Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cho rằng CTCP Vinhomes (VHM) có vị thế tốt để tận dụng câu chuyện tăng trưởng ngành bất động sản nhà ở của Việt Nam trong dài hạn nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, quỹ đất lớn và các dự án phức hợp riêng biệt.
Dự báo lãi ròng của VHM năm 2022 đạt 30.800 tỷ đồng, giảm 21% so với năm 2021, chủ yếu nhờ doanh thu bán lẻ và doanh thu bán buôn tại The Empire, The Crown và Grand Park.
VCSC điều chỉnh giảm dự báo lãi ròng năm 2022 thêm 3% khi giảm dự báo doanh thu ghi nhận đối với Ocean Park và Smart City, phần nào được bù đắp bởi doanh thu bán buôn được ghi nhận là thu nhập tài chính trong 9 tháng đầu năm 2022.
VCSC dự báo lãi ròng năm 2023 đạt 34.300 tỷ đồng, tăng 11% so với năm 2022, chủ yếu nhờ bàn giao tại The Empire và The Crown.
 |
| VHM đang được định giá hấp dẫn. |
Tăng dự báo giá trị hợp đồng bán hàng năm 2022 (không bao gồm giá trị hợp đồng dịch vụ xây dựng) thêm 12% đạt 101.000 tỷ đồng do doanh số bán hàng 9 tháng cao hơn kỳ vọng trước đây. VCSC dự báo giá trị hợp đồng bán hàng năm 2023 sẽ giảm 19% so với năm 2022 còn 82.000 tỷ đồng với sự đóng góp từ 5 đại dự án hiện tại của VHM.
Ngoài ra, VCSC kỳ vọng VHM sẽ mở bán các dự án Wonder Park (~133 ha) và Cổ Loa (~385 ha), cả 2 dự án đều ở Hà Nội, vào năm 2024.
VCSC cho rằng VHM đang có định giá rất hấp dẫn với P/E năm 2022/2023 là 7,5/6,7 lần (dựa trên dự báo và so với P/E năm 2022/2023 của các công ty cùng ngành trong khu vực là 9,7/9,3 lần) và P/B năm 2022 là 1,6 lần với ROE năm 2022 cao là 22,7%, bên cạnh tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu ròng là 17,3% vào cuối quý 3/2022.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực: Các đợt mở bán lẻ chậm hơn dự kiến tại các đại dự án mới