Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán VNDirect nhận định, năm 2022 là một năm khó khăn đối với các nhà phân phối xăng dầu do thị trường trong nước có nhiều bất ổn.
Điều này đã gây áp lực lớn lên các nhà phân phối lớn như Petrolimex trong việc đảm bảo nguồn cung cho thị trường. VNDirect dự báo, năm nay, lợi nhuận ròng của tập đoàn có thể giảm 65% so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, VNDirect vẫn lạc quan và tin tưởng tin tưởng vào khả năng phục hồi của Petrolimex trong năm 2023. Vì hệ thống phân phối xăng dầu của tập đoàn tương đối lớn, với hơn 5.500 cửa hàng trên toàn quốc, chiếm khoảng 50% thị phần.
 |
| VND điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh đối với PLX. |
Theo dự báo, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu tại Việt Nam sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép là 5,5% trong giai đoạn 2022-2030. Đây sẽ là tiền đề để các doanh nghiệp phân phối xăng dầu tăng trưởng trong những năm tới.
Trong khi đó, giá dầu thế giới được kỳ vọng sẽ ổn định hơn so với năm 2022, điều này có thể làm giảm rủi ro đánh giá lại hàng tồn kho của Petrolimex.
Hơn nữa, sự điều chỉnh của cơ quan quản lý đối với chi phí định mức cấu thành giá cơ sở xăng dầu kể từ quý 4/2022 có thể giúp cho Petrolimex cải thiện biên lợi nhuận gộp trong năm 2023.
Cụ thể, mặt hàng xăng RON92, RON95 thêm 350 đồng/lít lên tương ứng là 1.320 đồng/lít, 1.340 đồng/lít tăng lần lượt 36%, 35% so với trước đó, kể từ tháng 10.
Đối với nguồn xăng dầu nhập khẩu, chi phí vận chuyển xăng dầu từ nước ngoài về cảng Việt Nam được điều chỉnh tăng kể từ ngày 11/11.
Ngoài ra, tiềm năng phục hồi của Petrolimex còn đến từ việc nhà máy lọc dầu Nghi Sơn (NSR) đi vào hoạt động ổn định từ quý IV/2022.
Khi mới đây, Chính phủ đã ban hành cơ chế để PVN xử lý vấn đề tài chính đối với NSR. Đây sẽ là tiền đề để NSR hoạt động ổn định trong những năm tới, giúp tăng tỷ trọng nguồn cung xăng dầu trong nước và giảm chi phí nhập khẩu cho các doanh nghiệp phân phối.
VNDirect dự báo tỷ trọng nguồn xăng dầu đầu vào nội địa của Petrolimex sẽ trở lại mức 70% vào năm 2023. Lợi nhuận ròng dự kiến sẽ phục hồi mạnh trong năm 2023 - 2024 với tốc độ tăng trưởng lần lượt là 284%, 18% so với cùng kỳ.
Bên cạnh đó, VNDirect giảm dự phóng EPS của Petrolimex năm 2022, 2023 xuống lần lượt 66,3%, 8,5% nhưng nâng dự phóng EPS năm 2024 lên 4,9%.
VNDirect duy trì khuyến nghị Khả Quan với giá mục tiêu thấp hơn là 45.600 đồng/cp do: (1) điều chỉnh dự phóng EPS 2022-24, (2) nâng lãi suất phi rủi ro từ 3% lên 4%, và (3) chuyển mô hình DCF sang cuối 2022.
Động lực tăng giá tiềm năng là sản lượng tiêu thụ cao hơn dự kiến và thương vụ thoái vốn tại PG Bank. Rủi ro giảm giá chủ yếu đến từ chi phí kinh doanh xăng dầu cao hơn dự kiến.