Tín dụng năm 2021 cải thiện khi thị trường BĐS nhà ở ấm dần
VNDirect dự báo tăng trưởng tín dụng của Techcombank (TCB) đạt 15% svck trong năm 2021 nhờ nguồn cung nhà ở tăng. Dự báo nguồn cung căn hộ mới sẽ tăng 10-15% svck đạt 17.000 căn ở TP.HCM và tăng 50-60% svck đạt 23.000 căn ở Hà Nội trong 2021, từ đó thúc đẩy mảng cho vay mua nhà của TCB.
 |
| Nguồn: VNDirect. |
Trong năm 2020, TCB nhiều khả năng có thể cán mức tăng trưởng dư nợ cho vay 12% sau khi đã tăng 9,2% sv đầu năm trong 9T/20. Bên cạnh đó trong Q4/20, NHTW đã nâng trần tăng tín dụng năm 2020 cho TCB lên 23% svck.
Bên cạnh đó, VNDirect ước tính NIM tiếp tục tăng 7 điểm cơ bản svck lên 4,6% trong năm 2021 nhờ chi phí vốn thấp ở mức 3,5% do tỷ lệ CASA cao ở mức 36% và lợi suất tài sản tiếp tục cải thiện quanh mức 7,6%.
TCB đã chủ động trích lập dự phòng nợ xấu trong 9T/20, giúp tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm xuống 0,6% – mức thấp nhất trong các ngân hàng và tỷ lệ bao nợ xấu (LLR) tăng lên 148% – mức cao thứ hai toàn ngành vào cuối Q3/20.
Do đó, VNDirect duy trì kỳ vọng TCB sẽ tiếp tục chủ động kiểm soát nợ xấu trong năm 2021. Chúng tôi dự phóng chi phí tín dụng năm 2021 ở mức 1,1% giúp giữ tỷ lệ NPL dưới 1% và tỷ lệ LLR trên 100% cuối năm 2021.
Tăng trưởng kép EPS giai đoạn 2021-2023 đạt 18,5%
VNDirect dự phóng tăng trưởng kép (CAGR) thu nhập lãi đạt 14% trong 2021-23 nhờ CAGR tín dụng đạt 15% và NIM duy trì ổn định. VNDirect dự báo CAGR thu nhập ngoài lãi đạt 14% do tăng trưởng kép thu nhập phí đạt 19% trong 2021-23.
Duy trì dự phóng CIR ở mức 35% trong 2020-22 (2019: 35%). Vì vậy, tăng trưởng kép lợi nhuận ròng ước tính đạt 18,5% trong 2021-23.
 |
| Nguồn: VNDirect. |
Duy trì khuyến nghị Khả quan và nâng giá mục tiêu lên 40.400đ/cp
Duy trì khuyến nghị khả quan và nâng giá mục tiêu lên 40.400đ/cp dựa trên hai phương pháp tỷ trọng bằng nhau là Thu nhập thặng dư (COE: 12,7%; Tăng trưởng dài hạn: 4%) và P/BV 2021 1,7 lần.
COE giảm từ 13,7% xuống 12,7% do lãi suất phi rủi ro giảm từ 4% xuống 3%. Chúng tôi nâng P/BV mục tiêu 2021 từ 1,2 lên 1,7 lần. Hiện tại TCB giao dịch ở mức P/BV 2021 1,4 lần – thấp hơn mức trung bình 1,6 lần của khu vực.
VNDirect cho rằng cổ phiếu của TCB xứng đáng giao dịch với mức cao hơn do TCB hứa hẹn tăng trưởng lợi nhuận và ROE cao hơn mức trung bình của khu vực.