Các nhà máy thủy điện niêm yết có kết quả hoạt động tăng trưởng cao trong quý 1/2022 (doanh thu +64% cùng kỳ, lợi nhuận ròng +119% cùng kỳ).
Mức tăng trưởng này cao hơn so với các doanh nghiệp nhiệt điện niêm yết (doanh thu +12% cùng kỳ, lợi nhuận ròng +50% cùng kỳ) và tổng nhóm ngành sản xuất điện (doanh thu +18% CK, LNR +70% CK).
Dự thảo Quy hoạch điện VIII đã được Hội đồng Thẩm định thông qua, và có thể sớm kết thúc quá trình thẩm định kéo dài hơn một năm qua. Đã có những thay đổi lớn trong kế hoạch phát triển công suất các nguồn điện theo bản dự thảo mới nhất (tháng 4/2022) của phương án điều hành so với bản dự thảo đầu tiên tháng 3/2021 dưới áp lực của cam kết Việt Nam đạt Net-zero phát thải CO2 vào năm 2050.
Đến năm 2045, công suất đặt các nguồn năng lượng tái tạo (NLTT) và thủy điện chiếm 68,5% tổng công suất đặt của toàn bộ hệ thống điện. Do tỷ lệ nguồn NLTT tăng lên nên tỷ lệ dự phòng trừ điện mặt trời cũng tăng lên rõ rệt trong cả hai mốc 2030 và 2045 trong dự thảo trước và sau COP26.
Những mã cổ phiếu được Mirae Asset khuyến nghị trong thời gian tới
Khuyến nghị mua cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 46.600 đồng/cp
Quý 1/2022, Tập đoàn PC1 (PC1) công bố doanh thu đạt 1.478 tỷ đồng (-4,5% CK) và LNR đạt 133 tỷ đồng (+71% CK). Tăng trưởng LNR chủ yếu nhờ mảng điện đóng góp 457 tỷ đồng doanh thu (+297% CK) và 286 tỷ đồng LNG (+369% CK), bù đắp chi phí lãi vay tăng 93% CK và chi phí phân bổ quyền khai thác khoảng sản và quyền phát triển BĐS 12 tỷ đồng.
Lợi nhuận trước thuế từ hoạt động kinh doanh chính của PC1 dự kiến tăng trưởng 52% CK trong 2022. 1) Mảng điện gió dự phóng doanh thu tăng trưởng 332% CK và lợi nhuận gộp tăng 593% CK, nhờ vận hành cả năm ba dự án (COD vào T10/2021). 2) Doanh thu dự kiến 976 tỷ đồng và lợi nhuận gộp 247 tỷ đồng từ chuyển nhượng bất động sản (2021: doanh thu 72 tỷ đồng, lợi nhuận gộp 25 tỷ đồng).
Theo PC1, công ty sẽ ghi nhận doanh thu cho dự án PC1 Gia Lâm 193 tỷ đồng trong 2022 và dự án PC1 Định Công 1,004 tỷ đồng (78% trong 2022 và 22% trong 2023). Những yếu tố này đủ để bù đắp cho chi phí lãi vay ước tăng 37% CK. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng báo cáo dự phóng đi ngang trong 2022 do ảnh hưởng lợi nhuận tài chính 262 tỷ đồng từ việc đánh giá lại khoản đầu tư vào CTCP Khoáng sản Tấn Phát, ghi nhận trong quý 2/2021.
Định giá của Mirae Asset chưa bao gồm các kế hoạch đầu tư mới. Theo PC1, công ty đã hoàn thành việc mua 30% vốn CTCP Western Pacific, qua đó hợp tác đầu tư các dự án khu công nghiệp Yên Phong II-A, Bắc Ninh với diện tích 159ha, và cụm công nghiệp tại Hà Nam...
Khuyến nghị mua cổ phiếu PPC với giá mục tiêu 22.700 đồng/cp
Quý 1/2022, CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) công bố doanh thu đạt 1.077 tỷ đồng (0% CK) và lợi nhuận ròng đạt 80 tỷ đồng (-42% CK).
