Khuyến nghị Tăng tỷ trọng VLB với giá mục tiêu 40.000 đồng/cp
Chứng khoán Agribank: CTCP Xây dựng và sản xuất vật liệu xây dựng Biên Hoà (Upcom: VLB) là một trong những doanh nghiệp niêm yết hoạt động trong lĩnh vực khai thác đá có trữ lượng lớn và vị trí đắc địa. Vừa qua, công ty đã công bố KQKD Qúy II/2024 với nhiều thông tin đáng chú ý. Agriseco Research kính gửi Quý khách báo cáo cập nhật cổ phiếu VLB với khuyến nghị Tăng tỷ trọng dựa trên các luận điểm sau :
KQKD Quý 2/2024 tiếp đà tăng trưởng: Doanh thu đạt 339 tỷ đồng, tăng 39% svck nhờ nhu cầu tăng từ các dự án bất động sản dân dụng và các công trình vành đai 3, sân bay Long Thành. Biên lợi nhuận gộp đạt 28%, tăng hơn 7 điểm % so với cùng kỳ giúp LNST tăng trưởng 75% svck, đạt 53 tỷ đồng. Lũy kế 6T/24, VLB ghi nhận doanh thu đạt 629,5 tỷ đồng, tăng 27,6% svck và LNST đạt 104,69 tỷ đồng, tăng 58% svck. Với kết quả này, VLB hoàn thành 71,6% kế hoạch doanh thu và 100% kế hoạch về LNST.
Năm 2024, VLB lên kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ tối thiểu 15%. Với kết quả 6 tháng đầu năm hoàn thành kế hoạch đề ra về LNST và tình hình tài chính lành mạnh (không phát sinh nợ vay) doanh nghiệp có dư địa để tăng chi trả cổ tức trong giai đoạn tới.
Hưởng lợi nhờ nhu cầu tiêu thụ đá xây dựng lớn từ các dự án đầu tư công trọng điểm tại khu vực miền Nam: Năm 2024 là năm tăng tốc đẩy mạnh triển khai các dự án công trình giao thông trọng điểm trong thực hiện kế hoạch 5 năm 2021-2025, phấn đấu đạt trên 95% kế hoạch Thủ tướng chính phủ giao, trong đó sẽ tập trung thực hiện các đại dự án cao tốc Bắc Nam giai đoạn 2, sân bay quốc tế Long Thành, Vành đai 3 TP. Hồ Chí Minh, Vành đai 4 Hà Nội, 3 cao tốc phía Nam do đó nhu cầu đá xây dựng là rất lớn.
VLB có lợi thế cạnh tranh hơn so với các đối thủ nhờ sở hữu các mỏ đá với trữ lượng lớn và vị trí thuận lợi: Các mỏ đá của VLB như Mỏ Tân Cang 1, Thạnh Phú 1 và Thiện Tân 2 đều nằm tại Đồng Nai, có thời gian khai thác dài và công suất lớn (tổng khoảng 4,8 triệu m3/năm) có vị trí thuận lợi gần các khu vực trọng điểm kinh tế như TP. HCM, sân bay Long Thành được kỳ vọng sẽ cung cấp đá cho các dự án trọng điểm này. Ngoài ra, mỏ Tân Cang 1 của VLB được hưởng lợi nhờ hai cụm mỏ đá Tân Đông Hiệp và Núi Nhỏ (có công suất khai thác khoảng 5 triệu m3/năm) đã đóng cửa từ cuối năm 2019 khiến nguồn cung tại phía Nam khan hiếm trong khi việc cấp phép mỏ đá mới còn nhiều khó khăn.
Agriseco Research kỳ vọng KQKD của VLB sẽ tăng trưởng tốt nhờ: (1) Việc đẩy mạnh xây dựng hạ tầng của Chính phủ giúp nhu cầu đá tăng cao trong năm 2024; (2) Sở hữu các mỏ đá lớn và thời gian khai thác dài sẽ đem lại doanh thu ổn định cho doanh nghiệp trong bối cảnh nguồn cung khan hiếm. Do đó, chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng cổ phiếu VLB với giá mục tiêu 40.000 đ/cp (upside 15%).
