Thương vụ bancassurance độc quyền với Sun Life, có hiệu lực từ đầu năm 2021, hứa hẹn sẽ đem đến cho ACB khoản phí trả trước trị giá 370 triệu USD và dòng phí hoa hồng mới, khiến VNDirect nâng dự phóng LN của ngân hàng thêm 9,1%/8,1%/7,5% trong giai đoạn 2021-2023.
Thêm vào đó, việc chuyển niêm yết sang HOSE và khả năng được thêm vào rổ chỉ số VN30, VNDiamond là những động lực tăng giá chính trong ngắn hạn.
Giá mục tiêu dựa trên hai phương pháp định giá thu nhập thặng dư (Chi phí vốn: 14%, Tăng trưởng dài hạn: 3%) và P/BV 2021 là 1,7 lần, tỷ trọng tương đương. VNDirect nâng mục tiêu P/BV 2021 từ 1,5 lần lên 1,7 lần để phản ánh triển vọng đầy hứa hẹn đến từ thương vụ banca.
So với các ngân hàng trong khu vực, ACB có mức sinh lời cao hơn, với ROE dự phóng là 21% trong năm 2020-2021, cao hơn mức bình quân của các ngân hàng trong khu vực là 14%- 15%.
Do đó, VNDirect áp dụng mức P/BV 2021 là 1,7 lần cho ACB, cao hơn mức trung bình khu vực là P/BV 2021 1,5 lần
Thu nhập ngoài lãi (non-NII) tăng tốc trong tương lai
Khoản phí trả trước cho hợp đồng độc quyền bancassurance 15 năm vào khoảng 370 triệu USD, chỉ thấp hơn một chút so với thương vụ 382 triệu USD giữa FWD và Vietcombank vào năm ngoái.
Dựa trên thỏa thuận của FWD-VCB, VNDirect ước tính khoản phí trả trước này sẽ được chia đều và ghi nhận trong vòng 5 năm tới.
Với mạng lưới 371 chi nhánh, PGD và 3,6 triệu tài khoản khách hàng cá nhân, VNDirect kỳ vọng rằng thu nhập ngoài lãi (non-NII) của ACB sẽ tăng 33-35% trong giai đoạn 2021-2023.
Chờ đợi ngày niêm yết chính thức trên HoSE
Vào ngày 20 tháng 11, ACB đã được chấp thuận niêm yết cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM (HoSE).
Chỉ cần chính thức niêm yết lên HoSE trước cuối năm nay, ACB nhiều khả năng sẽ được thêm vào 2 rổ chỉ số bluechip VN30 và VNDiamond trong kỳ xem xét sắp tới của 2 rổ chỉ số này vào tháng 08/21 và tháng 11/21.
Như vậy, ACB sẽ đáp ứng tất cả yêu cầu của các rổ chỉ số này, gồm (i) top 20 vốn hóa trị trường; (ii) tỷ lệ free float tối thiểu 10%; (iii) GTGD hàng ngày; (iv) giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài còn lại tối đa 5% và (v) tối thiểu 6 tháng niêm yết trên HoSE.
Nâng dự phóng EPS 9,2%/8,2%/7,6% cho giai đoạn 2021-2023
VNDirect nâng dự phóng thu nhập phí thuần (NFI) 63,8%/52,3%/47,7% cho giai đoạn 2021-2023 so với dự báo trước đó dựa trên thương vụ banca độc quyền mới được công bố.
VNDirect kỳ vọng ACB sẽ nhận được cả khoản phí trả trước 370 triệu USD, được chia đều và ghi nhận trong vòng 5 năm tính từ 2021; và dòng phí hoa hồng mới.
Trong khi đó, VNDirect giữ nguyên dự báo tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2021-2022 là 15% svck và tỷ lệ CIR là 48%. Do vậy, LN ròng năm 2021/2022 dự báo tăng thêm 9,1%/8,1% so với dự báo trước đó.