Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu VCB
CTCK Phú Hưng (PHS): Dự phóng tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank, VCB) năm 2024 đạt 18,8% (tăng mạnh so với mức tăng 5.8% ước tính vào năm 2023) nhờ hoạt động kinh tế Việt Nam được kỳ vọng sẽ tăng tốc trở lại trong năm 2024.
Nhờ hoạt động tín dụng tăng trưởng tốt, chúng tôi kỳ vọng mặt bằng lãi suất cho vay cũng sẽ tăng nhẹ trong khi lãi suất huy động tăng chậm hơn. Thêm vào đó, xu hướng không dùng tiền mặt ngày càng phổ biến sẽ giúp ngân hàng tiếp tục cải thiện tỷ lệ CASA và qua đó VCB vẫn duy trì được lợi thế từ nguồn vốn giá rẻ.
PHS ước tính NIM của VCB trong năm 2024 đạt 3,61%, tăng 14 bps so với cuối năm 2023. Sang năm 2024, PHS kỳ vọng áp lực nợ xấu sẽ gia tăng do Thông tư 02/2023/TT-NHNN hết hiệu lực, nhưng sự phục hồi của nền kinh tế sẽ góp phần giảm nhẹ gánh nặng nợ xấu.
Qua đó, PHS dự phóng tỷ lệ nợ xấu năm 2024 đạt 1,10% và chi phí trích lập dự phòng năm 2024 của VCB là 16.100 tỷ đồng (tăng trưởng 21%). Do đó, chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế của VCB năm 2024 là 37.497 tỷ đồng (tăng trưởng 12,6% so với năm trước).
Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu thu nhập thặng dư (Residual Income) và P/B, PHS xác định giá trị hợp lý đối với mỗi cổ phiếu VCB là 87.300 đồng/CP và khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu này.
Rủi ro: (1) Rủi ro lãi suất; (2) Rủi ro nợ xấu; (3) Rủi ro cạnh tranh; (4) Rủi ro lạm phát; (5) Rủi ro suy thoái kinh tế;
 |
| Cổ phiếu DGC được khuyến nghị trung lập |
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DGC
CTCK Bảo Việt (BVSC): Dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của Công ty cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) trong 2024 lần lượt 11.820 tỷ đồng (tăng trưởng 16%) và 3.715 tỷ đồng (tăng trưởng 10% so với năm trước).
Dự báo kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh nhờ: (1) Kỳ vọng doanh thu P4 tăng 30% trong 2024 trong bối cảnh thị trường chất bán dẫn phục hồi mạnh mẽ trở lại; (2) Biên lãi gộp P4 cải thiện gần 2 điểm phần trăm do DGC nỗ lực nâng tỷ lệ tự chủ và giá bán các sản phẩm chủ lực đều tăng; và (3) Công ty kiểm soát tốt chi phí hoạt động.
Ở mức giá hiện tại, ước tính mức P/E 2024 của DGC ~10,1x, cao hơn mức P/E ngành trung bình 5 năm là 9,6x. BVSC đưa ra khuyến nghị NEUTRAL cho DGC với giá mục tiêu là 94.600 đồng/cổ phiếu – với tiềm năng tăng trưởng 1,4%.
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu DCM
CTCK Bảo Việt (BVSC): Nâng tỷ trọng sản lượng khí mua từ Petronas từ 30% lên 40%, ước tính giá khí 10,02 USD/mmbtu, dẫn đến lợi nhuận sau thuế trong cũng giảm 11% so với dự phóng trước đây.
Ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của Công ty cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) trong 2024 lần lượt là 13.946 tỷ đồng (tăng 14,3% so với năm trước) và 2.038 tỷ đồng (tăng trưởng 94,9%).
Ở mức giá hiện tại, DCM đang giao dịch tại mức P/E 2024 là 7,9x; thấp hơn mức trung bình 5 năm ngành phân bón là 9,4x. Với phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) và P/E, BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cho DCM với giá mục tiêu là 37.800 đồng/cổ phiếu– tỷ suất sinh lời là 24% với kỳ vọng thị trường phân bón tiếp tục phục hồi và lợi nhuận sau thuế duy trì ổn định từ 2.000-2.300 tỷ/năm trong giai đoạn 2024-2028 sau khi hết khấu hao trong 2023.