Chứng khoán DSC vừa có báo cáo phân tích Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (HoSE: DIG) với nhận định Thời kỳ sóng gió.
DIG là đơn vị phát triển bất động sản có quỹ đất khủng hàng đầu trong nhóm doanh nghiệp vốn hóa vừa. Với tiền thân thuộc Bộ Xây dựng, DIG đặc biệt có thế mạnh đối với các dự án đô thị lớn. Một số dự án tiêu biểu của DIG đang phát triển có thể kể đến như: Long Tân, Nam Vĩnh Yên, Bắc Vũng Tàu,...
Doanh thu bất động sản âm mang tới lo ngại
Kết quả kinh doanh quý 3/2024 của DIG thể hiện tình hình ảm đạm. Cụ thể, doanh thu thuần đạt 47 tỷ (giảm 80% so cùng kỳ), lợi nhuận trước thuế lỗ 6 tỷ.
Trong đó, doanh thu hoạt động bất động sản ghi nhận âm 65 tỷ, trong khi các mảng khác như cung cấp dịch vụ, xây lắp đều sụt giảm nghiêm trọng so với cùng kì và quý trước, lần lượt chỉ đạt 35 tỷ (giảm 66% so cùng kỳ) và 44 tỷ (giảm 92% so cùng kỳ).
Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 682 tỷ, lợi nhuận sau thuế đạt 15 tỷ, lần lượt hoàn thành 30% và 1% kế hoạch năm 2024.
Đáng chú ý, doanh thu hợp nhất mảng bất động sản là âm 65 tỷ, trong khi đó, doanh thu công ty mẹ ở mảng này là 77 tỷ.
Theo DSC, hiện tượng này có thể xác định bởi 2 lý do (1) Doanh thu từ chuyển nhượng đất nền và nhà xây thô tại dự án Đại Phước, dự án Hậu Giang, dự án Nam Vĩnh Yên là giao dịch nội bộ của tập đoàn (tập đoàn mẹ bán cho công ty con) nên không được ghi nhận trên báo cáo hợp nhất; (2) Doanh thu được ghi nhận trong quá khứ phải hoàn nhập lại, khẩu trừ vào doanh thu hiện tại do sản phẩm trong quá khứ không đủ điều kiện bàn giao khi lật lại pháp lý.
Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần của DIG đạt 682 tỷ, lợi nhuận sau thuế 15 tỷ, lần lượt thực hiện được 30% và 1% kế hoạch năm 2024.
DSC tiếp tục duy trì dự phóng kết quả kinh doanh năm 2024 của DIG với doanh thu thuần đạt 1.148 tỷ và lợi nhuận sau thuế đạt 101 tỷ.
Đối với 2025, trong trường hợp hoạt động kinh doanh bình thường, DSC kì vọng DIG có thể bàn giao dự án Centre Point, từ đó ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1.345 tỷ và 129 tỷ.
DSC tạm thời ngừng đưa ra định giá cũng như khuyến nghị cho cổ phiếu DIG do doanh nghiệp đang trong quãng thời gian khó khăn và nhiều nguy cơ rủi ro tiềm ẩn.
Cần thời gian để lấy lại ổn định sau mất mát lớn
DIG đang trải qua giai đoạn khó khăn bậc nhất trong lịch sử với liên tiếp các sự kiện trái chiều xảy ra. Về pháp lý, DIG vẫn đang trong quá trình trong diện thanh tra liên quan đến vi phạm trong quá trình cổ phần hóa.
Mặc dù đã tạm thời đưa ra kết luận và kiểm điểm cùng mức tiền phạt, sự kiện này cũng là một vấn đề nhạy cảm, mang lại một rủi ro rất lớn có thể ảnh hưởng tới khả năng hoạt động liên tục của công ty.
Thêm vào đó, công ty còn phải đón nhận thêm mất mát lớn khi chứng kiến sự ra đi của vị Chủ tịch kì cựu đã điều hành doanh nghiệp từ những ngày đầu tiên.
Từ đó, DSC đánh giá, DIG cần thời gian để ổn định thông qua việc kiện toàn đội ngũ lãnh đạo, giải quyết các vướng mắc pháp lý, nên khó có thể khởi sắc mạnh mẽ hơn trong hoạt động kinh doanh sớm như đã kì vọng trước đó.