MSB là một trong số ít ngân hàng có thu nhập lãi ròng (NII) trong Q3/2021 tăng so với quý trước (+24% so với cùng kỳ và +10% so với quý trước).
Trong bối cảnh giãn cách xã hội kéo dài, các ngân hàng hầu như có mức tăng trưởng tín dụng thấp và lợi suất cho vay trung bình giảm. Ngược lại, MSB có mức tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ là +6,4% so với quý trước (+17% so với đầu năm), với lợi suất tài sản sinh lãi (IEA) và NIM lần lượt tăng 21 bps và 25 bps lên 6,43% và 3,89%.
Điều này tốt hơn kỳ vọng, mặc dù hệ số LDR và nguồn vốn ngắn hạn vẫn được giữ ở mức thấp lần lượt là 65% và 17%.
Kết quả đạt được như vậy là nhờ: Mở rộng cho vay đối với các khách hàng SME. Trong quý, tăng trưởng cho vay chủ yếu đến từ nhóm khách hàng SME (+ 23,8% so với quý trước). Nhóm khách hàng này thường mang lại NIM cao hơn so với các doanh nghiệp lớn hơn. Cho vay khách hàng bán lẻ và doanh nghiệp lớn tăng trưởng khiêm tốn, lần lượt tăng +2,58% và 1,32% so với quý trước.
Bên cạnh đó, CASA tăng mạnh giúp cải thiện chi phí vốn. Sau khi giảm trong Q2/2021, CASA tăng +20% so với quý trước (+55% so với cùng kỳ) với sự trở lại của CASA doanh nghiệp (+33,9% so với quý trước).
Tỷ lệ CASA vào cuối Q3/2021 là 30,9% - cao thứ 4 trong số các ngân hàng mà chúng tôi nghiên cứu. MSB đặt mục tiêu tăng cả CASA bán lẻ và CASA doanh nghiệp
Thu nhập ròng ngoài lãi (Non-NII) tăng trưởng mạnh, chủ yếu từ lãi kinh doanh chứng khoán đầu tư (191 tỷ đồng so với 5 tỷ đồng trong Q3/2020). Doanh số bancassurance cũng là một yếu tố đóng góp khi MSB hoạt động tích cực hơn trong năm nay sau khi ký hợp đồng độc quyền với Prudential.
Dự kiến thoái vốn FCCom với giá trị không dưới 100 triệu USD
Tăng trưởng tín dụng khoảng 25% -30% và LNTT đạt 5 nghìn tỷ đồng (+95% so với cùng kỳ). Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng tối thiểu là 25% và kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ nới hạn mức tăng trưởng tín dụng.
MSB đặt kế hoạch LNTT đạt 5 nghìn tỷ đồng, bao gồm 1,6 nghìn tỷ đồng phí trả trước từ hợp đồng bancassurance độc quyền của Prudential và lãi ròng 300 tỷ đồng từ việc bán tài sản đảm bảo gắn với trái phiếu doanh nghiệp đã xử lý trước đó.
NIM duy trì ở mức 3,7%, do chi phí vốn cải thiện: Ngân hàng đặt mục tiêu CASA đạt 32 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2021 và 40 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2022 trong điều kiện thuận lợi (so với mức hiện tại là 30 nghìn tỷ đồng).
Ký kết các khoản vay hợp vốn bằng USD với các ngân hàng quốc tế. Gần đây, MSB đã hoàn tất đàm phán với một ngân hàng thương mại của Đức cho khoản vay 100 triệu USD và đã giải ngân theo trình tự.
Đồng thời, Ngân hàng cũng đang làm việc với các đối tác quốc tế khác để tiếp tục đa dạng hóa nguồn vốn. Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT tăng trưởng lần lượt là 25% và 30% trong năm 2022. Đây là mức tăng trưởng LNTT cốt lõi, không bao gồm phí trả trước 1,6 nghìn tỷ đồng trong năm 2021 và 400 tỷ đồng trong năm 2022, cũng như lợi nhuận thuần từ việc thoái vốn khỏi FCCom.
Thoái vốn khỏi FCCom: MSB đang tiến hành thoái 100% cổ phần tại FCCom. Ngân hàng đã ký kết term sheet và đang tiến tới ký hợp đồng chuyển nhượng. Theo ban lãnh đạo, tổng quy mô thương vụ sẽ không dưới 100 triệu USD. Theo đó, lợi nhuận từ việc thoái vốn này sẽ dao động trong khoảng 1,8 nghìn tỷ đồng đến 2 nghìn tỷ đồng trong năm 2022.
|
Giả định về NIM của SSI cho năm 2021 và 2022 được điều chỉnh tăng lần lượt 15 bps và 26 bps lên 3,63% và 3,81%, phản ánh việc nhóm khách hàng SME dần chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng dư nợ, khiến lợi suất tài sản trung bình cao hơn.
SSI cũng tính đến khoản lãi ròng bất thường từ việc bán tài sản thế chấp 300 tỷ đồng và thoái vốn FCCom 1,8 nghìn tỷ đồng vào dự phóng của năm 2021 và 2022. Theo đó, ước tính LNTT cho năm 2021 và 2022 tăng 16% và 19% so với ước tính trước đó, lần lượt đạt 4,9 và 6,2 nghìn tỷ đồng.
Cùng với việc điều chỉnh dự phóng, SSI nâng giá mục tiêu 1 năm lên 28.400 đồng/cổ phiếu (từ 23.000 đồng/cổ phiếu), tương ứng tiềm năng tăng giá là 13%. Do đó, SSI nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN.
|