Khuyến nghị mua ACB với giá mục tiêu 33.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đã công bố kết quả năm 2022 với tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 28,8 nghìn tỷ đồng (+22,2% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 13,7 nghìn tỷ đồng (+42,5% YoY), đạt 104,7% và 99,2% dự báo năm 2022.
LNST năm 2022 tăng mạnh chủ yếu nhờ (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 24,3% YoY, (2) thu nhập phí ròng (NFI) tăng 21,8% YoY, (3) thu nhập ròng khác tăng 609,6% YoY - VCSC tin rằng phần lớn là nhờ thu hồi các khoản nợ xấu đã xử lý - và (4) chi phí dự phòng giảm 97,9% YoY.
Những diễn biến tích cực trên bù đắp cho (1) khoản lỗ 388 tỷ đồng từ giao dịch chứng khoán so với khoản lãi 450 tỷ đồng trong năm 2021, (2) lãi từ đầu tư chứng khoán giảm 91,5% YoY và (3) chi phí HĐKD (OPEX) tăng 41,0% YoY.
Tiền gửi tăng đáng kể trong quý 4/2022, giảm áp lực lên tỷ lệ LDR theo quy định. NIM được cải thiện trên cả cơ sở YoY và QoQ, dẫn đến tăng trưởng NII mạnh mẽ. Thu nhập từ phí ròng - bao gồm cả giao dịch ngoại hối - đã tăng trở lại trong quý 4/2022 và hoàn thành 107,3% dự báo cả năm.
Lỗ từ kinh doanh chứng khoán cao hơn kỳ vọng. Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) tăng 5,4 điểm % YoY do OPEX tăng cao hơn TOI. Chất lượng tài sản được kiểm soát trong quý 4/2022.
VCSC khuyến nghị mua ACB với giá mục tiêu 33.000 đồng/cp.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 1/2? |
Khuyến nghị khả quan ACG với giá mục tiêu 41.600 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): ACG báo cáo KQKD quý 4/2022 khả quan với doanh thu và LNST tăng lần lượt 27% và 10% YoY. Doanh thu và LNST cả năm 2022 đều tăng 36% YoY và đạt 112% dự báo cả năm.
Vượt kỳ vọng, ACG đã tận dụng nhu cầu từ nhà ở hiện hữu bằng cách tích cực mở rộng mạng lưới phân phối của công ty. Tổng số showroom, trung tâm phân phối và đại lý của ACG đạt 81 vào năm 2022 so với 51 vào cuối quý 3/2022. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu các điểm này sẽ phủ khắp 63 tỉnh thành vào giữa năm 2023 từ mức 50 tỉnh thành hiện nay.
Tuy nhiên, doanh thu của ACG giảm ở kênh xuất khẩu và kênh dự án bất động sản do thị trường bất động sản ở Việt Nam và Mỹ suy yếu, theo ban lãnh đạo. Biên lợi nhuận gộp tiếp tục tăng trong quý 4/2022, cao hơn kỳ vọng.
Nhìn chung, biên lợi nhuận gộp của ACG tăng từ 27,2% vào năm 2021 lên 29,9% vào năm 2022 nhờ đóng góp ít hơn từ kênh dự án bất động sản có biên lợi nhuận thấp và chi phí chào hàng ban đầu tại thị trường xuất khẩu đang giảm.
Chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng gấp đôi YoY trong quý 4/2022. Ngoài chi phí bán hàng tăng do hoạt động bán hàng mạnh hơn, ACG ghi nhận thêm thưởng cho nhân viên trong quý 4/2022 do KQKD cả năm khả quan và cũng trích lập dự phòng nhiều khoản nợ xấu hơn.
Thu nhập tài chính ròng năm 2022 giảm 10% do chi phí lãi vay tăng và tiền thưởng cho nhân viên trên các khoản đầu tư tài chính. Chúng tôi lưu ý rằng chi phí tài chính quý 4/2022 tăng mạnh chủ yếu do lỗ tỷ giá giao dịch được bù lại bằng lãi tỷ giá.
Việc ACG mở rộng thị phần thông qua mạng lưới phân phối có thể làm giảm tác động của nhu cầu trang trí nội thất yếu đối với doanh thu của công ty. VCSC hiện có quan điểm thận trọng về nhu cầu vào năm 2023 do thị trường bất động sản còn yếu.
Khuyến nghị mua DCM với giá mục tiêu 32.600 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) đã công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (+14,1% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1 nghìn tỷ đồng (-8,2% YoY).
VCSC cho rằng sự khác biệt trong tăng trưởng doanh thu và sụt giảm trong LNST sau lợi ích CĐTS là do chi phí nhân công (trong khoản mục giá vốn hàng bán) và chi phí quảng cáo (trong khoản mục chi phí bán hàng & tiếp thị) tăng, ảnh hưởng đến 123 tỷ đồng khoản hoàn nhập quỹ khoa học (trong khoản mục chi phí quản trị doanh nghiệp).
Trong năm 2022, LNST sau lợi ích CĐTS của DCM đạt mức cao kỷ lục 4,3 nghìn tỷ đồng (+134,5% YoY). VCSC cho rằng kết quả khả quan này là do 1) giá bán urê trung bình tăng 43,2% YoY (theo ước tính) và 2) sản lượng tiêu thụ urê tăng 12,5% YoY (theo ước tính của chúng tôi), vượt xa mức tăng 22,0% YoY của giá khí đầu vào.
Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 lần lượt hoàn thành 102% và 109% so với dự báo cả năm và cao hơn kỳ vọng.
Gần đây, DCM nâng kế hoạch cổ tức tiền mặt năm 2022 từ 500 đồng/cổ phiếu lên 2.500 đồng/cổ phiếu. Diễn biến này tốt hơn dự báo hiện tại khi VCSC giả định cổ tức tiền mặt năm 2022 là 1.800 đồng/cổ phiếu và tương ứng với lợi suất cổ tức 2022 hấp dẫn ở mức 9,1%.