 |
| Vietcombank đạt được hệ số NIM tốt trong Q1/2024 và tiềm năng tăng trưởng lớn |
Theo kết quả kinh doanh quý 1/2024, Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) ghi nhận lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 10,7 nghìn tỷ đồng, giảm 4,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu hoạt động giảm do tăng trưởng tín dụng chậm và thu nhập ngoài lãi thấp.
Điểm sáng trong kết quả kinh doanh của VCB là NIM cải thiện 34 điểm cơ bản so với quý trước lên 3,23%. Điều này được thúc đẩy bởi việc tối ưu hóa cơ cấu tài sản, quản lý tốt chi phí vốn và CASA ổn định. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 1,22% nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình ngành. VCB dự kiến sẽ xóa nợ trong Q2/2024.
Tăng trưởng tín dụng của VCB trong quý 1/2024 chỉ đạt 0,3% so với đầu năm, ảnh hưởng đến tổng thu nhập hoạt động. VCB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 12% trong năm 2024.
 |
| Báo cáo kết quả kinh doanh Q1/2024 của VCB |
Thu nhập phí của VCB trong quý 1/2024 giảm do dịch vụ thu phí, bảo hiểm, thẻ và thanh toán nội địa sụt giảm. Tuy nhiên, ngân hàng điện tử, dịch vụ chứng khoán, phí quản lý tài khoản và dịch vụ cho thuê văn phòng đã phục hồi.
Chất lượng tài sản của VCB nhìn chung tốt. Nợ nhóm 2 và nợ xấu tại VCB tăng lần lượt 27% và 24% so với đầu năm lên 0,56% và 1,22%. Theo ban lãnh đạo, nợ xấu từ nhóm khách hàng doanh nghiệp và cá nhân lần lượt chiếm 65% và 35% tổng nợ xấu trong Q1/2024.
Tỷ lệ chi phí dự phòng bao nợ xấu giảm xuống 200% (từ 230%) do VCB không thực hiện xóa nợ trong kỳ. Tỷ lệ hình thành nợ xấu tại VCB trong Q1/2024 là 0,95%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình là 2,1% của các NHTMNN và 2,3% của các NHTMCP. VCB cũng cần theo dõi chặt chẽ tỷ trọng cho vay đối với các doanh nghiệp năng lượng tái tạo.
 |
| Tỷ lệ nợ xấu theo nhóm khách hàng và tỷ lệ hình thành nợ xấu của VCB |
Ngân hàng đề xuất chia cổ tức bằng cổ phiếu 87% vốn điều lệ. Cụ thể, cổ tức bằng cổ phiếu tương đương với 48% vốn điều lệ hiện tại từ nguồn lợi nhuận giữ lại của năm 2021 và 2018 trở về trước. Kế hoạch này cần được Quốc hội thông qua (tháng 5 hoặc tháng 10/2024). Cổ tức bằng cổ phiếu tương đương 39% vốn điều lệ từ nguồn lợi nhuận giữ lại của năm 2022. Theo SSI Research, kế hoạch này có thể sẽ được thực hiện trong năm 2025.
Ngân hàng cũng đang thực hiện các bước để phát hành riêng lẻ 6,5% vốn điều lệ và nhận chuyển giao bắt buộc một ngân hàng yếu kém. Việc chia cổ tức bằng cổ phiếu và các kế hoạch tăng vốn khác sẽ giúp củng cố vị thế tài chính của VCB.
Các chuyên SSI Research đã điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận trước thuế (LNTT) cho Vietcombank (VCB) trong năm 2024 và 2025. Theo đó, LNTT dự kiến cho năm 2024 là 45,2 nghìn tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ, và 52,3 nghìn tỷ đồng cho năm 2025, tăng 15,6% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính cho việc điều chỉnh giảm này là do SSI Research hạ giả định tăng trưởng bancassurance và kinh doanh ngoại hối.
Việc hạ giả định tăng trưởng bancassurance xuất phát từ sự sụt giảm mạnh 45% doanh thu phí khai thác mới (NBP) của thị trường bảo hiểm nhân thọ Việt Nam trong năm 2023.
Mặc dù dự kiến NBP sẽ phục hồi vào năm 2024, tuy nhiên, do các quy định mới được đề xuất chặt chẽ hơn và tâm lý tiêu dùng đối với sản phẩm bảo hiểm nhân thọ vẫn yếu, SSI Research cho rằng NBP sẽ tiếp tục giảm 35% trong quý 1/2024. Do đó, giả định thu nhập bancassurance được hạ từ mức tăng 25% xuống còn giảm 10% cho năm 2024.
Bên cạnh việc điều chỉnh giả định tăng trưởng, SSI Research cũng thay đổi chiết khấu vốn chủ sở hữu của VCB liên quan đến phần trái phiếu ngành năng lượng tái tạo và chuyển cơ sở định giá sang giữa năm 2025.
Với những thay đổi này, giá mục tiêu cho cổ phiếu VCB được điều chỉnh xuống 111.800 đồng. Tuy nhiên, các chuyên gia vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với tiềm năng tăng giá 23% dựa trên giả định kế hoạch phát hành riêng lẻ 6,5% vốn điều lệ trước thực hiện sẽ thành công trong năm 2025.
 |
| Lịch sử khuyến nghị của SSI Research với cổ phiếu VCB |