SSI đặt giá mục tiêu cho cổ phiếu VIB khiêm tốn 22.800 đồng

Do thanh khoản trên thị trường bất động sản vẫn còn thấp, đặc biệt là ở khu vực miền Nam cùng với áp lực cạnh tranh gay gắt, SSI cho rằng, VIB đang gặp phải một số thách thức trong việc xử lý nợ xấu và tăng trưởng tín dụng.

NIM dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực do lãi suất cho vay giảm trong bối cảnh lãi suất huy động đang tăng dần. Chi phí tín dụng tiếp tục duy trì ở mức cao để đối phó với chất lượng tài sản giảm. Do đó, ROE dự kiến sẽ dao động ở mức 18% - 19% trong các năm tới, giảm so với mức đỉnh 30% trong năm 2022.

Trong năm 2024, SSI điều chỉnh giảm 14,2% ước tính LNTT so với trước đó xuống còn 9,4 nghìn tỷ đồng (-11,8% svck), vì NIM giảm 100 điểm cơ bản svck xuống mức 3,97% (so với 4,11% như dự báo trước đó).

Như vậy, LNTT trong nửa cuối năm 2024 dự kiến đạt 4,8 nghìn tỷ đồng (-4,5% svck). Tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 14,8% so với đầu năm lên mức 306,7 nghìn tỷ đồng. 

SSI ước tính VIB sẽ xử lý 2,9 nghìn tỷ đồng nợ xấu trong năm 2024 (-20% so với cuối năm 2023, nhưng gấp 4 lần năm 2022). Vì thế, tỷ lệ nợ xấu sẽ giảm xuống mức 3,3% tại cuối năm 2024.

Chi phí tín dụng ước tính là 1,6% trong năm 2024 (so với 1,95% vào năm 2023), tương đương với 4,4 nghìn tỷ đồng (-9% svck). Thu nhập từ nợ xấu đã xóa kỳ vọng sẽ phục hồi 31,3% svck lên 1 nghìn tỷ đồng trong năm nay do VIB ưu tiên thu hồi nợ (đặc biệt là trong nửa cuối năm 2024).

Đối với năm 2025, SSI kỳ vọng sự phục hồi của thị trường bất động sản sẽ rõ ràng hơn, từ đó giúp VIB đạt được tăng trưởng tín dụng 15% so với đầu năm. Tuy nhiên, ngân hàng sẽ không tăng lãi suất nhiều để cạnh tranh với các ngân hàng khác, điều này có thể làm NIM thu hẹp 20 điểm cơ bản xuống mức 3,77% cho năm 2025.

Chất lượng tài sản dự kiến sẽ cải thiện, với tỷ lệ nợ xấu thấp hơn ở mức 3,1% và tỷ lệ bao nợ xấu cải thiện lên 68,9%. Thu nhập ròng ngoài lãi dự kiến tăng 2,7% svck đạt 5,2 nghìn tỷ đồng, bao gồm thu nhập ròng từ dịch vụ thu phí (+5% svck) và thu từ nợ xấu đã xóa (+10,3% svck). Do đó, SSI dự báo LNTT sẽ đạt 10,6 nghìn tỷ đồng (+12,7% svck) trong năm 2025.

Quan điểm ngắn hạn: Do thị trường bất động sản ở khu vực miền Nam phục hồi chậm, chúng tôi cho rằng tăng trưởng tín dụng trong Q3/2024 sẽ ở mức thấp, điều này có thể ảnh hưởng kém tích cực đến NIM.