Khuyến nghị mua GMD với giá mục tiêu 55.700 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Gemadept (GMD) nhưng giảm giá mục tiêu 12% từ 63.300 đồng/CP trước đây còn 55.700 đồng/CP.
VCSC giảm giá mục tiêu do (1) tăng giả định WACC thêm 0,9 điểm phần trăm và (2) giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023/2024 thêm 6,6%/6,4%. Việc chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu được bù đắp một phần bởi tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2023.
VCSC tiếp tục bao gồm tác động pha loãng trong các dự báo và định giá đến từ đợt phát hành quyền sắp tới với khoảng 100,5 triệu cổ phiếu có giá 20.000 đồng/cổ phiếu đã được cổ đông thông qua tại ĐHCĐ thường niên tháng 4/2022 của GMD.
Dự báo doanh thu đạt 3,8 nghìn tỷ đồng (+17% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 918 tỷ đồng (+50% YoY) trong năm 2022, VCSC kỳ vọng chủ yếu đến từ mức tăng trưởng mạnh của mảng kinh doanh cốt lõi của GMD và đóng góp lợi nhuận cả năm từ cảng Gemalink.
Ngoài ra, VCSC nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 2,4% chủ yếu nhờ lợi nhuận hoạt động kinh doanh cao hơn và dự báo thấp hơn đối với các khoản lỗ ròng khác.
Trong năm 2023, dự báo doanh thu sẽ tăng 4,7% đạt 3,9 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 9,4% YoY đạt 1 nghìn tỷ đồng khi chúng tôi kỳ vọng thu nhập ròng từ các công ty liên kết sẽ là động lực chính trong khi tăng trưởng lợi nhuận hoạt động từ các mảng kinh doanh cốt lõi sẽ giảm tốc.
Kỳ vọng GMD sẽ hưởng lợi chính từ việc gia tăng hoạt động sản xuất tại Việt Nam. Mặc dù GMD đang giao dịch với định giá cao hơn so với các công ty cùng ngành, công ty vận hành cảng này đã sẵn sàng mở rộng công suất lớn và tăng trưởng lợi nhuận vượt trội trong 3 năm tới nhờ Gemalink.
Rủi ro tiêu cực đối với quan điểm: Tăng trưởng sản lượng và/hoặc giá dịch vụ thấp hơn; sự phát triển chậm hơn của mạng lưới cơ sở hạ tầng giao thông vận tải của Việt Nam.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 21/11? |
Khuyến nghị mua FPT với giá mục tiêu 115.300 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): CTCP FPT (FPT) đã công bố KQKD 10 tháng đầu năm 2022 (10T 2022) với doanh thu đạt 35,1 nghìn tỷ đồng (+24% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 4,6 nghìn nghìn tỷ đồng (+31% YoY), lần lượt hoàn thành 80% và 84% dự báo cả năm.
Những kết quả này phù hợp với kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ cho FPT trong năm 2022. VCSC nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo hiện tại cho FPT, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Xuất khẩu phần mềm (XKPM): Doanh thu +30% YoY và LNTT +28% YoY. LNTT của mảng XKPM đạt 16,6% trong 10T 2022, mà VCSC cho rằng đến từ sự đóng góp mạnh mẽ từ các dịch vụ chuyển đổi số (DX) có biên lợi nhuận cao. Trong 10T 2022, doanh thu DX tăng 30% YoY và chiếm 39% tổng doanh thu XKPM.
Ngoài ra, giá trị hợp đồng XKPM toàn cầu mới đã tăng 41% YoY trong 10T 2022 đạt 18,3 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 74% kế hoạch của ban lãnh đạo là giá trị hợp đồng mới đạt 1 tỷ USD vào cuối năm 2022.
CNTT trong nước: Doanh thu +7% YoY và LNTT +18% YoY. Biên LNTT của mảng CNTT trong nước đạt 9,3% trong 10T 2022, giảm 7 điểm cơ bản so với 9T 2022. Doanh thu mảng CNTT trong nước thấp hơn kỳ vọng, nguyên nhân chủ yếu do chi tiêu cho CNTT từ các khách hàng doanh nghiệp trong nước trong lĩnh vực bất động sản giảm.
Viễn thông: Doanh thu +17% YoY và LNTT +18% YoY. Doanh thu của mảng viễn thông chủ yếu đến từ doanh thu của mảng truyền hình trả tiền và trung tâm dữ liệu trong 10T 2022. Thông tin chi tiết về mảng Giáo dục không được cung cấp trong báo cáo lợi nhuận tháng này.
VCSC hiện có khuyến nghị MUA đối với FPT với giá mục tiêu là 115.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tổng mức sinh lời dự phóng là 91,3%, bao gồm lợi suất cổ tức 3,2%.
Khuyến nghị mua VNM với giá mục tiêu 85.000 đồng/cp
CTCK SSI: SSI nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu VNM lên khả quan (từ trung lập), với giá mục tiêu 12 tháng mới là 85.000 đồng/cổ phiếu (điều chỉnh tăng từ 80.000 đồng) – tương ứng với tiềm năng tăng giá 14%.
Giá mục tiêu cao hơn của SSI dựa trên phương pháp DCF và hệ số P/E năm 2023 không đổi là 18 lần, đồng thời phản ánh triển vọng lợi nhuận được cải thiện trong giai đoạn 2023-2025.
Theo SSI, VNM là một cổ phiếu phòng thủ, giá cổ phiếu ít biến động hơn so với thị trường chung. Về dài hạn, công ty chứng khoán này dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của lợi nhuận ròng trong giai đoạn 2022-2025 chỉ là 5,1%, đây thực sự là mức không hấp dẫn đối với các nhà đầu dài hạn trên 1 năm và ưa thích tăng trưởng.
Trong bối cảnh thị trường bán tháo, VNM có thể thu hút dòng vốn từ hoạt động tái cơ cấu danh mục, khi dòng vốn này có xu hướng chuyển từ cổ phiếu mang tính chu kỳ sang cổ phiếu phòng thủ.
Hơn nữa, dựa trên ước tính hiện tại của SSI, VNM sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 4% so với cùng kỳ trong quý 4/2022, điều này là kết quả đáng khích lệ vì VNM đã có 7 quý liên tiếp tăng trưởng lợi nhuận âm.