Báo cáo chiến lược tháng 8 của SSI Research đưa ra nhận định "Linh hoạt trong xu hướng chính".
Sức mạnh của xu hướng tăng trên TTCK đang duy trì
VN-Index vượt mục tiêu kỹ thuật đã đưa ra trong báo cáo tháng 7 và vượt lên trên vùng cản tâm lý 1.200 điểm.
Trên biểu đồ trung hạn, sau khi tiếp giáp vùng 1.220-1.230 điểm, chỉ số VN-Index chưa có dấu hiệu suy yếu sau quá trình tăng trưởng bắt đầu từ tháng 6/2023. Thanh khoản lớn đi kèm động lực tăng trưởng vừa qua cho thấy dòng tiền liên tục chảy mạnh vào TTCK.
Theo SSI Research, ở các chỉ báo kỹ thuật, chỉ báo RSI và ADX vận động trong vùng tín hiệu mạnh. Cho đánh giá sức mạnh xu hướng hiện tại duy trì với cường độ tích cực, đồng thời thể hiện nhịp tăng trưởng của chỉ số VN-Index khả năng sẽ tiến tới mục tiêu trung hạn 1.295-1.305 điểm trong tháng 8/2023, khi dòng tiền đang ủng hộ cho sự đi lên của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
Mặc dù vậy, trong xu hướng tăng luôn kèm theo áp lực rung lắc mạnh khi TTCK càng đi lên vùng cao. Trường hợp chỉ số VN-Index không giữ vững điểm số trong vùng 1.160-1.180 điểm khi diễn ra điều chỉnh, nhà đầu tư cần thu gọn danh mục về trạng thái cân bằng với khẩu vị rủi ro.
 |
| Mặt bằng định giá chung chưa phải quá cao ở vùng điểm số hiện tại |
Bức tranh lợi nhuận quý 2/2023: Thu hẹp tốc độ giảm, khả năng tạo đáy
Trên quy mô toàn thị trường, tính đến ngày 7/8 số lượng công ty đã công bố KQKD Q2/2023 chiếm 98% vốn hóa thị trường. Trong đó, tổng doanh thu thuần (DTT) và lợi nhuận sau thuế (LNST) của các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục giảm -3,9% và -12,8% so với Q2/2022. Nếu loại trừ lợi nhuận đột biến ở nhóm Vingroup, mức tăng trưởng DTT và LNST trên HOSE giảm lần lượt -9% và -10,7%, tuy vậy tốc độ giảm của LNST này cũng đã thu hẹp đáng kể so với mức giảm ở Q1/2023.
Xét riêng nhóm VN30, DTT và LNST đã quay lại tăng trưởng dương trong Q2/2023 và tạo động lực cho bức tranh lợi nhuận chung trên HOSE thu hẹp đà suy giảm khi cả DTT và LNST đạt ngang mức cùng kỳ.
Lợi nhuận các ngành Dầu khí, Hóa chất và Tài nguyên cơ bản đều giảm từ 60%-80% so cùng kỳ, từ mức cao của năm 2022. Tiêu thụ nội địa cũng như xuất khẩu vẫn yếu gây áp lực lên nhiều ngành như Hàng cá nhân và gia dụng (-52%), Điện nước & xăng dầu khí đốt (-27,8%), Ô tô & Phụ tùng (-52,2%), và đặc biệt ngành Bán lẻ giảm mạnh -92,1% với mức lợi nhuận thấp kỷ lục trong nhiều quý.
Điểm tích cực là mặt bằng lợi nhuận đã có dấu hiệu tạo đáy với LNST phục hồi đáng kể so với mức đáy của Q4/2022 và tăng nhẹ 2,7% so với Q1/2023. Điểm sáng về lợi nhuận bắt đầu được ghi nhận ở một số ngành:
Ngành Dịch vụ tài chính phục hồi mạnh mẽ với mức tăng +388% so cùng kỳ và +85% so với Q1/2023, hầu hết các doanh nghiệp trong ngành đã có lãi trở lại nhờ TTCK phục hồi khi VN-Index tăng 5,2% trong Q2/2023 và GTGD trung bình của thị trường tăng 39% so với quý trước. Biên LN ròng của ngành cũng tăng mạnh từ 6,3% trong Q2/2022 lên 31,7% trong Q2/2023.
Ngành Xây dựng và Vật liệu tuy vẫn giảm -28,3% so cùng kỳ nhưng phục hồi tích cực +159% so với quý trước với tăng trưởng lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp trong ngành.
Nhóm Du lịch và giải trí thu hẹp đáng kể mức lỗ của cùng kỳ năm ngoái (-68%) với nhiều doanh nghiệp đã có lãi trở lại. Tuy vậy, lợi nhuận ngành vẫn chưa thực sự bứt phá do chính sách nới lỏng thị thực chỉ có thể tác động mạnh đến thị trường từ năm 2024.
Ngành Ngân hàng vẫn duy trì mặt bằng lợi nhuận tốt và chỉ giảm nhẹ -1,3% so cùng kỳ. Sự giảm tốc của tăng trưởng tín dụng, NIM co hẹp và nợ xấu vẫn trong xu hướng tăng đã hạn chế tăng trưởng chung của nhóm Ngân hàng trong quý vừa qua. Điểm tích cực là thu nhập từ hoạt động dịch vụ hồi phục so với quý trước và CASA đã tạo đáy trong Q1/2023 đối với hầu hết các ngân hàng.
Sự phục hồi tăng trưởng lợi nhuận tạo nền tảng cho TTCK duy trì xu hướng tăng dài hạn
KQKD Q2/2023 chưa thật sự tăng tốc trong bối cảnh kinh tế vĩ mô còn nhiều thách thức, tuy nhiên tốc độ giảm đã thu hẹp đáng kể và đà giảm đã chậm lại trong 3 quý liên tục với khả năng tạo đáy, cho thấy các chính sách hỗ trợ của Chính phủ đang dần phản ánh vào nỗ lực hồi phục của các doanh nghiệp.
SSI Research cho rằng sự phục hồi tăng trưởng lợi nhuận trong 2 quý cuối năm đi kèm với các chính sách hỗ trợ của Chính phủ là nền tảng vững chắc cho TTCK duy trì xu hướng tăng ổn định trong trung và dài hạn.
Tuy nhiên, rủi ro điều chỉnh ngắn hạn vẫn hiện hữu do cung chốt lời và nút thắt thanh khoản trên thị trường TPDN vẫn chưa hoàn toàn giải quyết triệt để, biến động của tỷ giá cũng như khả năng suy thoái ở các nền kinh tế vẫn còn trước mắt. Điều này có thể khiến TTCK sẽ có những biến động mạnh hơn trong giai đoạn tới.
Nhìn chung, SSI Research cho rằng thị trường sẽ cần thêm thời gian để lợi nhuận doanh nghiệp có thể bắt kịp với định giá.
Nhà đầu tư nên tiếp tục hướng sự tập trung và phân bổ tỷ trọng lớn vào các ngành/cổ phiếu đã tăng chậm hơn mặt bằng chung trong nửa đầu năm và có động lực dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong nửa cuối năm.
Tận dụng biến động ngắn hạn để tích lũy các cổ phiếu trong danh sách theo dõi là chiến lược có thể phát huy hiệu quả trong bối cảnh hiện tại.