VDSC kỳ vọng doanh thu và LNST năm 2022 đạt 140.812 tỷ đồng (-6% YoY) và 25.884 tỷ đồng (-25% YoY). Lợi nhuận sụt giảm là kết quả của chi phí nguyên vật liệu cao và sản lượng tiêu thụ yếu trong 2H2022.
Kết quả quý 2 ước tính đạt 38.120 tỷ đồng doanh thu (+8,5% YoY) và 4.979 tỷ đồng LNST (-49% YoY).
Nhu cầu về thép xây dựng sẽ phục hồi tốt hơn so với thép phẳng vào năm 2023, nhờ giải ngân đầu tư công mạnh mẽ hơn. Nhu cầu đối với thép phẳng sẽ phụ thuộc vào mức tiêu thụ hàng hóa lâu bền trên toàn cầu, điều mà VDSC cho rằng sẽ phải đối mặt với trở ngại lạm phát cao trong ít nhất 12 tháng tới.
 |
| HPG sẽ báo lợi nhuận sụt giảm mạnh trong quý 2? |
Giá quặng sắt, chiếm 30% chi phí sản xuất phôi thép trong năm 2021, đã tăng từ vùng thấp 80 USD/tấn trong tháng 11/2021 lên 130 USD/tấn và dao động trong khoảng 125-132 USD/tấn trước khi bắt đầu giảm từ giữa tháng 6 về quanh 110 USD/tấn, cũng do tiêu thụ thép yếu tại Trung Quốc và Ấn Độ vào mùa mưa.
VDSC kỳ vọng giá quặng sắt sẽ tiếp tục đi xuống trong Q3 và tăng nhẹ trở lại trong Q4 khi hoạt động xây dựng tại Trung Quốc phục hồi tốt hơn. Giá quặng sắt trung bình Q4 có thể đạt 100 USD/tấn.
Đối với triển vọng giai đoạn 2023-2026, VDSC kỳ vọng giá quặng sắt sẽ giảm 5%/năm với sự gia tăng nguồn cung từ Brazil và Trung Quốc tăng cường tự cung cấp quặng sắt thông qua đầu tư mạnh vào các mỏ ở nước ngoài.
HPG thường dự trữ đủ nguyên liệu cho sản xuất trong 2-3 tháng, biến động giá nguyên liệu sẽ có độ trễ đến giá thành sản xuất khoảng một quý. VDSC ước tính chi phí sản xuất phôi thép sẽ tăng từ khoảng 570 USD/tấn trong Q1 lên 643 USD/tấn trong Q2 trước khi giảm xuống còn 578 USD/tấn trong Q3.
Giá thép phế giảm nhanh hơn giá quặng sắt khiến giá thành sản xuất gang lỏng sử dụng lò điện (EAF) dần tiệm cận với giá thành sản xuất của lò cao (BOF), theo ước tính. Điều này là một yếu tố bất lợi với HPG do hạn chế khả năng HPG tăng giá bán thép để bù đắp cho chi phí nguyên liệu gia tăng.
- Cổ phiếu HPG đang giao dịch ở mức P/E 4,5 lần, thấp hơn đáng kể so với mức P/E trung bình là 16 lần trong 5 năm qua. Việc giảm giá mạnh trong những tháng gần đây có thể là do thông tin về sản lượng và giá thép yếu trong Q2.
- Do lợi nhuận 2H2022 được kỳ vọng sẽ ở mức thấp, so với mức cao của 2H2021, sẽ không có nhiều động lực tăng cho giá cổ phiếu, ít nhất là cho đến cuối năm.
- Giá mục tiêu 35.600 đồng/cổ phiếu của VDSC nghiêng về phản ánh triển vọng tăng trưởng dài hạn, do Dung Quất 2 sẽ hoạt động từ năm 2025 và tiêu thụ thép thế giới sẽ trở lại từ năm 2024.