Nhu cầu được dự báo sẽ hồi phục ở thị trường Mỹ và Trung Quốc nửa cuối năm
Lạm phát tại Mỹ đang dần hạ nhiệt, tại thời điểm tháng 5/2023 chỉ số CPI của Mỹ đạt 4,05% (giảm 53% so cùng kỳ). Điều này có thể kích thích tiêu dùng tại thị trường này, bên cạnh đó vào thời điểm cuối quý 2 là kỳ tích trữ kho của các nhà bán lẻ tại Mỹ để phục vụ cho mùa cao điểm lễ hội cuối năm. Đây là những động lực cho giá cá tra tăng tại khu vực Bắc Mỹ.
Trong tháng 2, tại thị trường Trung Quốc có hiện tượng thiếu cung cá giống và cá tra nguyên liệu do các doanh nghiệp chế biến tại thị trường này bắt đầu tăng công suất 15 – 30% so với đầu năm. Nhu cầu mua cá tra nguyên liệu chỉ hạ nhiệt nhẹ trong tháng 3 khi cầu phao tại Móng Cái sửa chữa trong 5 ngày khiến hoạt động vận chuyển bị đình trệ. Đến thời điểm 10/3, cầu phao đã được hoàn thiện, do đó, nhiều khả năng thị trường cá tra sẽ phục hồi tiếp sau tháng 4. Bên cạnh đó, nền kinh tế Trung Quốc đang có dấu hiệu phục hồi khi chỉ số CPI giảm 89% mom, GDP tăng 55% qoq là động lực cho tiêu dùng được cải thiện trong năm 2023.
Áp lực vận tải hạ nhiệt, hiện tượng tắc cảng đầu năm chấm dứt
Hiện tượng tắc nghẽn cảng đã được giải tỏa dần từ tháng 1/2023, chỉ số GSCPI (đo lường áp lực đứt gãy chuỗi cung ứng) đã giảm về mức -1,32. Tỷ lệ lấp đầy tại các cảng ở Bắc Mỹ và Bắc Âu duy trì ở mức 10-85%, không còn bị tắc nghẽn như đợt cuối năm 2022.
Giá cước vận tải đường thủy vẫn đang duy trì ở vùng thấp so với đợt cao điểm mùa dịch. Với việc nguồn cung tàu và container đang ở trạng thái dư cung, việc xuất khẩu các mặt hàng thủy sản của Việt Nam sang các nước phương Tây sẽ được thuận lợi hơn trong năm 2023.
Trong bối cảnh đó, VCBS nhận định ANV và VHC là hai doanh nghiệp tiềm năng nhất của ngành.
CTCP Nam Việt (HoSE: ANV): Dự báo lợi nhuận sau thuế 2023 giảm 39% xuống 413 tỷ đồng
Trong quý I/2023, tổng doanh thu của ANV đạt 1.158 tỷ VND (giảm 5% yoy), trong đó doanh thu mảng cá tra đạt 1.123 tỷ VND (tăng 5,1% yoy), mảng công trình xây lắp bắt đầu có doanh thu đạt 2,7 tỷ VND, doanh thu mảng điện mặt trời và khác giảm lần lượt là 3,6% và 96,4% yoy. Biên lợi nhuận gộp của mảng cá tra đạt 16% (giảm 14% yoy), mảng điện mặt trời giảm nhẹ 3% về mức 89%.
Cơ cấu doanh thu của ANV đang có xu hướng chuyển dịch sang thị trường Mỹ, trong quý đầu năm 2023, doanh thu thị trường Mỹ đạt 3% trong tổng doanh thu xuất khẩu của doanh nghiệp, trong khi doanh thu từ các thị trường Trung Quốc và EU giảm lần lượt là 9% và 10% so với thời điểm cuối năm 2022.
Tham vọng đẩy mạnh xuất khẩu sang Mỹ và tìm kiếm đối tác tại Trung Quốc
ANV vẫn duy trì ổn định các đơn hàng cho tới hết quý 2/2023. Hiện nay, ANV vẫn đang duy trì các đơn hàng ổn định, đảm bảo 100% công suất cho đến hết tháng 6/2023. Sau khi có kết quả của đợt rà soát thuế chống bán phá giá lần thứ 19 (POR 19) cho giai đoạn từ 1/8/2021 đến 31/7/2022 xác định mức thuế suất mới ở thị trường Mỹ công ty sẽ lên kế hoạch xuất khẩu sang thị trường Mỹ mạnh mẽ hơn trong năm sau, và bán được sản phẩm chủ đạo của mình với giá gấp đôi so với các thị trường cũ, giúp biên lợi nhuận của doanh nghiệp được cải thiện trong tương lai.
