SSI Research vừa công bố báo cáo phân tích Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) với nhận định Lợi nhuận năm 2023 dự kiến giảm từ mức nền cao năm 2022.
Nhìn lại năm 2022, doanh thu thuần của DGC đạt 14,4 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 51% so với cùng kỳ và vượt 19% kế hoạch. Lợi nhuận ròng 6 nghìn tỷ đồng, nhảy vọt 140% và vượt 73% kế hoạch năm của công ty.
Riêng trong quý 4/2022, sản lượng tiêu thụ bán phốt pho vàng của DGC đi ngang, trong khi sản lượng tiêu thụ axit photphoric tăng 50% so với cùng kỳ. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ phân bón giảm 35% so với cùng kỳ. Trong khi nhà máy phốt pho vàng của DGC hoạt động hết công suất, công ty đã chuyển nguyên liệu thô sang sản xuất axit photphoric, sản phẩm có biên lợi nhuận lớn hơn. Giá bán trung bình trong quý 4/2022 của DGC ở hầu hết các sản phẩm vẫn cao hơn so với quý 4/2021, mặc dù giá bán trên thị trường của một vài sản phẩm (như phân bón) đã giảm. Do DGC đã chốt giá bán trước khi giao hàng 1-2 tháng nên giá bán trung bình của DGC thường cao hơn giá thị trường trong bối cảnh thị trường giảm giá.
Dự báo lợi nhuận ròng của DGC sẽ giảm 37% trong năm 2023
Với dự đoán xu hướng giảm của giá bán bình quân sẽ kéo dài đến năm 2023, DGC đã đặt kế hoạch thận trọng với doanh thu thuần 10,9 nghìn tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ; lãi ròng 3 nghìn tỷ đồng, giảm mạnh 50% so với cùng kỳ. Theo quan điểm của SSI Research, kế hoạch này là khá thận trọng.
SSI Research ước tính nhu cầu sẽ suy yếu do nền kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái. Phốt pho vàng được sử dụng để sản xuất phân bón, chất bán dẫn và các sản phẩm công nghiệp khác. Doanh thu chất bán dẫn toàn cầu đã giảm từ tháng 9/2022 và có thể vẫn giảm trong năm 2023 do nhu cầu từ các sản phẩm cuối cùng như ô tô, máy chơi game và điện thoại di động suy yếu.
SSI Research cũng dự đoán nhu cầu phân bón sẽ tiếp tục giảm trong năm 2023 do các mặt hàng nông sản giảm và suy thoái kinh tế toàn cầu. Như vậy, nhu cầu đối với phốt pho vàng và các sản phẩm liên quan sẽ ảm đạm hơn, điều này gây áp lực giảm giá bán bình quân cho DGC.
Nguồn cung tăng từ tháng 6/2023. Các nhà sản xuất phốt pho vàng tại tỉnh Vân Nam (chiếm ~40% sản lượng phốt pho vàng ở Trung Quốc) đã phải giảm sản lượng để tuân thủ Kế hoạch quản lý hiệu quả năng lượng cho các ngành tiêu thụ năng lượng, từ tháng 9/2022 đến tháng 5/2023. Do đó, SSI Research kỳ vọng nguồn cung phốt pho vàng sẽ phục hồi từ tháng 6/2023, điều này sẽ ảnh hưởng đến giá bán trung bình của mặt hàng này.
Trong khi đó, giá bán bình quân của các sản phẩm chính của DGC tạo đỉnh trong quý 2/2022 và có xu hướng giảm dần sau đó. SSI Research lưu ý rằng giá bán bình quân của các sản phẩm DGC trong quý 4/2022 vẫn cao hơn so với cùng kỳ, trong khi giá thị trường của các mặt hàng liên quan đến phốt pho đã điều chỉnh từ mức nền cao được thiết lập trong quý 4/2021. Từ đó SSI Researchi cho rằng giá bán bình quân của DGC cũng sẽ đi theo xu hướng giảm giá bán trên thị trường của các sản phẩm liên quan đến phốt pho, làm giảm biên lợi nhuận gộp trong các quý tới. Biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ ổn định từ nửa cuối năm 2023.
Ngoài ra, Chính phủ đã giữ nguyên giá điện từ năm 2019, mặc dù EVN đang phải chịu chi phí đầu vào cao hơn (giá than và khí đốt). Điều này nhằm hỗ trợ nền kinh tế trong thời kỳ Covid và kiểm soát lạm phát. Với việc EVN liên tục lỗ từ năm 2022 đến nay do chi phí đầu vào tăng cao, SSI Research cho rằng Chính phủ nhiều khả năng sẽ phê duyệt kế hoạch tăng giá điện trong quý 2/2023 để giảm bớt áp lực chi phí cao cho EVN, từ đó làm tăng chi phí sản xuất của DGC. SSI Research ước tính chi phí tiền điện chiếm khoảng 20% giá vốn hàng bán của DGC trong năm 2022.
SSI Research dự báo doanh thu tài chính của DGC sẽ tăng từ 383 tỷ đồng trong năm 2022 lên 522 tỷ đồng trong năm 2023 nhờ lượng tiền mặt ròng cao (8,5 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2022).
Với những giả định nêu trên, SSI Research dự báo lợi nhuận ròng của DGC sẽ giảm 37% so với cùng kỳ và đạt 3,8 nghìn tỷ đồng trong năm 2023.