Theo đó, tổng số cổ phiếu đang lưu hành của Tôn Đông Á sẽ tăng từ 102,32 triệu cổ phiếu lên 114,69 triệu cổ phiếu sau IPO. Tôn Đông Á cũng dự kiến sẽ được niêm yết trên sàn HOSE trong tháng 1/2022.
SSI Research cho biết, các nhà sáng lập, ban quản lý và các bên liên quan khác kiểm soát 68% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Các nhà đầu tư tổ chức sở hữu 23,6% cổ phần, trong đó cổ đông chiến lược trong ngành giữ tỷ lệ sở hữu 16.8%.
Ông Nguyễn Thanh Trung, Chủ tịch HĐQT và cũng là người sáng lập TDA, đã gắn bó với công ty từ năm 1998 và có hơn 40 năm kinh nghiệm trong ngành. Các thành viên chủ chốt của ban lãnh đạo cũng có kinh nghiệm dày dặn với 15-25 năm kinh nghiệm trong ngành.
Ước lợi nhuận năm 2021 đạt mức cao lịch sử
Tôn Đông Á được thành lập từ năm 1998 với sản phẩm chính là tôn mạ dùng trong xây dựng. Hiện tại, Tôn Đông Á có 2 nhà máy tại khu công nghiệp Sóng Thần 1 và Đồng An 2 thuộc tỉnh Bình Dương, với công suất hàng năm lên đến 850 nghìn tấn.
Tôn Đông Á giữ thị phần tôn mạ lớn thứ 2 tại Việt Nam năm 2020 ở mức 16%, chỉ sau Hoa Sen (HSG). Nếu tính riêng thị trường nội địa, Tôn Đông Á cũng thường xuyên là công ty lớn thứ 2 có thị phần khoảng 17% -18% trong 3 năm qua.
 |
| Thị phần tôn giữa các doanh nghiệp |
Do đó, doanh thu hàng năm Tôn Đông Á nhận về tăng trưởng khá đều đặn, đơn cử năm 2020 đạt hơn 12.360 tỷ đồng, lợi nhuận ròng tăng vọt gấp 3,7 lần lên tới 285 tỷ đồng. Đây cũng là năm Tôn Đông Á bắt đầu chia cổ tức tỷ lệ 10% cho cổ đông.
Tôn Đông Á đặt kế hoạch lợi nhuận năm 2021 có thể đạt mức cao nhất lịch sử, nhờ giá thép tăng cao và nhu cầu xuất khẩu bùng nổ.
Cụ thể, sản lượng tiêu thụ năm 2021 của Tông Đông Á ước tính tăng 17% đạt 783 nghìn tấn nhờ vào kênh xuất khẩu, với sản lượng xuất khẩu ước tính tăng 152% đạt 526 nghìn tấn, nhờ nhu cầu mạnh mẽ ở thị trường Bắc Mỹ và châu Âu. Mặt khác, sản lượng tiêu thụ trong nước dự kiến sẽ giảm hơn 44% đạt 257 nghìn tấn, do tác động của dịch Covid-19 và việc tập trung vào kênh xuất khẩu.
Biên lợi nhuận gộp ước tính cải thiện lên 10,3% trong năm 2021 từ mức 7,4% trong năm 2020, nhờ xu hướng tăng của giá thép, điều này giúp công ty tận dụng được hàng tồn kho giá rẻ - đặc biệt là trong nửa đầu năm 2021. Kết quả hoạt động tốt hơn cũng đến từ giá bán dự kiến cao hơn từ các khách hàng châu Âu và Bắc Mỹ.
 |
| Kết quả kinh doanh của Tôn Đông Á |
Với những tiềm năng đó, SSI Research ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Tôn Đông Á trong năm 2021 có thể đạt mức cao nhất trong lịch sử lần lượt đạt 25,3 nghìn tỷ đồng (tăng 105%) và 1,26 nghìn tỷ đồng (tăng vọt 344%).
Năm 2022, SSI Research ước tính lợi nhuận sau thuế của Tôn Đông Á đạt mức ổn định 1,23 nghìn tỷ đồng (-3%). Sản lượng tiêu thụ ước tính tăng 5%, trong đó sản lượng tiêu thụ nội địa ước tính phục hồi +60%, trong khi sản lượng xuất khẩu có thể giảm 22% từ mức cao năm 2021.
Trong 3 năm tiếp theo, sự tăng trưởng của TDA sẽ được hỗ trợ bởi các dây chuyền sản xuất mới bắt đầu hoạt động trong cuối năm 2023, giúp gia tăng công suất thành phẩm của TDA thêm 40% từ mức hiện tại. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu đạt 2 nghìn tỷ đồng LNST trong năm 2025, tương đương CAGR giai đoạn 2022-2025 là 18%.
Tuy nhiên cũng cần lưu ý, sự biến động của giá thép cuộn cán nóng (HRC), các biện pháp bảo hộ trên thị trường xuất khẩu và áp lực cạnh tranh trong nước cao hơn dự kiến... là những rủi ro mà Tôn Đông Á có thể bị ảnh hưởng.
Giá mục tiêu tới 80.000 đồng/cp có quá cao?
SSI Research ước tính giá hợp lý của cổ phiếu TDA dựa trên ước tính EPS năm 2022 là 10.683 đồng, hệ số P/E mục tiêu là 7,5 lần dựa trên mức trung bình của các công ty cùng ngành khu vực và số lượng cổ phiếu lưu hành sau IPO là 114,69 triệu cổ phiếu.
Theo đó, SSI Research đưa ra giá trị mục tiêu 1 năm đối với TDA là 80.000 đồng/cổ phiếu.
Trong khi đó, trên thị trường, cổ phiếu HPG (Hoà Phát) đang giao dịch quanh mức 57.000 đồng/cp, HSG (Hoa Sen) 48.000 đồng/cp và NKG (Nam Kim) 49.000 đồng/cp.
Theo SSI Research, so với các công ty cùng ngành trong nước, Tôn Đông Á có tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp hơn. Mặc dù công ty tạm thời có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn so với các công ty cùng ngành do ít phụ thuộc vào xuất khẩu hơn và tỷ trọng đóng góp của các sản phẩm GI thấp hơn, nhưng biên lợi nhuận của GL và PPGL thường ổn định hơn, đồng thời TDA cũng có nền tảng doanh thu mạnh từ Mỹ với các đơn đặt hàng sản phẩm chất lượng cao.
Do đó, công ty có thể có lợi nhuận ổn định hơn so với các công ty khác trong năm 2022 khi xu hướng giá thép và sản lượng xuất khẩu trở về mức bình thường từ mức cao trong năm 2021.