ANV cũng kỳ vọng giá ở thị trường Trung Quốc sẽ được cải thiện khi nguồn hàng tồn kho cạn dần và tiêu dùng được cải thiện khi nền kinh tế Trung Quốc hồi phục trở lại. Công ty đã kết nối được 1 tập khách hàng mới ở Trung Quốc, lên kế hoạch tăng trưởng doanh thu 35% tại quốc gia này
Hoàn thiện nhà máy Collagen và Gelatin
Vào thời điểm tháng 11/2022, nhà máy C&G của ANV đã hoàn thành và đưa vào chạy thử. Tuy nhiên, nhu cầu ở các thị trường vẫn chưa được phục hồi do nền kinh tế ở nhiều thị trường vẫn đang phải đối mặt với nhiều khó khăn, nên trong năm 2023, ANV vẫn chưa thể đưa các sản phẩm giá trị gia tăng ra thị trường mà ưu tiên việc bán thô.
Sau khi hoàn thành giai đoạn 1 cho nhà máy Amicogen, ANV dự định sẽ tiếp tục triển khai giai đoạn 2 và 3 để nâng công suất từ 780 lên 1.200 và 2.400 tấn/ năm. ANV sẽ bắt đầu triển khai giai đoạn 2 vào năm 2024 với chiến lược sản xuất các mặt hàng mỹ phẩm tiêu thụ trong thị trường nội địa năm 2023-2025. Do mới bước đầu khai thác mảng C&G nên ANV được kỳ vọng sẽ còn nhiều dư địa để mở rộng biên lợi nhuận cho mảng này.
Mảng C&G được dự phóng sẽ đem về doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 85 tỷ và 4,25 tỷ VND cho ANV trong năm 2023.
Dự án điện mặt trời bị đẩy lùi do vướng mắc chính sách của nhà nước
Dự án điện mặt trời của ANV ở Bình Phú đã hoàn thiện và đi vào hoạt động được 8% và đang có nguồn thu ổn định hàng tháng. Còn lại 300 MW trong dự án của năm 2022 đã bị hủy vì không phù hợp với chính sách của nhà nước, doanh nghiệp vẫn đang kỳ vọng đợt phê duyệt mới của Chính phủ để quay trở lại với các dự án điện trong giai đoạn 2025-2030.
Dự phóng, nếu dự án điện mặt trời của Nam Việt được chính phủ phê duyệt vào năm 2025, doanh thu mảng điện mặt trời sẽ đạt 628 tỷ VND (tăng khoảng 436% so với năm 2024), nhờ việc cải thiện được công suất lưới điện.
Trong bối cảnh đó, VCBS dự báo doanh thu thuần năm 2023 của ANV giảm 20% xuống 3.919 tỷ đồng, còn lợi nhuận sau thuế giảm mạnh hơn tới 39% xuống 413 tỷ đồng. Sang năm 2024, hai chỉ tiêu này lần lượt ở mức 3.494 tỷ và 428 tỷ đồng.
 |
| Dự báo kết quả kinh doanh ANV từ VCBS |
CTCP Vĩnh Hoàn (HoSE: VHC): Lợi nhuận năm 2024 phục hồi
Trong 4 tháng đầu năm 2023, doanh thu của VHC đạt 3.121 tỷ VND, giảm 16% yoy. Trong đó, doanh thu mảng chính là cá tra giảm 22% yoy, trừ doanh thu các sản phẩm từ gạo tăng 11% yoy, doanh thu các mảng còn lại giảm từ 12-28% yoy. Lợi nhuận sau thuế quý I/2023 của VHC đạt 226 tỷ VND (giảm 59,1% yoy).
Tỷ trọng doanh thu xuất sang thị trường Mỹ trong 4 tháng đầu năm 2023 giảm 12% về mức 33% trên tổng doanh thu xuất khẩu, trong khi tỷ trọng doanh thu xuất sang Trung Quốc và Chây Âu đều tăng 4%. Như vậy, nhu cầu suy yếu ở thị trường chủ đạo - Mỹ là nguyên nhân khiến kết quả kinh doanh của VHC kém hơn so với cùng kỳ năm trước.
