Theo báo cáo phân tích của Chứng khoán Vietcap (VCSC), Tập đoàn Công nghiệp - Năng lượng Quốc gia Việt Nam (PVN) đã công bố KQKD tích cực trong năm 2025. Doanh thu hợp nhất đạt 651 nghìn tỷ đồng (+11% so với cùng kỳ), trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 51,4 nghìn tỷ đồng (+36% so với cùng kỳ).

Đáng chú ý, giải ngân vốn đầu tư tăng mạnh lên mức 51 nghìn tỷ đồng (+45% so với cùng kỳ), hoàn thành 100% kế hoạch và đạt mức cao kỷ lục, cao hơn 80% so với mức đỉnh trong năm 2015. Phân bổ vốn tập trung vào các dự án chiến lược, bao gồm dự án Lô B – Ô Môn, nâng cấp Nhà máy lọc dầu Dung Quất và Nhơn Trạch 3 & 4. VCSC kỳ vọng đà giải ngân vốn đầu tư sẽ tiếp tục tăng tốc từ năm 2025 trở đi, được hỗ trợ bởi lễ khởi công Nhà máy điện Ô Môn 4 vào tháng 8/2025.

VCSC nhìn nhận năm 2025 là bước ngoặt trong chu kỳ đầu tư của PVN, với đà tăng tốc mạnh hơn trong năm 2026, qua đó hỗ trợ chu kỳ tăng trưởng hoạt động thăm dò-khai thác hiện tại và quá trình chuyển dịch năng lượng của Việt Nam. Việc tăng tốc đầu tư củng cố tiến độ các dự án, đặc biệt là dự án Lô B – Ô Môn và Cá Voi Xanh. Các doanh nghiệp hưởng lợi chính trong hệ thống PVN bao gồm Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS), Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) và Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS).

Về mặt chính sách, VCSC kỳ vọng Nghị định chính thức về Cơ chế đặc thù cho PVN, được đề xuất vào tháng 11/2025, sẽ được phê duyệt trong nửa đầu năm 2026. Nghị định này tiếp nối Nghị quyết 70-NQ/TW, trong đó xác định dầu khí là trụ cột chiến lược của an ninh năng lượng quốc gia, với mục tiêu thị trường khí tăng gấp 3 lần vào năm 2030, và Nghị quyết số 66.6 về phân cấp thêm thẩm quyền cho PetroVietnam từ Bộ Công Thương.

VCSC xem nghị định sắp tới là một thay đổi đáng kể, đặc biệt thông qua cơ chế ghi nhận chi phí rủi ro, cho phép các chi phí thăm dò không thành công, chi phí thực hiện nhiệm vụ chiến lược và rủi ro đặc thù ngành được xử lý bằng lợi nhuận sau thuế trong vòng 5 năm và loại trừ khỏi các đánh giá về bảo toàn vốn cũng như trách nhiệm quản lý.

Ở cấp độ vĩ mô rộng hơn, VCSC nhấn mạnh rằng năm 2025 đánh dấu việc ban hành Nghị quyết 68 về phát triển khu vực tư nhân, trong khi năm 2026 dự kiến sẽ có một nghị quyết nhằm phát triển kinh tế nhà nước như động lực tăng trưởng mới. Là trụ cột cốt lõi của kinh tế nhà nước, PVN đóng góp khoảng 5% GDP của Việt Nam trong năm 2025, do đó việc củng cố năng lực đầu tư và triển khai của PVN không chỉ giúp thúc đẩy ngành mà còn mang tính then chốt vĩ mô trong việc hiện thực hóa mục tiêu tăng trưởng GDP của Việt Nam.