Phân tích cổ phiếu POW: Giá mục tiêu 16.800 đồng

POW kỳ vọng kết quả kinh doanh sẽ phục hồi trong Q2/2024

Lợi nhuận ròng quý 1/2024 của POW giảm 48% so với cùng kỳ năm trước, do tổng sản lượng giảm 10% chủ yếu do sản lượng Nhơn Trạch 1&2 giảm do thiếu khí. Giá bán điện cũng giảm 11% do giá bán điện than giảm, dẫn đến doanh thu giảm 16%. Nhà máy Nhơn Trạch 2 ghi nhận lỗ gộp 225 tỷ đồng trong quý này.

Tuy nhiên, sản lượng điện từ các nhà máy Vũng Áng 1 và Cà Mau 1&2 tăng trưởng, góp phần bù đắp một phần sự sụt giảm. Doanh thu tài chính cũng giảm 19% do lãi tiền gửi giảm trong khi chi phí tài chính tăng 10% do lỗ tỷ giá hối đoái tăng mạnh.

POW dự báo lợi nhuận sẽ phục hồi mạnh mẽ từ quý 2/2024 nhờ nguồn cung khí ổn định hơn và việc nhà máy Vũng Áng 1 hoạt động hết công suất. Sản lượng thủy điện cũng được kỳ vọng sẽ tăng trưởng trở lại sau giai đoạn tích nước quý 1, hỗ trợ tổng sản lượng của POW tăng 13% so với cùng kỳ. Theo đó, dự kiến doanh thu sẽ tăng 12% và LNST tăng 10% so với mức nền thấp năm 2023.

Năm 2025 được xem là bước ngoặt quan trọng với việc dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3&4 (1.600MW) đi vào hoạt động, đóng góp đáng kể vào tăng trưởng sản lượng điện của POW. Dự kiến sản lượng điện sẽ tăng 63% so với cùng kỳ năm 2024.

Tuy nhiên, hai nhà máy mới này dự kiến sẽ ghi nhận lỗ ròng trong hai năm đầu hoạt động. POW kỳ vọng các khoản lãi bất thường, bao gồm việc thoái vốn của EVN Việt Lào và khoản bồi thường tại Vũng Áng 1 sẽ là động lực tăng trưởng, hỗ trợ LN ròng đạt 1.690 tỷ đồng (+42,6% so với cùng kỳ).

Chứng khoán MB (MBS) duy trì khuyến nghị "Khả quan" cho cổ phiếu POW với giá mục tiêu 16.800 đồng/cổ phiếu, tăng 13% so với báo cáo trước đó, do điều chỉnh dự báo tăng trưởng EPS 2024-25 thêm 3.0%/16.3%.

MBS đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng dài hạn của POW nhờ vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực điện khí và danh mục dự án LNG đầy triển vọng, đặc biệt là các dự án trọng điểm quốc gia như LNG Nhơn Trạch 3&4 và LNG Quảng Ninh (1.500MW).

POW sẽ là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất từ xu hướng phát triển điện khí LNG tại Việt Nam. Việc khung giá điện LNG được ban hành gần đây đã giải quyết những vướng mắc chính sách, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của lĩnh vực này.

Theo đó, các chuyên gia Chứng khoán MB định giá POW ở mức 16.800 đồng/cổ phiếu, tương đương P/B mục tiêu 2024-2025 khoảng 1.2 lần, thấp hơn mức trung bình ngành. MBS kỳ vọng giai đoạn tới sẽ là bước ngoặt tăng trưởng của POW khi các dự án LNG mới đi vào hoạt động và mang lại lợi nhuận.

Trên thị trường, trong phiên giao dịch sáng 27/6, cổ phiếu POW ghi nhận mức giá quanh vùng 15.100 đồng/cổ phiếu.