Quý 3, IMP ghi nhận doanh thu thuần và lãi trước thuế lần lượt đạt 418 tỷ đồng, tăng 63% cùng kỳ và 72 tỷ đồng, tăng 89%.
Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần và lãi trước thuế lần lượt đạt 1.087 tỷ đồng, tăng 25% và 197 tỷ đồng, tăng 27%, tương ứng hoàn thành 75% và 72% kế hoạch năm.
Chiếm tỷ trọng chủ đạo là doanh thu hàng tự sản xuất chiếm tỷ trọng lên tới 97,5% tổng doanh thu 9 tháng. Trong đó, doanh thu kênh ETC/OTC lũy kế 9T2022 lần lượt ghi nhận 339 tỷ đồng (+7% YoY) và 721 tỷ đồng (+45% YoY). Tốc độ tăng trưởng ấn tượng của kênh ETC/OTC trong 9 tháng đầu năm tới từ mức nền thấp của năm 2021.
 |
| Nhà máy IMP 4 chưa thể đóng góp vào doanh thu. |
Ngoài ra, sự khan hiếm thuốc trên kênh ETC khiến người dân dịch chuyển mua thuốc tại kênh OTC và nhu cầu mua thuốc điều trị hậu COVID-19 tăng đột biến trong quý 1 giúp kênh OTC tăng trưởng ấn tượng. Trong khi đó, kênh ETC cũng bắt đầu ghi nhận sự hồi phục sau 9T2022 khi những tháng trước đó tăng trưởng âm do vấn đề khan hiếm thuốc trong bệnh viện đang được Chính Phủ tích cực tháo gỡ.
Tuy nhiên, chính sách thưởng cho người lao động theo doanh số, các hoạt động phát triển thị trường trở lại khi dịch bệnh đi qua dẫn tới chi phí tăng nhanh hơn so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận gộp làm cho biên lãi sau thuế đi ngang ở mức 14%.
Nhà máy IMP 4 đã đạt được tiêu chuẩn EU – GMP nhưng chưa thể đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh
Nhà máy IMP 4 đã đăng ký 22 sản phẩm thuốc kháng sinh Non – Betalactam dạng bột tiêm đông khô đã chính thức được Bộ Y tế công bố đạt tiêu chuẩn EU – GMP vào quý 3. Điều đó sẽ giúp IMP trở thành công ty nội địa đầu tiên tham gia đấu thầu cạnh tranh với các công ty sản xuát nước ngoài tại các gói thầu thuốc kháng sinh Non – Betalactam nhóm 1&2.
VDSC cho rằng IMP 4 bắt đầu đóng góp vào kết quả kinh doanh kể từ năm 2023 với doanh thu dự phóng đạt 83 tỷ đồng, tương đương tỷ trọng 5% doanh thu kênh ETC của IMP.
Cơ sở để dự phóng dựa trên (1) ước tính về quy mô tổng gói thầu nhóm 1&2 của các hoạt chất mà IMP 4 dự kiến sản xuất đạt giá trị khoảng 250 tỷ đồng (2) giả định giá trị trúng thầu của IMP 4 sẽ đạt 30% quy mô đấu thầu (tương đương với tỷ lệ trúng thầu của IMP 2 và IMP 3).
Dự phóng kết quả năm 2022-2023
VDSC dự phóng về doanh thu thuần mảng dược phẩm tự sản xuất cho năm 2022 và năm 2023 đạt 1.487 tỷ đồng, tăng 25% và 1.628 tỷ đồng, tăng 9. Trong đó, dự phóng cho năm 2022 và 2023, doanh thu thuần kênh ETC/OTC lần lượt đạt 518 tỷ đồng, tăng 19%/929 tỷ đồng, tăng 29%và 653 tỷ đồng, tăng 26%/937 tỷ đồng, tăng 1%.
Qua đó, doanh thu thuần và lãi sau thuế năm 2022 dự kiến lần lượt đạt 1.546 tỷ đồng, tăng 22% và 222 tỷ đồng, tăng 17,6%. Cho năm 2023, doanh thu thuần và lãi sau thuế lần lượt đạt 1.675 tỷ đồng, tăng 8,3% và 240 tỷ đồng, tăng 7,8%.
Với cổ phiếu IMP đang được giao dịch với mức định giá P/E 2023F thấp hơn 13% so với mức trung bình 5Y là 22,3x tại 19,8x nhưng vẫn đang khá cao nếu xét theo tốc độ tăng trưởng kép 5Y của lãi sau thuế là 7%.