Kỳ vọng VN-Index dao động trong khoảng 1.050-1.180 điểm trong tháng 10
VNDirect vừa công bố báo cáo chiến lược đầu tư tháng 10 với chủ đề Hiệu chỉnh chiến lược đầu tư trong bối cảnh lãi suất tăng.
Tại ngày 30/9/2022, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 12 tháng là 12,2 lần (mức thấp nhất trong 29 tháng), chiết khấu 31% so với mức đỉnh trong năm nay và thấp hơn 23% so với mức P/E trung bình 5 năm (15,8 lần).
VNDirect nhận thấy định giá thị trường hiện tại thậm chí còn thấp hơn so với giai đoạn 2017-2019 khi mặt bằng lãi suất huy động ở mức cao hơn hiện nay (lãi suất huy động trung bình 12 tháng ở mức 7,0%). VNDirect cho rằng VN-Index đang cung cấp biên an toàn về định giá.
Lãi suất tăng ảnh hưởng đến định giá của thị trường chứng khoán do (1) chi phí cơ hội khi đầu tư vào chứng khoán cao hơn và (2) chi phí lãi vay cao hơn làm giảm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp. Tuy nhiên, VNDirect cho rằng sự sụt giảm vừa qua của VN-Index và định giá P/E của thị trường đã phản ánh phần lớn lo ngại về triển vọng lãi suất tăng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán.
VNDirect dự báo lãi suất huy động bình quân kỳ hạn 12 tháng vào khoảng 6,4-6,5%/năm vào cuối năm 2022. Đặc biệt, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng của một số ngân hàng nhỏ có thể lên mức 7-8%/năm. Dựa trên dự báo tăng trưởng lợi nhuận 23% trong năm 2022, VNDirect ước tính Tỷ suất lợi nhuận trên giá của VN-Index là khoảng 9,3%. Cùng với tỷ suất cổ tức 1,7%, lợi suất thu nhập thị trường ước tính khoảng 11,0%, vẫn ở mức hấp dẫn so với lãi suất huy động 12 tháng của các ngân hàng thương mại (bình quân ở mức 6,4-6,5% vào cuối năm 2022.
VNDirect kỳ vọng chỉ số VN-Index dao động trong khoảng 1.050-1.180 điểm trong tháng 10. Tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục nên duy trì ở mức vừa phải, chiếm khoảng 50-70% danh mục. Đặc biệt, nhà đầu tư nên hạn chế sử dụng đòn bẩy (margin) trong thời điểm hiện tại để giảm thiểu rủi ro.
Theo VNDirect, rủi ro giảm đối với thị trường bao gồm: (1) Lạm phát tại Mỹ giảm chậm hơn so với dự kiến, (2) Fed tăng lãi suất chính sách nhanh hơn dự kiến và (3) đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên, gây thêm áp lực lên tỷ giá hối đoái của Việt Nam, lãi suất và dòng vốn đầu tư nước ngoài.
Kịch bản hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 của các doanh nghiệp niêm yết đang được tính đến
Trong bối cảnh đó, theo VNDirect kịch bản hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 của các doanh nghiệp niêm yết đang được tính đến.
Nguyên nhân do chi phí nợ vay tăng và nhu cầu toàn cầu giảm có thể làm giảm triển vọng lợi nhuận của các công ty có đòn bẩy tài chính cao trong những quý tới.
VNDirect vẫn duy trì dự báo lợi nhuận của các DNNY trên sàn HOSE tăng trưởng 23% so cùng kỳ trong 2022 nhưng VNDirect dự kiến hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận cho năm 2023 sau khi kết quả kinh doanh Q3/2022 được công bố. Một số ngành có thể ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cao trong năm 2022 bao gồm: Hàng hóa và Dịch vụ Công nghiệp (được đóng góp lớn từ Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam), Dầu khí, Tiện ích và Bán lẻ.
 |
| Dự phóng tăng trưởng lợi nhuận của các DNNY trong năm 2022 ở mức 23% |
Đối với mùa báo cáo kết quả kinh doanh Q3/2022, VNDirect dự báo một số ngành như Du lịch & giải trí, Ô tô, Bán lẻ và Đồ uống & Thực phẩm có thể ghi nhận mức tăng trưởng cao dựa trên mức nền thấp của cùng kỳ năm trước.
VNDirect dự kiến hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận cho năm 2023 sau khi kết quả kinh doanh Q3/2022 được công bố.
 |
| Hướng sự chú ý tới mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 3/2022 |
Nên chú ý những cổ phiếu nào?
Trong bối cảnh lãi suất có thể tiếp tục tăng trong những quý tới, VNDirect cho rằng các nhà đầu tư nên duy trì sự thận trọng và cân nhắc dịch chuyển chiến lược đầu tư sang nắm giữ cổ phiếu giá trị và chi trả cổ tức cao.
Theo VNDirect, các cổ phiếu duy trì trạng thái tiền mặt ròng nhưng được giao dịch dưới giá trị sổ sách có thể mang đến biên độ an toàn tốt hơn.
 |
PVS, POW, GIL, PVB và VTO là những cổ phiếu duy trì trạng thái tiền mặt ròng nhưng giao dịch dưới giá trị sổ sách
 |
| TCL, VCG, VTO, IJC, PHR và NT2 là những cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao |
|