Khuyến nghị Mua cổ phiếu PVS với giá kỳ vọng 51.656 đồng/cp
Chứng khoán Yuanta: Chúng tôi cho rằng Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất từ nhu cầu năng lượng đang gia tăng nhanh chóng tại Việt Nam (tăng trưởng với tốc độ ~8.6%/năm theo QHĐ VIII), cũng như những cam kết của Việt Nam về mục tiêu Net Zero.
PVS sẽ có lượng công việc dồi dào và ổn định trong những năm tới nhờ vào một loạt các hợp đồng M&C được ký kết cho các dự án dầu khi trong nước bao gồm Lô B Ô Môn, Lạc Đà Vàng…, các dự án điện gió ngoài khơi với đối tác Orsted (Đan Mạch).
Chúng tôi ước tính giá trị Backlog hiện tại của mảng M&C ở mức 2.1 tỷ USD và giá trị Backlog tiềm năng có thể lên tới 3.2 tỷ USD vào năm 2025. Ngoài ra, nhu cầu về các tàu dịch vụ dầu khí và các dịch vụ O&M cho kho nổi chứa dầu sẽ phát sinh trong suốt vòng đời dự án và đây sẽ là nguồn lợi nhuận tiềm năng khác cho PVS trong tương lai.
Chúng tôi đánh giá dự án Lô B Ô Môn là dự án quan trọng hàng đầu đối với PVS trong giai đoạn tới và kỳ vọng FID của dự án (Quyết định đầu tư cuối cùng) được thông qua sẽ mở ra thời kỳ tăng trưởng mới cho doanh nghiệp. Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng FID sẽ được ký kết vào cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025 để kịp tiến độ các nhà máy điện Ô Môn II, III và IV đi vào vận hành theo Kế hoạch triển khai QHĐ VIII.
PVS có ý định tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị điện gió ngoài khơi và đặt mục tiêu trở thành nhà đầu tư trang trại điện gió vào khoảng năm 2030.
PVS có lợi thế lớn khi tham gia lĩnh vực phát triển điện gió nhờ (1) Nét tương đồng giữa các công trình dầu khí ngoài khơi và các công trình điện gió ngoài khơi (2) Kinh nghiệm EPC các công trình dầu khí ngoài khơi quy mô lớn (3) Cơ sở hạ tầng đáp ứng.
Quy hoạch Điện VIII đặt mục tiêu công suất điện gió ngoài khơi đạt 6.0 GW vào năm 2030 và 70 – 91.5 GW vào năm 2050 để thay thế các nguồn nhiên liệu hóa thạch, ngoài ra, các dự báo cũng chỉ ra rằng công suất điện gió trên toàn thế giới có thể tăng thêm 350 – 410 GW trong 10 năm tới (công suất điện gió toàn cầu tới năm 2023 là 75 GW) đã cho thấy tiềm năng to lớn của lĩnh vực này đối với PVS.
Chúng tôi đưa ra ước tính KQKD năm 2024 của PVS với doanh thu đạt 26,313 tỷ đồng (+36% YoY) và LNST đạt 1,309 tỷ đồng (+24% YoY), với các giả định sau: Backlog mảng M&C tăng mạnh và doanh thu các mảng khác tăng trưởng nhờ hoạt động khai thác dầu khí trong khu vực sôi động. Biên LNG mảng M&C tăng lên mức 3.3% nhờ tối ưu chi phí. Giá cước FSO/FPSO cải thiện sau khi ký lại hợp đồng.
Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với PVS với giá khuyến nghị là 51,656 VNĐ/CP, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 20.1% so với giá hiện tại là 43,000 VNĐ/CP.
Rủi ro đối với khuyến nghị của chúng tôi: Dự án Lô B Ô Môn chậm tiến độ.
IDC được chuyển khuyến nghị từ Mua sang Nắm giữ với giá mục tiêu 63,721 đồng/cp
Chứng khoán Tiên Phong (TPS): Tình hình kinh doanh Q1.2024 của Tổng Công ty Idico (IDC): Doanh thu thuần = 2,467 tỷ đồng, +115% YoY, chủ yếu nhờ tăng trưởng đột biến của mảng KCN (+533% YoY) và BĐS thương mại (+833% YoY). Cụ thể:
- BĐS KCN hoàn tất bàn giao khoảng 34 ha chủ yếu từ các KCN Phú Mỹ 2, Hựu Thạnh và Quế Võ 2. Diện tích ký mới trong Q1 đạt 26 ha.
- Mảng điện tăng trưởng nhẹ chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ điện qua các trạm biến áp phục hồi, trong khi nhóm thuỷ điện vẫn gặp khó khăn do tình hình thuỷ văn trong Q1 chưa thuận lợi và các nhà máy hoạt động dưới công suất.
