Khuyến nghị mua DPM với giá mục tiêu 66.800 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) công bố kế hoạch điều chỉnh năm 2022 với doanh thu đạt 17,2 nghìn tỷ đồng (+34,8% YoY) và LNST đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (+9,5% YoY).
Kế hoạch điều chỉnh cao hơn đáng kể so với mục tiêu sơ bộ cho năm 2022 đã công bố vào tháng 12/2021, với mục tiêu LNST mới gấp bốn lần con số trước đây. Ngoài ra, LNST điều chỉnh năm 2022 tương ứng khoảng 90% dự báo hiện tại. VCSC cho rằng kế hoạch kinh doanh cao hơn cho năm 2022 dựa trên các giả định giá urê phù hợp với tình hình hiện tại hơn, tuy nhiên, VCSC cho rằng kế hoạch này vẫn ở mức thận trọng.
Đáng chú ý, DPM tăng cổ tức tiền mặt năm 2021 và 2022 lên 5.000 đồng/CP (lợi suất khoảng 8%), từ kế hoạch trước đó là 3.500 đồng/CP và 1.500 đồng/CP.
Ngoài ra, công ty cũng đưa ra chiến lược phát triển năm 2022-2035 và định hướng đến năm 2045. Trong đó, DPM đặt mục tiêu như sau:
i) Trong giai đoạn 2022-2025, DPM đặt mục tiêu duy trì thị phần urê ở mức 35%, từng bước nâng công suất sử dụng của nhà máy NPK lên 100% và mở rộng năng lực sản xuất NPK thông qua hình thức liên doanh hoặc mua bán và sáp nhập (M&A). Bên cạnh đó, mục tiêu của công ty là nghiên cứu phát triển các sản phẩm phân bón hữu cơ, thân thiện với môi trường.
ii) Trong giai đoạn 2026-2030, DPM đặt mục tiêu tăng thị phần trong phân khúc NPK và tham gia vào phân khúc phân hữu cơ. Đáng chú ý, công ty đặt mục tiêu tham gia vào mảng hóa dầu (phát triển một dự án tổ hợp hóa dầu).
iii) Giai đoạn 2031-2035: Ngoài việc gia tăng thị phần trong phân khúc NPK và phân bón hữu cơ, DPM đặt mục tiêu trở thành nhà sản xuất hóa chất và hóa dầu có uy tín.
iv) Định hướng đến năm 2045: DPM đặt mục tiêu trở thành nhà sản xuất phân bón, hóa chất và hóa dầu hàng đầu tại Việt Nam và khu vực Đông Nam Á.
VCSC thấy trước không có thay đổi nào đối với các dự báo hiện tại. VCSC hiện đang có khuyến nghị MUA đối với DPM với giá mục tiêu 66.800 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời dự kiến là 12,4%, bao gồm tỷ suất cổ tức 7,8%). DPM đang giao dịch với EV/EBITDA 2022/2023 dự kiến là 3,6 lần/5,3 lần dựa theo dự báo.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 7/6? |
Khuyến nghị mua KDH với giá mục tiêu 55.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng khuyến nghị đối với CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA do giá cổ phiếu của công ty đã điều chỉnh 26% trong 3 tháng qua.
VCSC điều chỉnh giảm giá mục tiêu 5% còn 55.000 đồng/cổ phiếu chủ yếu do (1) dời thời gian mở bán dự phóng cho dự án Clarita từ năm 2022 sang năm 2023, (2) đưa vào 9,6 triệu cổ phiếu ESOP với giá phát hành là 24.000 đồng/CP, và (3) số dư nợ vay ròng cao hơn tính đến cuối quý 1/2022, được bù đắp một phần bởi (4) tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (+17% YoY), chủ yếu được thúc đẩy bởi dự án Classia sẽ mở bán vào 6 tháng cuối năm 2022. Mức điều chỉnh giảm 9% đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 chủ yếu do VCSC dời dự báo thời gian ghi nhận doanh thu của dự án Clarita, điều này được bù đắp một phần bởi đóng góp cao hơn từ Classia và khoản lãi phi tiền mặt trong quý 1/2022 trị giá 308 tỷ đồng từ việc hợp nhất lô đất.
Tiếp tục kỳ vọng giá trị hợp đồng bán hàng tăng mạnh trong giai đoạn 2022-2023 so với mức thấp trong giai đoạn 2020-2021 vì cho rằng công ty sẽ đẩy nhanh tiến độ bán/mở bán các dự án mới bắt đầu từ 6 tháng cuối năm 2022. Dự báo tổng giá trị hợp đồng bán hàng của các dự án BĐS nhà ở đạt 9,4 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2022-2023, chủ yếu được thúc đẩy bởi các dự án mới Classia, Clarita và The Privia.
VCSC cho rằng KDH có định giá hấp dẫn với P/E năm 2022/2023 là 19,5/16,8 lần và P/B năm 2022/2023 là 2,2/1,9 lần và dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS đạt 17% trong giai đoạn 2021-2023.
Yếu tố hỗ trợ: Giá bán cao hơn kỳ vọng tại các dự án mới mở bán. Rủi ro: Tiến độ mở bán chậm hơn dự kiến đối với các dự án quy mô lớn như Tân Tạo.
Khuyến nghị phù hợp PTB với giá mục tiêu 73.200 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG với giá mục tiêu 73.200 đồng/cp khi tin rằng CTCP Phú Tài (PTB) được định giá phù hợp với P/E cốt lõi dự phóng 2023 là 9,2 lần (dựa trên dự báo) so với mức trung bình 3 năm là 11,5 lần. VCSC tin rằng mức chiết khấu định giá so với các công ty cùng ngành là hợp lý do cơ cấu đa ngành của PTB.
Tuy nhiên, VCSC vẫn duy trì lạc quan về khả năng của PTB trong việc tận dụng lĩnh vực xuất khẩu đồ gỗ đang phát triển của Việt Nam và các hoạt động xây dựng đang phát triển thông qua hoạt động kinh doanh đá tự nhiên hàng đầu của công ty.
Nâng giá mục tiêu thêm 4% khi cập nhật mô hình định giá từ cuối 2022 đến năm 2023, và tăng tổng LNST giai đoạn 2022-2024 thêm 6%. Việc điều chỉnh này chủ yếu do đưa dự án BĐS thứ hai của PTB vào dự báo và dự báo biên lợi nhuận từ mảng gỗ cao hơn, dù ngược lại thì doanh thu và biên lợi nhuận đá phục hồi chậm hơn. VCSC cũng ghi nhận pha loãng từ đợt phát hành quyền sắp tới và ESOP vào dự báo.
Dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS cốt lõi (không bao gồm bất động sản) 18% trong giai đoạn 2021-2024, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của mảng kinh doanh đá, đóng góp từ đá thạch anh tăng và xuất khẩu gỗ tiếp tục tăng trưởng.
Rủi ro tiềm ẩn: Hoạt động xây dựng trong nước hoặc nước ngoài và nhu cầu từ thị trường nhà ở thấp do các diễn biến vĩ mô bất lợi; các mảng kinh doanh mới chậm (BĐS và thạch anh); những thay đổi trong chính sách thương mại toàn cầu có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Việt Nam.