Khuyến nghị Tăng tỷ trọng VHC với giá mục tiêu 85.800 đồng/cp
Chứng khoán Mirae Asset: VHC là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực xuất khẩu cá tra của Việt Nam. Công ty dẫn đầu ngành cá tra về nuôi trồng, sản xuất và xuất khẩu. Thị trường xuất khẩu chủ yếu của VHC bao gồm Mỹ, EU và Trung Quốc. Năm 2023, VHC giữ vị trí đầu ngành chiếm 13% giá trị xuất khẩu toàn ngành cá tra Việt Nam.
Quý 1/2024, VHC ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.856 tỷ đồng (+29% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 170 tỷ đồng (-23% YoY) chủ yếu do giá bán giảm hơn 22% YoY. Giá vốn hàng bán tăng 41% YoY là nguyên nhân khiến lãi gộp giảm 31% YoY và biên lợi nhuận gộp giảm từ mức 17,3% năm quý 1/2023 về mức 9,3% trong quý 1/2024. Doanh thu tháng 5 đạt 1.131 tỷ đồng (+19% YoY), tăng mạnh nhờ doanh thu từ mảng phụ phẩm (+14,7% YoY), collagen & gelatin (+27,7% YoY), sản phẩm GTGT (+71,4%). Lũy kế 5 tháng/2024, VHC ghi nhận doanh thu đạt 5.033 tỷ đồng (+24% YoY).
Triển vọng xuất khẩu cá tra: Theo số liệu của Hải quan Việt Nam, Lũy kế 5 tháng đầu năm, xuất khẩu cá tra đạt 747 triệu USD (+2% YoY). Việc Mỹ cấm nhập khẩu thủy sản từ Nga mở ra cơ hội lớn cho cá tra Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ. Bên cạnh đó, nguồn cung cá rô phi đang thiếu hụt tại thị trường Mỹ và Trung Quốc, khiến giá bán tăng cao. Nhờ lợi thế về giá cả cạnh tranh, cá tra có thể trở thành sản phẩm thay thế tiềm năng cho cá rô phi. Điều này kỳ vọng sẽ giúp VHC gia tăng xuất khẩu tại hai thị trường chủ chốt này.
Tính đến cuối tháng 5, giá cá tra xuất khẩu bình quân sang Mỹ tăng 12% so với đầu năm, giá xuất khẩu bình quân sang Trung Quốc cải thiện 6% so với đầu năm. Giá xuất khẩu cá tra dự kiến sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2024 khi nhu cầu tiêu dùng ở các thị trường lớn đang dần tăng trở lại. Ngoài ra, giá thức ăn nuôi cá tra kỳ vọng giảm nhờ tình thời tiết thuận lợi hơn so với năm 2023, giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp của VHC.
Mảng Collagen & gelatin: VHC dự kiến mở rộng thêm 50% công suất sản xuất lên 7.000 tấn/năm trong năm 2024. Kỳ vọng việc mở rộng công suất sẽ tạo động lực chính cho mảng kinh doanh này khi nhu cầu tiêu thụ Collagen & gelatin toàn cầu dự kiến sẽ tăng mạnh. Theo Grand View Research dự kiến thị trường collagen sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 9,6% từ năm 2024 đến năm 2030.
Dự phóng và định giá: Năm 2024 chúng tôi dự phóng doanh thu của VHC đạt 11.918 tỷ đồng (+19% YoY) và lãi ròng đạt 1.189 tỷ đồng (-29% YoY): 1) Doanh thu cá tra phi lê đạt 6.285 tỷ đồng (+12% YoY); 2) Collagen & gelatin đạt 943 tỷ đồng (+31% YoY); 3) Phụ phẩm đạt 1.836 tỷ đồng (-10% YoY); 4) Biên lợi nhuận gộp cải thiện 16,1% từ mức 14,9% năm 2023 với kỳ vọng giá cá tra phục hồi và giá thức ăn chăn nuôi giảm.
Chúng tôi ước tính EPS dự kiến cho năm 2024 đạt 5.297 đồng/cp, tương ứng với mức P/E forward ở mức 13,8 lần. Chúng tôi đánh giá tích cực cho VHC: 1) Vị thế dẫn đầu ngành cá tra 2) Triển vọng hồi phục kinh tế toàn cầu 3) Mỹ công nhận Việt Nam là nền kinh tế thị trường kỳ vọng sẽ giúp hoạt động xuất khẩu được suôn sẻ.