- BĐS dân cư tăng trưởng đột biến nhờ bàn giao 1.4 ha đất cho AEON Việt Nam của công ty con CTCP Idico Linco (UPCOM: LAI).
Sau cùng, LNST Q1.2024 ghi nhận tăng 355% YoY, Biên LNST = 32%, +17 ppt YoY.
Quan điểm đầu tư: Chúng tôi kỳ vọng LNST 2024 của công ty sẽ đạt mức tăng trưởng mạnh +53% YoY, đạt 2,232 tỷ đồng, dựa trên các yếu tố:
- Diện tích đất KCN bàn giao tăng mạnh so với cùng kỳ nhờ diện tích backlog chưa ghi nhận lớn. Chúng tôi ước tính tổng diện tích cho thuê = 154 ha, diện tích đất bàn giao ước đạt 114 ha trong 2024, +61% YoY, trong đó diện tích bàn giao từ backlog chiếm 81%.
- BĐS dân cư, Chúng tôi kỳ vọng doanh thu tăng +430% YoY, nhờ hoàn tất bàn giao 2.2 ha đã ký kết tại dự án KDC Trung tâm mở rộng Phường 6 cho AEON Việt Nam.
- Mảng sản xuất và truyền tải điện. Sản lượng dự kiến tăng +7.7% YoY, đạt 2,044 triệu kWh; Doanh thu ước đạt 3,337 tỷ VND, +14.1% YoY dựa trên (1) Sản lượng truyền tải điện phục hồi +10.2% YoY nhờ hoạt động sản xuất tăng trở lại và trạm biến áp KCN Hựu Thạnh có thêm khách hàng mới (2) Sản lượng điện sản xuất cải thiện nhờ hiện tượng El Nino suy yếu 2H2024. Chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 12%.
Định giá: Chúng tôi chuyển khuyến nghị từ MUA sang NẮM GIỮ so với báo cáo gần nhất với giá mục tiêu mới là 63,721 đồng/cp, upside +6.2% so với giá đóng cửa ngày 15/07/2024.
Rủi ro đầu tư: (1) Tốc độ bàn giao ghi nhận doanh thu chậm hơn kỳ vọng (2) La Nina diễn ra yếu khiến sản lượng của các nhà máy thủy điện thấp hơn dự kiến (3) Tiến độ hoàn thiện pháp lý của các dự án chậm hơn kỳ vọng (4) Luật Đất đai sửa đổi có hiệu lực có thể khiến chi phí đền bù GPMB cao hơn ước tính của chúng tôi.
DRC - Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ nhờ doanh thu và biên lợi nhuận gộp tăng
Chứng khoán Vietcap (VCSC): KQKD 6T 2024: CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC) công bố KQKD 6T 2024 khả quan với doanh thu thuần đạt 2,3 nghìn tỷ đồng (+3% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 127 tỷ đồng (+66% YoY), lần lượt hoàn thành 48% và 47% dự báo cả năm của chúng tôi. Do kết quả này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi nhận thấy không có rủi ro đáng kể đối với dự báo năm 2024 của chúng tôi.
KQKD quý 2/2024: LNST sau lợi ích CĐTS quý 2/2024 tăng mạnh 52% YoY đạt 77 tỷ đồng, mà chúng tôi cho là do (1) sản lượng bán hàng cao hơn so với cùng kỳ và (2) biên lợi nhuận gộp tăng bù đắp nhiều hơn cho chi phí bán hàng cao hơn so với cùng kỳ.
Chúng tôi cho rằng sản lượng bán hàng cao hơn là nhờ danh tiếng của sản phẩm DRC được cải thiện tại Mỹ mặc dù tác động không đáng kể từ quyết định sơ bộ của Hoa Kỳ về điều tra chống bán phá giá đối với lốp xe tải và xe buýt xuất khẩu từ Thái Lan. So với quý trước, LNST sau lợi ích CĐTS của DRC tăng 57% nhờ (1) sản lượng bán hàng tăng mạnh hơn từ mức cở sở thấp trong quý 1 (cụ thể, quý 1 thường là quý ghi nhận sản lượng bán hàng thấp nhất trong một năm) và (2) biên lợi nhuận gộp tăng.
Khả năng sinh lời: Biên lợi nhuận gộp tăng 7,6 điểm % YoY/3,5 điểm % QoQ lên 20,1% trong quý 2/2024. Chúng tôi cho rằng sự cải thiện này là do việc sử dụng hàng tồn kho có chi phí thấp hơn được mua trong các quý trước sau khi giá nguyên vật liệu hạ nhiệt từ mức đỉnh vào năm 2022.