VCSC dự báo tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống trong năm 2025 đạt 13,9%, được hỗ trợ bởi đà tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và môi trường lãi suất thấp. VCSC kỳ vọng NHNN sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng. Đồng thời lưu ý rằng Nghị quyết vừa được Quốc hội thông qua vào ngày 12/11/2024 tiếp tục ưu tiên mục tiêu tăng trưởng, đặt mục tiêu GDP năm 2025 tăng trưởng ở mức 6,5-7%.
Nhu cầu tín dụng từ các mảng cho vay doanh nghiệp tiếp tục sẽ ở mức cao, đồng thời kỳ vọng mảng cho vay bán lẻ, bao gồm cho vay mua nhà, sẽ tiếp tục phục hồi.
VCSC dự báo tăng trưởng tiền gửi toàn hệ thống đạt 13,4% vào năm 2025, phù hợp với tăng trưởng tín dụng dự kiến. Một số ngân hàng có thể phải đối mặt với áp lực huy động tiền gửi do dự kiến tín dụng tăng trưởng mạnh vào năm 2025 trong bối cảnh tỷ lệ cho vay trên vốn huy động (LDR) hiện ở mức cao.
Công ty chứng khoán này dự đoán tỷ lệ CASA sẽ được cải thiện nhẹ vào năm 2025, được hỗ trợ bởi (i) môi trường lãi suất thấp kết hợp với hoạt động kinh tế cải thiện và (ii) những tiến bộ liên tục trong đổi mới kỹ thuật số.
VCSC cũng kỳ vọng thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ cải thiện vào năm 2025, với sự gia tăng dần về cả khối lượng giao dịch và dư nợ trái phiếu, được thúc đẩy bởi: (i) nhu cầu trái phiếu tăng do lãi suất tiền gửi thấp, (ii) tâm lý nhà đầu tư tiếp tục được cải thiện do thị trường bất động sản tiếp tục phục hồi và (iii) thanh khoản thị trường tăng nhờ cải thiện tính minh bạch trong hoạt động phát hành trái phiếu và nền tảng giao dịch trái phiếu mới.
VCSC dự báo tổng NIM của các ngân hàng trong danh mục theo dõi đạt 3,69% trong năm 2025 (+14 điểm cơ bản so cùng kỳ), được thúc đẩy bởi (1) nhu cầu tín dụng mạnh hơn từ cho vay bán lẻ, (2) giảm các gói hỗ trợ khách hàng khi nền kinh tế phục hồi và (3) chất lượng tài sản tốt hơn.
Đồng thời kỳ vọng chất lượng tài sản sẽ được cải thiện vào năm 2025 và dự báo tỷ lệ nợ xấu cộng với tỷ lệ nợ xấu đã xử lý bằng dự phòng và tỷ lệ nợ Nhóm 2 là 3,92% (-45 điểm cơ bản so cùng kỳ). VCSC dự báo hầu hết các ngân hàng tư nhân trong danh mục của chúng tôi sẽ tăng bộ đệm dự phòng trong năm 2025.
Trong năm 2025, VCSC dự báo tổng lợi nhuận sau thuế tăng 22,3% so cùng kỳ, được hỗ trợ bởi (1) tổng thu nhập lãi thuần (NII) tăng 18,2% so cùng kỳ, do NIM và tăng trưởng tín dụng cao hơn, và (2) tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) tăng 22,5% được dẫn dắt bởi phí bancassurance phục hồi dần từ mức cơ sở thấp vào năm 2024, thu nhập từ xử lý nợ cao hơn từ các khoản nợ xấu đã xử lý khi thị trường bất động sản phục hồi và thu nhập từ việc bán nợ liên quan đến KCN Phong Phú của Sacombank. Những khoản tăng này sẽ bị ảnh hưởng một phần bởi chi phí tín dụng cao hơn dự kiến, do tình trạng nợ xấu còn ở mức cao và hạ nhóm nợ khi Thông tư 06 (gia hạn Thông tư 02) hết hiệu lực.
Dựa trên tầm nhìn đầu tư 1 năm, các cổ phiếu lựa chọn hàng đầu của VCSC là MBB, VPB, STB, và ACB. Đây là những cổ phiếu có tiềm năng mang lại mức lợi nhuận cao nhất theo dự báo giá mục tiêu cuối năm 2025 tính theo giá ngày 05/12/2024.
Trong đó, MBB có NIM cao sau điều chỉnh chi phí tín dụng, tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, hệ sinh thái đa dạng, tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn dắt với tiền gửi CASA ổn định từ các bên liên quan đến quân đội và các công ty con, và bộ đệm dự phòng mạnh mẽ. VPB có tỷ lệ an toàn vốn cao nhất trong danh mục theo dõi của chúng tôi và ngân hàng đang hướng đến tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhờ tiêu dùng bán lẻ phục hồi. STB là một trong những thương hiệu ngân hàng tư nhân tốt nhất và có mức định giá hấp dẫn. VCSC kỳ vọng STB sẽ có chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong 3 năm tới, do tăng đáng kể mảng thu nhập khác đến từ việc bán các tài sản tồn đọng.
Đối với các nhà đầu tư ưu tiên lựa chọn phòng thủ nhưng vẫn muốn có mức tăng trưởng lợi nhuận ổn định, VCSC khuyến nghị ACB. Ngân hàng có mức ROE ấn tượng trên 20%, nhờ chiến lược cho vay thận trọng, chi phí vốn cạnh tranh và là một thương hiệu ngân hàng vững chắc tại Miền Nam.