Khuyến nghị Tăng tỷ trọng DPR với giá mục tiêu 47.000 đồng/cp
Chứng khoán Agribank: DPR kinh doanh 2 lĩnh vực chính là Cao su và BĐS Khu công nghiệp tại Bình Phước. Mới đây, DPR đã công bố BCTC Quý 2 và 6 tháng đầu năm 2024 với nhiều thông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng nội dung cập nhật về doanh nghiệp như sau:
KQKD Quý 2.2024: Doanh thu Quý 2 ghi nhận 233 tỷ đồng (+60% svck 2023) chủ yếu nhờ mảng cao su. Sản lượng tiêu thụ cao su Quý 2 là 1.423 tấn (+27% svck) và giá bán bình quân 42,8 triệu đồng (+25% svck). Lợi nhuận khác tăng gấp gần 8 lần svck, đạt 45 tỷ đồng. Theo đó, lợi nhuận sau thuế đạt 80 tỷ đồng (+121% svck). Lũy kế 6 tháng đầu năm, DPR đạt doanh thu 419 tỷ đồng, tăng 29% svck, lãi ròng 142 tỷ đồng, tăng 45% svck. Tại thời điểm 30/6/2024, DPR có tình hình tài chính lành mạnh, không có dư nợ vay, số dư tiền mặt chiếm đến 39% tổng tài sản.
Triển vọng kinh doanh nửa cuối năm 2024: Chúng tôi kỳ vọng KQKD của DPR sẽ tăng trưởng nhờ (1) Mảng cao su tăng trưởng cả về giá và sản lượng. Giá bán cao su nửa cuối năm 2024 dự báo tiếp tục tăng khoảng 10-15% svck theo đà tăng giá thế giới trong bối cảnh nguồn cung cao su thiên nhiên thiếu hụt. Sản lượng tiêu thụ dự báo sẽ khả quan nhờ nhu cầu tiêu thụ trong ngành sản xuất ô tô, lốp xe cải thiện, đặc biệt là ở thị trường Trung Quốc. Lĩnh vực cao su chiếm hơn 70% tổng doanh thu của DPR, kỳ vọng giá bán và sản lượng sẽ thúc đẩy tăng trưởng KQKD; (2) Doanh thu thanh lý cao su dự báo tăng với diện tích cao su thanh lý khoảng 450-500ha. Diện tích thanh lý đã đạt 366ha trong 6T2024, vượt cả năm 2023 là 234ha; (3) Doanh thu chế biến gỗ dự báo tăng cao svck khi 6 tháng đầu năm sản lượng tiêu thụ đã bằng 92% thực hiện năm 2023, đạt gần 6.400 m3 (+89% svck).
Tiềm năng dài hạn từ mảng KCN: DPR hiện đang quản lý 2 KCN Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú đã lấy đầy trên 95% và có kế hoạch mở rộng 2 KCN này tổng quy mô gần 800ha. Dự án KCN Bắc Đồng Phú mở rộng đã hoàn thiện pháp lý và đang chờ chấp thuận của Chính phủ, kỳ vọng DPR sẽ ghi nhận doanh thu cho thuê KCN trong giai đoạn 2025 - 2026 nếu dự án sớm được phê duyệt chủ trương đầu tư vào cuối năm 2024. Dự án Nam Đồng Phú MR kỳ vọng sẽ hoàn thiện hồ sơ sau khi tăng vốn tại CTCP KCN Bắc Đồng Phú.
Nửa cuối năm 2024 kết quả kinh doanh của DPR được kỳ vọng sẽ khởi sắc chủ yếu từ mảng bán mủ cao su, thanh lý cây và chế biến gỗ cao su. DPR dự kiến duy trì chính sách trả cổ tức 15% trong năm 2024 nhờ tình hình tài chính lành mạnh. Trong dài hạn, DPR tiềm năng nhờ 2 dự án KCN Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú mở rộng khi được triển khai sẽ đóng góp lớn vào doanh thu mảng KCN. Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu cao su kỳ vọng hưởng lợi từ chính sách xanh hóa và xây dựng phát triển thị trường tín chỉ Carbon. DPR hiện giao dịch ở mức P/B 1,2x lần, cao hơn bình quân 5 năm quá khứ (1x). Với triển vọng kinh doanh khả quan, chúng tôi khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG với cổ phiếu DPR với giá mục tiêu trong một năm tới với giá mục tiêu là 47.000đ/cp (Upside 15% từ thị giá hiện tại).