Nhu cầu cá tra được kỳ vọng sẽ hồi phục trở lại vào quý 4/2023
Trước tình hình khó khăn tại các thị trường xuất khẩu chính như Mỹ và Châu Âu, VHC dự kiến dừng tăng giá bán và nâng cao chất lượng sản phẩm để nâng cao khả năng cạnh tranh.
Mỹ và Trung Quốc gần đây đã phát đi những tín hiệu tích cực hơn khi lạm phát bắt đầu hạ nhiệt. Vĩnh Hoàn vẫn kỳ vọng nhu cầu cá tra sẽ phục hồi từ quý 4/2023 khi trữ lượng hàng tồn kho giảm dần, đồng thời nhu cầu nhập khẩu cá sẽ được cải thiện khi các dịp lễ Giáng Sinh và năm mới bên phương Tây đến gần. Biên lợi nhuận của năm 2023 được nhận định sẽ ở mức thấp do giá thức ăn chăn nuôi vẫn duy trì ở mức cao trong khi giá cá giảm so với cùng kỳ. Dự báo, doanh thu và lợi nhuận gộp của VHC trong năm 2023 sẽ đạt lần lượt là 11.498 và 1.255 tỷ VND (giảm lần lượt là 13% và 38% yoy).
Trong năm 2022, VHC đã hoàn thành nhà máy Surimi, sản xuất các loại thanh cua ăn liền, với công suất 5.000 tấn/ năm. Dòng sản phẩm này dự kiến sẽ đóng góp cho doanh thu sản phẩm GTGT của VHC đạt khoảng 95 tỷ VND trong năm 2023.
Mở rộng các phân khúc khác để bù đắp cho mảng cá tra đang bước vào chu kỳ giảm
Bên cạnh đó, nhà máy Nông sản thực phẩm Thành Ngọc đã bắt đầu hoạt động từ tháng 1/2023 với công suất lên tới 23.000 tấn thành phẩm/ năm và 150 tấn nguyên liệu đầu vào/ ngày. Nhà máy dự kiến sẽ cho ra sản phẩm thương mại trong nửa cuối năm 2023 với doanh thu dự kiến là 350 tỷ VND và biên lợi nhuận gộp khoảng 15%.
VHC cũng đang lên kế hoạch mở rộng dây truyền sản xuất nhà máy C&G, dự kiến cho đến cuối năm 2023 công suất mảng C&G sẽ tăng 50%. Dự kiến, mảng C&G sẽ phục vụ chủ yếu cho thị trường Châu Âu với mức doanh thu và lợi nhuận cho năm 2024 đạt lần lượt là 835 và 342 tỷ VND, đem về mức biên lợi nhuận gấp đôi so với mảng cá tra.
Trong 4 tháng đầu năm 2023, doanh thu các sản phẩm từ gạo của Sa Giang có doanh thu thuần và lợi nhuận gộp tăng trưởng lần lượt là 27% và 49%. Sau khi dự án xí nghiệp Sa Giang 3 hoàn thành, Sa Giang đã tận dụng thương hiệu của mình để nâng cao sản lượng tiêu thụ ở cả thị trường xuất khẩu và nội địa, ban lãnh đạo đưa kế hoạch cho năm 2023 với mức doanh thu 680 tỷ VND (tăng 153,02% yoy).
Tuy nhiên, với tình hình chi phí nguyên vật liệu đầu vào đang ở mức cao, chưa ổn định, cùng ảnh hưởng của lạm phát đến sức mua của thị trường, chúng tôi đưa ra mức dự phóng thận trọng cho doanh thu thuần và lợi nhuận gộp từ Sa Giang đạt lần lượt là 530 tỷ và 138 tỷ cho năm nay.
Nhìn chung, VCBS dự phóng doanh thu thuần năm 2023 của VHC vẫn giảm 13% về mức 11.498 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế cũng giảm 38% về 1.255 tỷ đồng. Còn năm 2024 phục hồi lên lần lượt là 11.685 tỷ và 1.321 tỷ đồng về doanh thu và lợi nhuận.