 |
| CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An được kì vọng sẽ có sự phục hồi sau ghi nhận lợi nhuận Q1/2024 sụt giảm |
HAH ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2024 ảm đạm với doanh thu tăng 7% so với cùng kỳ lên 704 tỷ đồng nhưng lợi nhuận ròng sau thuế của cổ đông công ty mẹ (NPATMI) giảm 57% xuống 51 tỷ đồng, chỉ đạt 17% kế hoạch.
Hoạt động vận tải container tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi chu kỳ đi xuống từ giữa năm 2022, khiến biên lợi nhuận thu hẹp do hiệu quả hoạt động tàu tự vận hành thấp và giá cước vận tải nội Á chậm tăng.
 |
| KQKD Q1/2024 của HAH |
Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng của HAH lần lượt giảm xuống 15,1% và 5,5% trong Q1/2024, so với 17% và 9,5% trong Q4/2023. Hiệu quả hoạt động tàu tự vận hành thấp do dư cung nội địa và giá cước vận tải nội Á tăng chậm là nguyên nhân chính khiến biên lợi nhuận giảm. Ngoài ra, phân khúc cho thuê tàu cũng chưa ghi nhận mức giá cho thuê định hạn hấp dẫn vì các hợp đồng giá thấp vẫn còn hiệu lực.
Tuy nhiên, một số tín hiệu tích cực cũng xuất hiện. Sản lượng vận tải tăng mạnh nhờ tàu mới trọng tải 1.780 TEU đi vào hoạt động và giá trị xuất khẩu của Trung Quốc phục hồi 22%, thúc đẩy nhu cầu vận tải quốc tế. Phân khúc cho thuê tàu dự kiến sẽ cải thiện trong Q2 khi các hợp đồng giá thấp hết hạn và giá cho thuê định hạn tăng.
 |
| Tổng khối lượng vận chuyển quốc tế trong Q1 tăng khoảng 80%, vượt trội hơn so với mức 33% của sản lượng vận chuyển nội địa. |
Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2024, HAH đặt mục tiêu tăng trưởng 29% về sản lượng vận chuyển và 7,5% sản lượng qua cảng so với năm 2023. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 3.326 tỷ đồng và 290 tỷ đồng, tương ứng tăng 25% và 24%.
Về chia cổ tức, HAH dự kiến chia cổ tức năm 2023 bằng cổ phiếu tỷ lệ 15%. Điểm nhấn trong kế hoạch đầu tư là việc đón nhận 3 tàu trọng tải 1.800 TEU trong năm 2024, nâng tổng công suất đội tàu lên hơn 16.000 TEU. Tổng đầu tư cho mỗi tàu là 27,2 triệu USD, HAH sở hữu 85-100% vốn chủ sở hữu.
Tuy nhiên, CAPEX mới có thể sẽ gây áp lực đáng kể đến tài chính và dòng tiền của HAH, nhưng SSI Research vẫn giữ quan điểm năm 2024 sẽ là một năm tích cực và then chốt đối với công ty, dựa trên những cải thiện hiện tại về giá cước vận tải và giá cho thuê tàu.
Xu hướng tích cực quan sát được trên thị trường cho thấy HAH có thể đạt kết quả kinh doanh tốt hơn những ước tính thận trọng ban đầu vào cuối năm, quá trình phục hồi dự kiến sẽ bắt đầu từ Q2/2024.
SSI Research đưa ra đánh giá tích cực về triển vọng của HAH trong năm 2024 và 2025. Nhờ nhu cầu vận tải container hồi phục, giá cước vận tải neo cao và hoạt động hợp tác mở rộng thị trường, HAH được dự báo sẽ đạt kết quả kinh doanh khả quan.
 |
| Tóm tắt định giá của SSI Research với HAH |
Cụ thể, doanh thu năm 2024 dự kiến đạt 3.000 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 377 tỷ đồng. SSI Research kỳ vọng lợi nhuận của HAH sẽ phục hồi từ quý 2/2024 và biên lợi nhuận năm 2025 sẽ cao hơn năm 2024.
SSI Research đưa ra đánh giá tích cực về triển vọng của HAH trong năm 2024 và 2025. Dựa trên dữ liệu xuất nhập khẩu khả quan, SSI Research dự báo nhu cầu vận tải container sẽ phục hồi mạnh mẽ, thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận cho HAH. Giá cước vận tải tàu container dự kiến sẽ duy trì ổn định ở mức cao, hỗ trợ lợi nhuận cho công ty.
Ngoài ra, HAH còn được hưởng lợi từ việc hợp tác với các hãng tàu hàng đầu thế giới để mở rộng thị trường và tăng cường hoạt động. 3 tàu mới sẽ đi vào hoạt động trong năm 2025, góp phần gia tăng doanh thu và lợi nhuận cho HAH.
SSI Research dự báo doanh thu năm 2024 của HAH đạt 3 nghìn tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế (NPATMI) đạt 377 tỷ đồng, giảm nhẹ 2,1% so với cùng kỳ.
Nhìn chung, SSI Research khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HAH với giá mục tiêu 45.900 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 8,5%.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý đến một số rủi ro tiềm ẩn như ảnh hưởng của tình hình phục hồi của nhu cầu vận tải tới lợi nhuận của doanh nghiệp, thay đổi trong cơ cấu sở hữu có thể dẫn đến những biến động ngắn hạn đối với giá cổ phiếu và lợi nhuận có thể bị pha loãng nếu quyền chuyển đổi trái phiếu được thực hiện.