Khuyến nghị Mua NLG với giá mục tiêu 46.100 đồng/cp
Chứng khoán KB: Doanh số bán hàng trong Quý 2/2024 đạt 1,510 tỷ VND (+29%QoQ, +40%YoY), đến từ các dự án Southgate, Akari City và Mizuki Park. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh số bán hàng tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm 2023 đạt 2,678 tỷ VND (+209%YoY), hoàn thành 28% so với kế hoạch mà NLG đặt ra.
Chúng tôi dự báo doanh số bán hàng năm 2024 đạt 5,545 tỷ VND (+44%YoY) đến từ các dự án Akari City, Mizuki Park, Southgate và Cần Thơ. Dự báo của KBSV thấp hơn 45% so với kế hoạch của doanh nghiệp đã đặt ra là 9,554 tỷ VND do nhận thấy khả năng hấp thụ các sản phẩm đất nền/nhà phố/biệt thự tại các tỉnh như Long An, Cần Thơ cần có thêm thời gian để hồi phục.
Chúng tôi dự báo LNST của NLG năm 2024 đạt 549 tỷ VND (+13%YoY) từ bàn giao dự án Southgate, Izumi City, Mizuki Park và bắt đầu bàn giao dự án Akari City và Cần Thơ.
Chúng tôi duy trì đánh giá tích cực đối với cổ phiếu Nam Long nhờ (1) Nền tảng cơ bản vững chắc với cơ cấu tài chính an toàn và (2) Các dự án căn hộ trung cấp/vừa túi tiền vẫn thu hút được người mua có nhu cầu ở thực. Giá cổ phiếu NLG hiện đang giao dịch ở mức P/B 2024fw là 1.55x, thấp hơn trung bình P/B 5 năm của NLG. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NLG với mức giá mục tiêu là 46,100 VND/cp, cao hơn 17% so với giá đóng cửa ngày 16/08/2024.
Khuyến nghị Khả quan với CTR với giá mục tiêu 135.000 đồng/cp
Chứng khoán SSI: Theo Thông tư 03/2024/TT-BTTTT và Thông tư 04/2024/TT-BTTTT, Bộ Thông tin và Truyền thông (Bộ TT&TT) có kế hoạch chấm dứt hỗ trợ cho các thuê bao di động chỉ sử dụng 2G (2G Only) từ ngày 16/9/2024, khuyến khích thay thế bằng các thiết bị di động công nghệ tiên tiến hơn. Tính đến tháng 6/2024, cả nước vẫn còn hơn 10 triệu thuê bao di động 2G Only cần phải loại bỏ dần hoặc chuyển đổi sang các thiết bị di động mới trước ngày 16/9. Đối với CTR, công ty có kế hoạch xây dựng/đồng bộ 4.000-5.000 trạm BTS (trạm thu phát sóng cơ sở) trong năm 2024 nhưng công ty mới chỉ hoàn thành 30% mục tiêu này trong nửa đầu năm 2024.
Chúng tôi kỳ vọng quá trình chuyển đổi công nghệ di động này sẽ thúc đẩy CTR đẩy nhanh việc xây dựng nhiều trạm BTS hơn nữa và chúng tôi cho rằng công ty sẽ đạt được kế hoạch đã đặt ra vào cuối năm 2024. Theo đó, chúng tôi ước tính số lượng trạm BTS mới được xây dựng trong nửa cuối năm 2024 (~3.100 trạm) có thể không tạo ra đóng góp nhiều trong tăng trưởng doanh thu ngay trong năm 2024 (vì không cho thuê trong thời gian cả năm 2024).
Chúng tôi kỳ vọng số lượng trạm xây mới trong nửa cuối năm 2024 sẽ hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong năm 2025. Tuy nhiên, chúng tôi gần như giữ nguyên ước tính lợi nhuận cho năm 2024. Cụ thể, chúng tôi ước tính tăng trưởng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 11% và 17% svck, chủ yếu nhờ vào mảng hạ tầng cho thuê và mảng xây dựng.
Hơn nữa, chúng tôi kỳ vọng việc triển khai 5G tại Việt Nam vào cuối năm 2024 hoặc năm 2025 sẽ hỗ trợ triển vọng tăng trưởng của CTR trong dài hạn. Chúng tôi duy trì ước tính lợi nhuận nhưng nâng khuyến nghị từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTR. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng theo pp DCF là 135.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 13%).
Yếu tố hỗ trợ: Bộ Công Thương đang xây dựng cơ chế khuyến khích phát triển điện mặt trời áp mái tự sản tự tiêu. Nếu cơ chế này được thông qua, chúng tôi cho rằng mảng giải pháp năng lượng mặt trời của CTR sẽ được hưởng lợi, dù hiện tại mảng này vẫn còn đóng góp nhỏ (chiếm 6% doanh thu mảng giải pháp tích hợp & hợp đồng thương mại). Ngoài ra, giá trị hợp đồng xây dựng ký mới cao hơn dự kiến của mảng xây dựng có thể hỗ trợ tăng trưởng doanh thu của mảng này.
Rủi ro: Việc trì hoãn lộ trình tắt sóng 2G và thương mại hóa 5G có thể ảnh hưởng kém tích cực đến việc xây dựng trạm BTS và cải thiện biên lợi nhuận chung. Ngoài ra, chúng tôi lo ngại về việc khách hàng chậm thanh toán cũng có thể gây ra rủi ro trong xây dựng B2B.
Khuyến nghị Mua MSN với giá mục tiêu 102.800 đồng/cp
Chứng khoán Vietcap (VCSC): Trong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi giảm 20% dự báo nợ ròng trong định giá SoTP cho MSN xuống 24 nghìn tỷ đồng do công ty đã nhận toàn bộ 250 triệu USD vốn đầu tư từ Bain Capital vào tháng 4/2024 và dự kiến nhận đầy đủ 134,5 triệu USD từ việc bán 100% H.C. Starck (HCS) cho Mitsubishi Materials Corporation (MMC) vào cuối năm tài chính 2024.
Chúng tôi cũng điều chỉnh tăng 2% cho định giá của Masan Consumer Corporation (‘MCH UpCOM’) nhằm phản ánh KQKD tốt hơn dự kiến trong nửa đầu năm 2024.
Những yếu tố tích cực này hoàn toàn bị ảnh hưởng bởi việc tăng 5% số lượng cổ phiếu trong tính toán giá mục tiêu của chúng tôi, nhằm phản ánh khả năng pha loãng từ 5% mà Bain sở hữu tại MSN thông qua cổ phiếu ưu đãi cổ tức chuyển đổi.
Chúng tôi điều chỉnh tăng 16% cho LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2024 của MSN, do chúng tôi điều chỉnh tăng 14% thu nhập lãi để phản ánh KQKD nửa đầu năm 2024. Chúng tôi duy trì gần như không đổi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi cho giai đoạn 2025-26.
Chúng tôi duy trì giá mục tiêu ở mức 102.800 đồng/cổ phiếu và giữ khuyến nghị MUA.
