Báo cáo phân tích ngành dầu khí của Chứng khoán SSI ước tính hồi phục trong năm 2021 và kỳ vọng giá dầu tăng trở lại.
Năm 2020, giá dầu sẽ giảm 37,5% tác động trực tiếp đến GAS, PLX, OIL và BSR?
Ngành Dầu khí là một trong những ngành có mức giảm lợi nhuận sâu nhất trong năm 2020. Trong 6 tháng 2020, lợi nhuận ngành giảm 65% dựa trên kết quả của các công ty niêm yết.
Theo ước tính của SSI, lợi nhuận của các công ty trong phạm vi nghiên cứu trong năm 2020 giảm 39%, dựa trên giả định giá dầu Brent trong năm là 40 USD/ thùng (giảm 37,5%).
Nhu cầu toàn cầu suy yếu do Covid-19 và cuộc chiến giá dầu giữa OPEC và Nga trong tháng 3/2020 đã khiến giá dầu giảm xuống mức thấp kỷ lục. Giá dầu thô Brent giảm 36% trong 6T2020.
Cho cả năm 2020, SSI giả định giá dầu sẽ giảm 37,5%, theo đó tác động trực tiếp đến GAS, PLX, OIL và BSR (nhu cầu giảm, tỷ suất lợi nhuận giảm, lỗ hàng tồn kho) mặc dù nhu cầu về khí khô, xăng và dầu diesel có ổn định hơn.
Các giải pháp nhằm ngăn chặn virus, như đóng cửa biên giới, giãn cách xã hội và giới hạn chuyến bay đều làm trì hoãn các dự án dầu khí và khiến các công ty dịch vụ dầu khí - như PVD và PVS – gặp khó khăn khi thực hiện các dự án hiện tại cũng như tìm kiếm công việc mới.
Gần đây, Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) đã công bố phát hiện mới: mỏ Kèn Bầu -2X, với trữ lượng kỷ lục 230 tỷ mét khối khí (bcm), 400-500 triệu thùng Condensate, lớn hơn mỏ Cá Voi Xanh (150 bcm) và Block B (170 bcm).
Mỏ khí này nằm trong bể trầm tích Sông Hồng, cách bờ 65km (tỉnh Quảng Trị), gần đất liền hơn mỏ Cá Voi Xanh. Đây là một kết quả thăm dò mang tính lịch sử với PVN.
Ngoại trừ PVD có thể tham gia đấu thầu trong chiến dịch khoan tiếp theo vào năm sau để khẳng định trữ lượng trong mỏ này thì còn quá sớm để thảo luận về dự án này và những công ty được hưởng lợi vì dự án sẽ cần nhiều năm để bắt đầu được triển khai (SSI ước tính không sớm hơn 2028).
PLX, GAS, PVD, PVS như thế nào trong năm 2021?
Nhận định về triển vọng năm 2021, dựa trên khảo sát về dự báo giá dầu vào năm 2021, kịch bản cơ bản của SSI là giá dầu thô Brent sẽ đạt trung bình 50 USD/ thùng (tăng 25%) vào năm 2021.
Bên cạnh các dự án đang triển khai như Sao Vàng-Đại Nguyệt, Nam Côn Sơn 2 giai đoạn 2, LNG Thị Vải và nhà máy lọc dầu Long Sơn... SSI kỳ vọng các dự án lớn khác sẽ bắt đầu khởi công vào năm 2021, bao gồm nhà máy điện NT3 (giá trị EPC là 500 triệu USD), Block B (giá trị EPC là 1,2 tỷ USD).
Về triển vọng lợi nhuận, SSI kỳ vọng lợi nhuận của ngành dầu khí sẽ phục hồi 40% vào năm 2021, nhưng mức này vẫn thấp hơn khoảng 14% so với lợi nhuận năm 2019. Động lực tăng trưởng lợi nhuận chính của ngành là PLX (tăng 181%) và GAS (tăng 23%).
Đối với PLX, doanh thu năm 2021 sẽ phục hồi nhờ giá nhiên liệu tăng và sản lượng bán lẻ hồi phục về mức trước Covid (2019). SSI cho rằng tỷ suất lợi nhuận ròng sẽ trở lại mức bình thường (2%) và thoát khỏi mức thấp đột biến trong năm 2020 (0,9%).
Đối với GAS, SSI ước tính tăng trưởng sản lượng khí là 9% nhờ nguồn khí mới (mỏ Sao Vàng) và cơ sở so sánh thấp năm 2020 (thiếu khí từ Block 11.2 trong 6T2020). Giá nhiên liệu tăng (FO; +28%) cũng sẽ giúp GAS tăng lợi nhuận, do giá bán được tính theo giá FO. Theo đó, SSI ước tính GAS đạt tăng trưởng lợi nhuận 23% vào năm 2020.
Với PVS, lợi nhuận năm 2021 có thể vẫn tăng so với năm 2020 nhờ thu nhập từ công ty liên kết tăng (đóng góp của FSO mới cũng như không phải nghi nhận chi phí cho MV12 như năm 2020), mặc dù doanh thu mảng M&C dự kiến giảm 32%.
Trong năm 2021, SSI chưa có thông tin về các dự án mới mà PVS trúng thầ tại thời điểm viết báo cáo. Tuy nhiên, SSI lưu ý rằng PVS đang đấu thầu cho Block B và NT3 cùng với 1 số dự án khác.
Đối với PVD, nếu không tính giàn khoan tự nâng PVDrilling VI đã ký hợp đồng đến hết quý 1/2021 và giàn TAD có thể bắt đầu chiến dịch Shell Brunei sớm nhất vào quý 3/2021, các hợp đồng cho các giàn khoan còn lại vẫn chưa chắc chắn.