Lợi nhuận gộp đạt 42 tỷ đồng (+40% CK), tuy nhiên, lợi nhuận tài chính giảm 52% CK đạt 68 tỷ đồng do 1) lãi tiền gửi đạt 9,6 tỷ đồng (- 56% CK), 2) cổ tức được nhận đạt 59 tỷ đồng (-39% CK) và 3) không ghi nhận hoàn nhập giảm giá các khoản đầu tư (Q1/2021: hoàn nhập 22 tỷ đồng).
Lợi nhuận ròng dự kiến phục hồi 79% CK trong 2022. Các vấn đề kỹ thuật tại PL2 (sự cố tuabin ở tổ máy 6) kỳ vọng được giải quyết trong 6T2022, theo đó, mảng điện dự phóng đạt sản lượng sản xuất 4,346 triệu kWh (+47% CK) và lợi nhuận trước thuế 298 tỷ đồng trong 2022 (FY21: -203 tỷ đồng).
Đối với lợi nhuận tài chính, Mirae Asset kỳ vọng lợi nhuận sẽ hạ nhiệt trong 2022 (-40% CK), do HND dự kiến giảm cổ tức tiền mặt còn 1,200 đồng/CP (-46% CK), phản ánh sự điều chỉnh giảm giá cố định trong hợp đồng mua bán điện từ 2021.
Tỷ lệ chia cổ tức/LNR của PPC ước duy trì 77%. Cổ tức tiền mặt dự phóng đạt 1.200 đồng/cp trong 2022 (tỷ suất cổ tức 6%) và 2.400 đồng/cp trong 2023-2024 (tỷ suất cổ tức 12%).
Khuyến nghị mua cổ phiếu NT2 với giá mục tiêu 28.00 đồng/cp
CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) công bố kết quả kinh doanh quý 1/2022 với doanh thu đạt 2.007 tỷ đồng (+22% CK) và lợi nhuận ròng đạt 160 tỷ đồng (+39% CK), chủ yếu nhờ sản lượng điện hồi phục 4,3% CK và 21% so với quý 4/2021. Kết quả quý 1/2022 tương ứng 25% dự phóng doanh thu và 29% dự phóng lợi nhuận ròng 2022.
Mirae Asset dự phóng lợi nhuận ròng 544 tỷ đồng (+2% CK) trong 2022. Mirae Asset kỳ vọng sản lượng tiêu thụ sẽ tăng 30% so với sản lượng thấp của 2021.
Sản lượng nhóm nhiệt điện dự kiến gia tăng để bù đắp cho sự sụt giảm sản lượng thủy điện trong 6 tháng cuối 2022. Mức trần của giá điện năng thị trường điện (SMP cap) áp dụng trong 2022 là 1,602.3 đồng/kWh (+98.8 đồng/kWh so với 2021), theo Quyết định số 98/QĐ-ĐTĐL, ngày 31 tháng 12 năm 2021, sẽ giảm thiểu tác động của giá khí đầu vào cao hơn.
Tuy nhiên, Mirae Asset dự phóng sẽ không phát sinh phần bù Qc trong 9T cuối 2022. Do đó, lợi nhuận gộp 2022 sẽ duy trì ở mức 678 tỷ đồng (+0.3% CK).
Mirae Asset kỳ vọng chi phí tài chính tiếp tục giảm 59% trong 2022. NT2 đã tất toán các khoản vay dài hạn trong 6T2021, điều này sẽ giúp công ty tiết kiệm chi phí tài chính và cải thiện dòng tiền. Mirae Asset ước tính dòng tiền thuần là 670 tỷ đồng trong 2022, so với -61 tỷ đồng trong 2021.
Rủi ro: Huy động điện của NT2 có thể thấp hơn kỳ vọng do giá khí đầu vào tăng và sản lượng năng lượng tái tạo cao hơn.