Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu STB
Chứng khoán Vietcap (VCSC): Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) ở mức 38.100 đồng/cổ phiếu nhưng nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua do giá cổ phiếu đã giảm khoảng 16% trong 3 tháng qua.
Tác động tiêu cực đến định giá của chúng tôi từ mức giảm 13,2% trong dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2027 của chúng tôi (thay đổi tương ứng -4,9%/-20,2%/-25,6%/-18,8%/5,5% đối với năm 2023/24/25/26/27) được bù đắp bởi tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2024. Chúng tôi duy trì P/B mục tiêu cho STB ở mức 1,1 lần.
Dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2027 thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do chúng tôi (1) giảm dự báo tổng thu nhập từ lãi (NII) thêm 6,3% do chúng tôi giảm dự báo NIM trung bình từ 4,23% xuống 4,08%, (2) giảm dự báo tổng thu nhập phí ròng (NFI) thêm 2,9% và (3) tăng dự báo tổng chi phí dự phòng thêm 5,4%.
 |
| Công ty chứng khoán khuyến nghị STB, CTD, HPG phiên 12/12. |
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CTD
Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV):
Kết thúc quý I năm tài chính 2024, CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) ghi nhận doanh thu 4.124 tỷ đồng (tăng 33% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế 67 tỷ đồng nhờ
(1) biên lãi gộp tăng lên 2,4% do bắt đầu ghi nhận doanh thu dự án Lego (mảng Công nghiệp) và (2) chi phí dự phòng nợ xấu giảm 29%. Thu nhập từ hoạt động kinh doanh (loại trừ thu nhập tài chính ròng) cũng đã quay trở lại mức dương.
Chúng tôi cho rằng biên lãi gộp sẽ có xu hướng cải thiện trong FY2024 nhờ (1) tỉ trọng mảng công nghiệp lớn (21% tại cuối FY2023 so với 14% đầu năm) với động lực chính từ dự án Lego và (2) kỳ vọng CTD sẽ bổ sung các hợp đồng ký mới trong mảng công nghiệp với các chủ đầu tư FDI trong trung và dài hạn.
Tính tới cuối FY2023, backlog của CTD đạt 20.000 tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng trong FY2024, giá trị hợp đồng ký mới tăng 30% so với cùng kỳ nhờ chiến lược repeat sales và kỳ vọng thị trường Bất động sản Dân cư dần hồi phục trong 2024.
Chúng tôi kỳ vọng chi phí dự phòng trong năm tài chính 2024 chiếm 0,6% doanh thu của CTD và giảm 32% so với giá trị dự phòng 4 quý gần nhất, sau khi doanh nghiệp đã tích cực trích lập trong giai đoạn trước đó.
Đồng thời, chúng tôi cho rằng CTD sẽ có thể hạn chế phát sinh thêm nợ xấu trong tương lai nhờ (1) áp dụng bảo lãnh thanh toán và (2) quản trị rủi ro song song khi thực hiện chiến lược repeat sales.
Chúng tôi xác định giá trị hợp lý của CTD đạt 76.200 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 19% so với giá đóng cửa ngày 08/12/2023.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG
Chứng khoán BIDV (BSC):
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu HPG của CTCP Tập đoàn Hòa Phát với giá trị hợp lý năm 2024 là 33.000 đồng/CP (tương đương với Upside 18% so với giá đóng cửa ngày 7/12/2023), dựa trên phương pháp P/B mục tiêu = 1.7x – tương đương P/B trung bình của HPG trong 1 chu kỳ thép.
Mặc dù điều chỉnh giảm dự báo cho năm 2023, và cho rằng kết quả kinh doanh trong ngắn hạn của HPG bị ảnh hưởng bởi giá đầu vào cao, tuy nhiên, BSC vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng kinh doanh năm 2024 nhờ (1) sản lượng phục hồi , (2) mức nền rất thấp vùng đáy của năm 2023. BSC cho rằng định giá P/E sẽ dần tiếp cận về mức trung bình khi kết quả kinh doanh của HPG cải thiện.
Trong dài hạn, mức định giá hiện tại phù hợp để tích lũy với việc (1) thời điểm xấu nhất của HPG đã qua, lợi nhuận của HPG đang ở vùng đáy (2) HPG là doanh nghiệp sở hữu chất lượng quản trị tốt, (3) Vị thế HPG sẽ gia tăng đáng kể sau khi Dung Quất 2 đi vào hoạt động.
HPG đang giao dịch với P/B FWD 2024 = 1.4x – thấp hơn lần lượt 15% và 20% so với P/B trung vị, và trung bình của HPG trong 1 chu kỳ thép. Trong giai đoạn bình thường, BSC cho rằng lợi nhuận gộp/tấn của HPG có thể quanh 3.1 triệu đồng/tấn, tương đương với lợi nhuận sau thuế 16.000 tỷ đồng (P/E FWD = 10x).