Ngày 17/8/2026, Thanh tra Chứng khoán Nhà nước đã ban hành Quyết định số 463/QĐ-XPHC về việc xử phạt vi phạm hành chính đối với Tổng Công ty Tư vấn Xây dựng Thủy lợi Việt Nam - CTCP (HEC; UPCoM: HEJ; địa chỉ tại số 2 ngõ 95 phố Chùa Bộc, phường Kim Liên, TP Hà Nội) với tổng số tiền 210 triệu đồng.

Trong đó, HEC bị phạt 85 triệu đồng do chậm công bố thông tin từ 15 ngày trở lên đối với Nghị quyết Hội đồng quản trị (HĐQT) số 03a/2026/NQ-HĐQT ngày 30/01/2026 về việc bổ nhiệm người phụ trách quản trị kiêm thư ký HĐQT.

Đáng chú ý, doanh nghiệp này còn bị xử phạt 125 triệu đồng do vi phạm quy định về giao dịch với bên liên quan. Cụ thể, HEC đã ký Hợp đồng Thuê Tài sản số 01/2022/HĐTVP/HEC-OFG ngày 29/05/2022 thời hạn 10 năm với CTCP Tập đoàn Onsen Fuji, đơn vị mà ông Nguyễn Hoàng Linh, thành viên HĐQT HEC, đồng thời là cổ đông lớn, nhưng không thông qua Đại hội đồng cổ đông hay HĐQT theo quy định.

Đằng sau các sai phạm về tính tuân thủ và quản trị minh bạch, tình hình kinh doanh của HEC trong năm tài chính 2025 cũng bộc lộ nhiều điểm nghẽn nghiêm trọng. Dù doanh thu thuần ghi nhận mức tăng trưởng từ 68,56 tỷ đồng lên 80,31 tỷ đồng, HEC lại bất ngờ báo lỗ sau thuế tới 13,45 tỷ đồng, tụt dốc mạnh so với mức lãi 312,55 triệu đồng của năm 2024. Nguyên nhân chính khiến lợi nhuận “bốc hơi” là do chi phí khác tăng đột biến lên 14,21 tỷ đồng (trong khi năm trước chỉ ở mức 1,23 tỷ đồng) và chi phí quản lý doanh nghiệp phình to lên 23,15 tỷ đồng. Khoản lỗ đậm này đã kéo tụt lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của doanh nghiệp xuống mức âm 5,96 tỷ đồng, đồng thời khiến vốn chủ sở hữu bị bào mòn từ 82,21 tỷ đồng đầu năm xuống còn 68,48 tỷ đồng tại ngày 31/12/2025.

Cơ cấu tài sản và nguồn vốn của HEC cũng cho thấy nhiều rủi ro thanh khoản tiềm ẩn. Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của doanh nghiệp đạt 201,49 tỷ đồng, nhưng nợ phải trả đã chiếm tới 133,01 tỷ đồng, tương đương gần 66% tổng nguồn vốn. Đáng báo động, nợ ngắn hạn ở mức 125,72 tỷ đồng, chiếm gần như toàn bộ cơ cấu nợ, trong khi tổng tài sản ngắn hạn là 149,83 tỷ đồng và tiền mặt chỉ vỏn vẹn 10,52 tỷ đồng. Phần lớn tài sản ngắn hạn đang bị chôn chặt ở các khoản phải thu ngắn hạn (93,15 tỷ đồng) và hàng tồn kho (45,76 tỷ đồng).

Chất lượng tài sản của HEC càng trở nên đáng ngờ khi đơn vị kiểm toán đưa ra hàng loạt cơ sở ngoại trừ trên Báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025. Kiểm toán cho biết không thể thu thập đầy đủ bằng chứng để khẳng định tính hiện hữu và đầy đủ của hàng chục tỷ đồng công nợ chưa được đối chiếu, cũng như không thể đánh giá khả năng thu hồi đối với các khoản phải thu ngắn hạn lên tới 73,81 tỷ đồng. Ngoài ra, kiểm toán cũng không thể xác định tính chính xác của 19,925 tỷ đồng chi phí phải trả ngắn hạn và thiếu hồ sơ căn cứ chứng minh cho 7,741 tỷ đồng doanh thu được ghi nhận trong kỳ.

Giữa bối cảnh kết quả kinh doanh sa sút, áp lực nợ bủa vây cùng những dấu hỏi lớn về tính minh bạch của số liệu kế toán, thượng tầng của HEC tiếp tục rung lắc. Ngày 03/08/2026, ông Phạm Xuân Khoa đã chính thức ký đơn gửi HĐQT xin từ nhiệm chức vụ Tổng Giám đốc kể từ ngày 05/08/2026. Trong đơn từ nhiệm, ông Khoa nêu rõ lý do rời ghế điều hành sau hơn 4 năm gắn bó là do nhận thấy doanh nghiệp ở thời điểm hiện tại chưa hội tụ đầy đủ các điều kiện cần thiết để hiện thực hóa các mục tiêu và ý tưởng mong muốn.

Động thái rút lui của người đứng đầu ban điều hành giữa lúc doanh nghiệp đối mặt hàng loạt thách thức kiểm toán và án phạt chứng khoán đang đặt ra dấu hỏi lớn về năng lực tái cấu trúc và tính bền vững của HEC trong thời gian tới.