.

Lãi từ kinh doanh ngoại hối ổn định ở mức 308 tỷ, trong khi thu nhập khác (NOI) ghi nhận âm 103 tỷ (trong khi Q1/2024 lãi 16,3 tỷ đồng).

Tại thời điểm cuối Q1/2025, tổng tài sản đạt Sacombank 757.093 tỷ (+1% sv.2024). Trong đó, dư nợ cho vay khách hàng tăng 5% lên 564.327 tỷ, trong khi huy động khách hàng tăng 3% lên 585.569 tỷ.

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng từ 2,4% cuối 2024 lên 2,51%, với tổng nợ xấu tăng 24% svck lên 14.150 tỷ. Tỷ lệ nợ dưới tiêu chuẩn giữ ổn định ở mức 0,5%, nợ có khả năng mất vốn tăng lên 1,8% (+50bps svck), trong khi nợ cần chú ý giảm nhẹ còn 0,8%.

Hoàn tất tái cơ cấu và thu hồi nợ Phong Phú là các động lực chính trong 2025–2026

STB đã hoàn thành 13/14 hạng mục tái cơ cấu, chỉ còn lại khoản nợ tồn đọng liên quan ông Trầm Bê.

Cụ thể, tại ngày 31/12/2016, dư nợ gốc của ông Trầm Bê và những người có liên quan là 35.400 tỷ đồng. Lãi dự thu khoanh theo đề án là 12.919 tỷ đồng.

Lũy kế từ năm 2017-31/12/2024, Sacombank đã thu hồi 25.612 tỷ đồng, trong đó có 23.363 tỷ đồng nợ gốc và 2.249 tỷ đồng là lãi.

Dư nợ còn lại là 12.037 tỷ đồng, trong đó nợ STB bán cho VAMC là 10.538 tỷ đồng, các khoản repo và khoản phải thu là 1.454 tỷ đồng.

Tổng lãi còn phải trả theo hợp đồng đến ngày 31/12/2024 là 57.605 tỷ đồng (hiện tại hạch toán ngoại bảng). Trong đó, các khoản nợ của ông Trầm Bê và người có liên quan được đảm bảo bằng cổ phiếu STB đang được VAMC nhận ủy quyền là 6.611 tỷ đồng (giá trị sổ sách) và lãi phải trả theo hợp đồng đến 31/12/2024 là 13.450 tỷ đồng.

Tổng số lượng cổ phiếu đang đảm bảo cho các khoản vay, các khoản phải thu là gần 605 triệu cổ phiếu. Nợ gốc và repo STB đã trích lập dự phòng 100%.

STB sẽ trình NHNN phương án phân bổ thu hồi và tất toán trái phiếu đảm bảo VAMC; khi hoàn tất, ngân hàng kỳ vọng trả cổ tức trở lại từ 2025 trong điều kiện đảm bảo hệ số CAR. Lợi nhuận giữ lại lũy kế hiện đạt 31.327 tỷ cuối Q1/2025, tạo nền tảng cho khả năng chi trả cổ tức trong các năm tới.

Về khoản nợ liên quan khu công nghiệp Phong Phú, trong năm 2024 STB đã thu hồi hơn 1.587 tỷ đồng, trong đó đã sử dụng hạch toán trực tiếp giảm nợ xấu và trích lập dự phòng. Ngân hàng kỳ vọng sẽ thu hồi thêm 30–40% (2.380 tỷ - 3.173 tỷ) trong năm 2025 và xử lý dứt điểm trong 2026.

Trong bối cảnh đó, Mirae Asset duy trì khuyến nghị Mua cổ phiếu STB với giá mục tiêu 46.000 đồng/cổ phiếu, dựa trên P/B dự phóng 1,3 lần và phương pháp thu nhập thặng dư. Dự phóng 2025: NII tăng 17,8%, NFI 14,7%, NOI 315%, đưa lợi nhuận trước thuế tăng 24,4 %.

Tuy nhiên, Mirae Asset cũng lưu ý rủi ro chính gồm (1) thu hồi Phong Phú chậm, (2) thu nhập phí yếu nếu kinh tế giảm tốc, (3) NIM thu hẹp do CASA giảm và cầu tín dụng dưới kỳ vọng.