Khuyến nghị mua BMI với giá mục tiêu 39.100 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng khuyến nghị đối với Tổng CT Bảo Minh (BMI) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA mặc dù đã giảm giá mục tiêu 0,3% xuống 39.100 đồng/CP do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 21% trong 3 tháng qua.
Mức điều chỉnh giảm giá mục tiêu phản ánh (1) mức định giá thấp hơn từ việc chỉ sử dụng phương pháp P/B mục tiêu so với trước đây là sử dụng 2 phương pháp định giá, được bù đắp bởi (2) mức tăng tổng cộng 4,6% trong dự báo LNST 2022-2023 của chúng tôi và (3) hiệu ứng tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
Tổng thu nhập ròng dự phóng tăng 4,6% trong giai đoạn 2022-2023 chủ yếu là do tổng lợi nhuận từ HĐKD tăng 7,4% nhờ tỷ lệ kết hợp dự phóng năm 2023 giảm 0,4 điểm % và tổng thu nhập tài chính ròng tăng 3,5%.
Kỳ vọng BMI sẽ trả cổ tức tiền mặt 1.500 đồng/cổ phiếu mỗi năm (tương đương lợi suất cổ tức 4,8%) trong giai đoạn 2022-2024.
Diễn biến thoái vốn của Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) và AXA vẫn đang chờ phê duyệt theo quy định. Ngoài ra, BMI đang chờ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) phê duyệt mức FOL mới ở mức 100%.
Yếu tố hỗ trợ: SCIC và AXA thoái vốn toàn bộ 67,3% cổ phần; lãi suất tiền gửi tăng cao hơn dự kiến Rủi ro: (1) Các thiên tai xảy ra tại nơi có mật độ dân số cao, có thể khiến chi phí bồi thường tăng cao hơn; (2) giá cổ phiếu diễn biến kém tích cực trên thị trường chứng khoán; (3) chi phí vận hành cao hơn dự kiến.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 26/5? |
Khuyến nghị mua VRE với giá mục tiêu 40.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Tăng giá mục tiêu cho CTCP Vincom Retail (VRE) thêm 4% lên 40.000 đồng/CP đồng thời nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN thành MUA do giá cổ phiếu đã giảm 19% trong 3 tháng qua.
Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu đến từ tác động tích cực của (1) việc cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023, (2) chi phí vốn chủ sở hữu thấp hơn là 13,7% so với mức 14,3% trước đây do áp dụng hệ số beta thấp hơn là 1,2 so với mức 1,3 trước đây, tương ứng với beta điều chỉnh trong 2 năm của VRE và (3) số dư tiền mặt ròng cao hơn tính đến cuối quý 1/2022. Trong khi đó, VCSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2026 cho VRE.
Duy trì kỳ vọng rằng VRE sẽ tiếp tục khai trương trung tâm thương mại (TTTM) cũng như quan điểm rằng ngành cho thuê bán lẻ của Việt Nam sẽ phục hồi vào năm 2022. Tiếp tục dự báo LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (+84% YoY) trong năm 2022.
VRE đã ra mắt VMM Smart City (GFA bán lẻ đạt 68.000 m2; tỷ lệ lấp đầy là 88%) tại Hà Nội vào ngày 28/04/2022. VRE cũng dự kiến ra mắt VCP Mỹ Tho và VCP Trần Huỳnh Bạc Liêu (GFA bán lẻ đạt khoảng 12.000-15.000 m2/TTTM) vào ngày 10/06/2022, với tỷ lệ lấp đầy dự kiến lần lượt là 89% và 95%. Kế hoạch ra mắt TTTM này phù hợp với kỳ vọng.
Ngoài ra, VCSC duy trì dự báo VRE sẽ bổ sung thêm 1,52 triệu m2 GFA cho thuê bán lẻ mới trong giai đoạn 2022- 2026, nâng tổng GFA cho thuê bán lẻ lên 3,17 triệu m2 vào cuối năm 2026.
Định giá của VRE hấp dẫn với P/E năm 2022/2023 là 25,7/19,5 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với trung vị P/E trượt trung bình 2 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 40,6 lần và dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 cho VRE là 32%.
Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: tiến độ triển khai kế hoạch mở TTTM mới chậm hơn dự kiến.
Khuyến nghị mua PVT với giá mục tiêu 27.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA với giá mục tiêu 27.000 đồng/cp và duy trì quan điểm lạc quan trong dài hạn đối với Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) do nhu cầu vận chuyển dầu thô, LPG và hóa chất tăng. Định giá của PVT đã đi vào vùng hấp dẫn sau khi giá cổ phiếu giảm 22% trong 3 tháng qua.
Tăng giá mục tiêu thêm 1% chủ yếu do chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2023. Trong khi đó, VCSC gần như giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026. Dự báo không có cổ tức tiền mặt cho năm 2021 trong dự báo vì công ty có kế hoạch chia cổ tức cổ phiếu.
Tuy nhiên, VCSC kỳ vọng PVT sẽ tiếp tục trả cổ tức tiền mặt từ năm 2022; do đó, duy trì dự báo cổ tức tiền mặt là 1.000 đồng/CP trong giai đoạn 2022-2026 (lợi suất 5%).
Dự báo tăng trưởng EPS cốt lõi năm 2022 đạt 23,3% YoY nhờ 1) đóng góp cả năm từ 1 tàu vận tải khí rất lớn mới (VLGC) và tàu chở hóa chất cũng như 2) giá tàu chở dầu phục hồi 5%. Kỳ vọng EPS báo cáo năm 2022 sẽ được hỗ trợ bởi 100 tỷ đồng lợi nhuận từ việc thanh lý tàu chở dầu thô Athena.
Dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2021-2026 là 15,1% do nhu cầu vận tải tăng từ các hợp đồng vận chuyển dầu thô, hóa chất và LPG ở nước ngoài và Nhà máy Lọc dầu Nghi Sơn (NSR).
PVT có năng lực tài chính mạnh với 3,2 nghìn tỷ đồng tiền mặt tính đến cuối quý 1/2022. PVT đang giao dịch với EV/EBITDA năm 2022 là 3,9 lần - thấp hơn 47,5% so với mức trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực.
Yếu tố hỗ trợ: Tiến độ mở rộng đội tàu nhanh hơn dự kiến. Rủi ro: Giá thuê tàu phục hồi chậm hơn dự kiến.