Khuyến nghị mua DXG với giá mục tiêu 39.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Giữ khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG) dù giảm giá mục tiêu thêm 11% còn 39.000 đồng/CP.
Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu đến từ (1) định giá thấp hơn cho mảng dịch vụ môi giới (xem chi tiết trong Báo cáo cập nhật DXS, ngày 15/08/2022), (2) định giá thấp hơn cho các dự án tại tỉnh Bình Dương do trì hoãn giả định về thời gian mở bán và (3) giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn 0,5 điểm phần trăm.
VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-8% YoY), chủ yếu được đóng góp từ việc bàn giao tại Gem Sky World (GSW), Opal Skyline và St. Moritz cũng như sự cải thiện của mảng dịch vụ môi giới trong 6 tháng cuối năm 2022.
Giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 15% chủ yếu do dự báo thấp hơn cho mảng dịch vụ môi giới trong bối cảnh hoạt động bán hàng 6 tháng đầu năm 2022 yếu hơn dự kiến và dự báo chi phí lãi vay cao hơn cho mảng này.
VCSC tiếp tục kỳ vọng dự án Gem Riverside (tên thương mại mới là Datxanhhomes Riverside; tổng dự án bao gồm 12 tòa/khoảng 3.200 căn hộ tại TP. Thủ Đức, TP.HCM) sẽ được mở bán trở lại trong 6 tháng cuối năm 2022, hỗ trợ dự báo doanh số bán hàng cả năm là 6,9 nghìn tỷ đồng (+58% YoY).
VCSC cũng giảm dự báo doanh số bán hàng năm 2022 thêm 29% do trì hoãn dự báo đối với thời gian mở bán tại dự án Opal Cityview (khoảng 1.500 căn hộ tại tỉnh Bình Dương) từ năm 2022 sang năm 2023, dựa trên kế hoạch gần đây của ban lãnh đạo về thời gian dự kiến mở bán dự án này.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực: Mở bán dự án mới chậm hơn dự kiến; rủi ro pha loãng từ các kế hoạch tăng vốn sắp tới để hỗ trợ mở rộng quỹ đất.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 24/8? |
Khuyến nghị mua PLX với giá mục tiêu 50.200 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị MUA dành cho Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX) dù giảm giá mục tiêu 3% xuống còn 50.200 đồng/cổ phiếu.
Giá mục tiêu giảm 3% là do 1) điều chỉnh giảm 32%/6% LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng 2022/2023 do tác động tiêu cực của việc PLX tăng nhập khẩu xăng dầu trong bối cảnh giá dầu cao và biến động mạnh và 2) lãi suất phi rủi ro cao hơn 50 điểm cơ bản trong dự báo. Trong khi đó, VCSC duy trì LNST sau lợi ích CĐTS 2024-2026 gần như không đổi.
VCSC dự báo lợi nhuận năm 2022 sẽ giảm 37,2% YoY do 1) giá đầu vào cao và biến động mạnh hơn ảnh hưởng đến biên lợi nhuận mảng phân phối xăng dầu của công ty và 2) chi phí dự phòng hàng tồn kho là 1,1 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, VCSC kỳ vọng lợi nhuận của PLX sẽ cải thiện trong các quý tới và tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 đạt 97,7% YoY với nguồn cung trong nước ổn định hơn.
PLX sẽ được hưởng lợi từ mức tăng trưởng nhu cầu xăng dầu dài hạn theo dự báo của Việt Nam là 5,5% trong giai đoạn 2021-2026 (theo kế hoạch của Chính phủ - gấp 3 lần tỷ lệ tăng trưởng dự kiến toàn cầu của Cơ quan Năng lượng Quốc tế là 1,6%). Tương ứng, VCSC dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS là 15% trong giai đoạn 2021-2026.
PLX vẫn có lợi nhuận tiềm năng đến từ các dịch vụ phi xăng dầu tại các trạm xăng và khí đốt tự nhiên hóa lỏng. PLX có năng lực tài chính mạnh có thể hỗ trợ công ty trả cổ tức tiền mặt 1.200/2.000/cổ phiếu vào các năm 2022/2023 và 3.000 đồng/cổ phiếu trong giai đoạn 2024-2026 (lợi suất cổ tức 7%). PLX hiện đang giao dịch với EV/EBITDA 2023 dự kiến là 8,0 lần - thấp hơn 14% so với mức trung bình trong 5 năm của các công ty cùng ngành. Rủi ro: Giá dầu biến động bất lợi.
Khuyến nghị mua SSI với giá mục tiêu 29.400 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Điều chỉnh giảm 3,3% giá mục tiêu cho CTCP Chứng khoán SSI (SSI) còn 29.400 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA.
Giá mục tiêu thấp hơn đến từ (1) dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022- 2026 của chúng tôi giảm 1,1% và (2) chi phí vốn chủ sở hữu trong dự báo tăng từ 12,5% lên 13,0%. VCSC cũng điều chỉnh giảm P/B mục tiêu cho SSI từ 2,3 lần xuống 2,25 lần.
Giảm 4,8% dự báo lợi nhuận ròng năm 2022 còn 2,2 nghìn tỷ đồng (-19,8% YoY) do (1) giảm 20,8 dự báo doanh thu mảng môi giới sau khi điều chỉnh giảm trong giả định cho giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) năm 2022 cũng như thị phần của SSI trên 3 sàn giao dịch, (2) giảm 8,2% dự báo doanh thu cho vay ký quỹ do giả định dư nợ vay ký quỹ thấp hơn, và (3) giảm 15,5% dự báo lãi từ danh mục HTM (giữ đến khi đáo hạn), được bù đắp một phần bởi (1) mức giảm 15.0% trong khoản lỗ từ FVTPL và (2) chi phí vay giảm 28,6%.
SSI đặt kế hoạch LNTT hợp nhất đạt 4,37 nghìn tỷ đồng (+29,9% YoY) năm 2022 so với dự báo LNTT cả năm là 2,7 nghìn tỷ đồng (-19,8% YoY). Do LNTT 6 tháng đầu năm 2022 chỉ hoàn thành 32,2% so với kế hoạch cả năm của SSI trong bối cảnh tâm lý thị trường và thanh khoản kém tích cực, VCSC cho rằng kế hoạch của SSI sẽ có nhiều thách thức.
Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro): Thanh khoản thị trường và cho vay ký quỹ cao hơn/(thấp hơn) so với kỳ vọng; lãi/(lỗ) ròng lớn trong danh mục đầu tư FVTPL của SSI; UBCKNN cho phép giao dịch trong ngày vào năm 2022 (hỗ trợ).