Dựa trên báo cáo công bố thông tin định kỳ về tình hình tài chính năm 2025 vừa được gửi tới Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Công ty TNHH Khu đô thị mới Trung Minh đang cho thấy những chuyển biến mạnh mẽ về quy mô vốn, song đi kèm với đó là những dấu hỏi lớn về tính minh bạch trong quản lý dòng tiền.

Sự bùng nổ của quy mô vốn

Điểm nhấn đáng chú ý nhất trong báo cáo tài chính của doanh nghiệp bất động sản có trụ sở tại Phú Thọ này chính là sự gia tăng đột biến của vốn chủ sở hữu. Tính đến cuối năm 2025, vốn chủ sở hữu của Trung Minh đã đạt mức 1.482,9 tỷ đồng, gấp hơn 11 lần so với con số 132,7 tỷ đồng của năm trước đó. Sự gia tăng này chủ yếu đến từ việc các chủ sở hữu đổ thêm vốn đầu tư, đưa chỉ tiêu này từ 186 tỷ đồng lên tới 1.536 tỷ đồng.

Việc tăng vốn "thần tốc" đã giúp Trung Minh cải thiện đáng kể các hệ số an toàn tài chính. Hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu từ mức cao ngất ngưởng 36,47 lần vào năm 2024 đã giảm mạnh xuống còn 3,28 lần vào cuối năm 2025. Tương tự, hệ số dư nợ trái phiếu trên vốn chủ sở hữu cũng giảm từ 22,6 lần xuống chỉ còn 2,0 lần. Đây là một tín hiệu cho thấy doanh nghiệp đang cố gắng tái cấu trúc đòn bẩy tài chính để phù hợp hơn với quy mô dự án đang triển khai.

Kết quả kinh doanh thoát lỗ và gánh nặng nợ trái phiếu

Về hoạt động kinh doanh, sau một năm 2024 thua lỗ nặng nề với mức lỗ sau thuế hơn 24 tỷ đồng, Trung Minh đã bắt đầu ghi nhận lợi nhuận dương trở lại trong năm 2025, dù con số chỉ khiêm tốn ở mức 271 triệu đồng. Dù đã có lãi, nhưng do gánh nặng từ các kỳ trước, doanh nghiệp vẫn đang phải gánh khoản lỗ lũy kế hơn 53 tỷ đồng trên bảng cân đối kế toán.

Tuy nhiên, áp lực nợ vay vẫn là một bài toán khó. Tổng nợ phải trả của công ty duy trì ở mức cao với hơn 4.863 tỷ đồng. Trong đó, nợ vay từ phát hành trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất, lên tới 2.960 tỷ đồng. Với một doanh nghiệp địa ốc, việc duy trì dư nợ trái phiếu khổng lồ trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động đòi hỏi khả năng quản trị dòng tiền cực kỳ linh hoạt để đảm bảo quyền lợi cho các nhà đầu tư.

"Nốt trầm" từ ý kiến ngoại trừ của kiểm toán

Dù các chỉ số về vốn có sự cải thiện, nhưng bức tranh tài chính của Trung Minh lại bị phủ bóng bởi ý kiến ngoại trừ từ đơn vị kiểm toán – Công ty TNHH Kiểm toán và Định giá Quốc tế. Kiểm toán viên đã chỉ ra một điểm bất thường tại ngày 31/12/2025, doanh nghiệp đang ghi nhận khoản phải thu khác lên tới 112,5 tỷ đồng.

Theo thuyết minh, đây là khoản tiền mặt đã chi cho hai cá nhân là ông Bùi Thế Vinh và ông Vũ Văn Bình. Đáng chú ý, phía kiểm toán cho biết họ không thể đánh giá được tính hợp lý của các khoản giao vốn này cũng như những ảnh hưởng tiềm tàng của nó đến báo cáo tài chính.

Việc một doanh nghiệp huy động hàng ngàn tỷ đồng từ trái phiếu và vốn góp nhưng lại phát sinh những khoản chi tiền mặt lớn cho cá nhân mà không rõ mục đích kinh tế là một dấu hiệu cảnh báo về quản trị nội bộ mà các nhà đầu tư cần đặc biệt lưu tâm.

Với hệ số thanh toán ngắn hạn và thanh toán nhanh cùng ở mức 1,43 lần, Trung Minh vẫn đảm bảo được khả năng chi trả các khoản nợ đến hạn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, để thực sự lấy lại niềm tin trọn vẹn từ thị trường, doanh nghiệp cần minh bạch hóa các khoản chi "ngoại trừ" và chứng minh hiệu quả sử dụng nguồn vốn khổng lồ đã huy động được từ các đợt tăng vốn và phát hành trái phiếu vừa qua.

Công ty TNHH Khu đô thị mới Trung Minh là chủ đầu tư dự án Khu đô thị mới Trung Minh A (tên thương mại là Khu đô thị nghỉ dưỡng Casa Del Rio) tổng mức đầu tư khoảng 1.126 tỷ đồng tại phường Trung Minh, TP. Hòa Bình.