Kết quả kinh doanh sụt giảm mạnh

Hiệu suất hoạt động cốt lõi của SJC trong 6 tháng đầu năm 2025 đã suy giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước, cho thấy những thách thức lớn trong việc duy trì quy mô doanh thu và lợi nhuận.

Doanh thu thuần của SJC trong 6 tháng đầu năm 2025 chỉ vỏn vẹn hơn 8.835 tỷ đồng, giảm tới 64,6% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm đột ngột này có thể phản ánh sự thay đổi lớn trong cơ chế phân phối vàng miếng, sự can thiệp của Ngân hàng Nhà nước, hoặc biến động nhu cầu thị trường.

Mặc dù doanh thu sụt giảm, lợi nhuận gộp lại tăng nhẹ 4,45% lên 453 tỷ đồng, cho thấy SJC đã kiểm soát được giá vốn hàng bán tốt hơn hoặc chuyển dịch cơ cấu sang sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn (như nữ trang).

Sự sụt giảm hơn 29% của lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh còn hơn 84 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế giảm 28,7% về còn 67,9 tỷ đồng cho thấy việc gia tăng chi phí bán hàng (tăng 31% lên 196,9 tỷ) và chi phí quản lý doanh nghiệp (tăng 8,35% lên 174,6 tỷ đồng) đã bào mòn đáng kể lợi nhuận cốt lõi.

Rủi ro cô đặc hàng tồn kho, dự phòng biến động

Tại thời điểm cuối tháng 6/2025, tổng tài sản của SJC tăng nhẹ lên 2.456,6 tỷ đồng. Cấu trúc tài sản của SJC vẫn duy trì sự mất cân đối nghiêm trọng, với rủi ro tập trung cao vào hàng tồn kho.

Cụ thể, hàng tồn kho của SJC tăng thêm 168,5 tỷ đồng lên 1.830 tỷ đồng. Tỷ trọng hàng tồn kho chiếm gần 75% tổng tài sản. Trong bối cảnh giá vàng trong nước có những biến động bất thường và sự can thiệp từ NHNN, việc trữ lượng vàng lớn như vậy tạo ra rủi ro rất cao về tổn thất nếu giá vàng giảm đột ngột hoặc thay đổi chính sách điều hành.

Trong khi đó, dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi giảm mạnh từ 17 tỷ đồng xuống còn 2,8 tỷ đồng, cho thấy nỗ lực thu hồi nợ hoặc xóa sổ nợ xấu.

Ngược lại, dự phòng đầu tư tài chính dài hạn tăng từ 4,6 tỷ đồng lên tới 51,3 tỷ đồng. Việc trích lập dự phòng tăng vọt này (tăng hơn 10 lần) là một tín hiệu cảnh báo về sự suy giảm giá trị của các khoản đầu tư dài hạn của SJC.

Dòng tiền và thanh khoản: Áp lực tiền mặt

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm hơn một nửa về gần 123 tỷ đồng, phản ánh doanh thu thực tế thu được bị ảnh hưởng và áp lực vốn lưu động.

Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính chuyển từ dương sang âm 173,7 tỷ đồng. Nguyên nhân chính là do SJC đã chi trả một khoản lớn cho cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu lên tới 167,7 tỷ đồng (cao hơn 6 lần so với 24,6 tỷ cùng kỳ năm trước), trong khi hoạt động vay và trả nợ cân bằng. Việc chi trả cổ tức lớn trong khi dòng tiền hoạt động kinh doanh và lợi nhuận thuần sụt giảm có thể tạo áp lực lên thanh khoản.

Kết quả là tiền và các khoản tương đương tiền cuối kỳ giảm từ 297,4 tỷ đồng đầu kỳ xuống còn 240,6 tỷ đồng, cho thấy công ty đang dùng dần nguồn tiền mặt tích lũy.

Báo cáo bán niên 2025 của SJC cho thấy một doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc thích ứng với môi trường thị trường mới.