Khuyến nghị mua LHG với giá mục tiêu 61.900 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 61.900 đồng/CP cho CTCP Long Hậu (LHG).
Giữ nguyên giá mục tiêu cho LHG do công ty có số dư tiền mặt ròng tính đến quý 2/2022 cao hơn so với cuối quý 1/2022, bị ảnh hưởng bởi mức tăng 0,5 điểm % trong giả định lãi suất phi rủi ro và kéo dài giả định doanh số bán đất trong giai đoạn 2023-2026.
Duy trì giả định doanh số bán đất KCN năm 2022 là 12 ha (+9% YoY) nhưng điều chỉnh giảm 15% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS do biên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm 2022 thấp hơn kỳ vọng, mà VCSC cho rằng chủ yếu là do việc điều chỉnh tăng chi phí phát triển quỹ đất KCN đã cho thuê lũy kế. Điều chỉnh giảm 2,8% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2026 sau khi kéo dài giả định doanh số bán đất trong giai đoạn 2023-2026.
Trong năm 2022, VCSC dự báo doanh thu đạt 848 tỷ đồng (+8,5% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 253 tỷ đồng (-15% YoY). Chênh lệch giữa dự báo tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận chủ yếu do VCSC điều chỉnh giảm 10 điểm % YoY trong giả định biên lợi nhuận gộp.
Dự báo doanh thu đạt 902 tỷ đồng (+6,4% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 338 tỷ đồng (+33% YoY) trong năm 2023. VCSC kỳ vọng tăng trưởng doanh thu chủ yếu được dẫn dắt bởi sự phục hồi doanh thu của mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn (RBF), trong khi lợi nhuận sẽ được hỗ trợ nhờ biên lợi nhuận gộp trở lại mức bình thường trong năm 2023 từ mức cơ sở thấp bất thường do ghi nhận chi phí bất thường.
VCSC cho rằng LHG là công ty hưởng lợi chính từ nhu cầu đất KCN cao tại tỉnh Long An và TP. HCM. Ngoài quỹ đất đã giải phóng mặt bằng có giá trị ở các vị trí đắc địa, VCSC cho rằng LHG có vị thế tốt để nắm bắt nhu cầu đất KCN cao do KCN Hiệp Phước lân cận gặp trở ngại về mặt pháp lý.
Rủi ro: Tỷ lệ hấp thụ và ASP đất KCN thấp hơn dự kiến; các khoản phải trả cho việc giải phóng mặt bằng cao hơn dự kiến.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 6/9? |
Khuyến nghị mua MWG với giá mục tiêu 94.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) và tăng giá mục tiêu thêm 2%.
Giá mục tiêu tăng chủ yếu là do VCSC định giá cao hơn 4% cho chuỗi bách hóa BHX do tăng dự báo tổng thu nhập ròng giai đoạn 2022-2031, bị ảnh hưởng một phần bởi lãi suất phi rủi ro cao hơn và tương ứng chi phí vốn chủ sở hữu tăng 50 điểm cơ bản.
VCSC tin tưởng hơn vào khả năng cải thiện hoạt động của BHX dưới sự lãnh đạo trực tiếp của Chủ tịch HĐQT MWG, người mà VCSC tin rằng sẽ dẫn dắt doanh thu hàng tháng/cửa hàng của chuỗi này tăng từ khoảng 950 triệu đồng trong quý 1/2022 lên 1,5 tỷ đồng vào cuối năm 2022 và dẫn đến khả năng sinh lời cải thiện.
VCSC vẫn lạc quan về triển vọng tăng thêm thị phần trong mảng điện thoại di động và điện tử tiêu dùng nhờ vào việc mở rộng cửa hàng của MWG. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E 2022/ 2023 của MWG lần lượt là 24,7/15,6 lần.
Yếu tố hỗ trợ: Mở rộng quy mô thành công chuỗi sản phẩm mẹ và bé AVAKids; mở rộng thành công sang Indonesia với chuỗi cửa hàng điện tử tiêu dùng EraBlue; các diễn biến tại BHX có thể làm gia tăng giá trị vốn chủ sở hữu của nó.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực: Tiêu thụ các sản phẩm di động và điện tử thấp hơn dự kiến; khả năng sinh lời tại BHX cải thiện chậm hơn dự kiến.
Khuyến nghị phù hợp NVL với giá mục tiêu 75.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL) và giữ nguyên giá mục tiêu 75.000 đồng/cổ phiếu do số dư nợ ròng thấp hơn vào cuối quý 2/2022 bù đắp cho giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn 0,5 điểm %.
Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 6,9 nghìn tỷ đồng (+115% YoY), chủ yếu do kỳ vọng việc bàn giao tại các dự án Aqua City và NovaWorld sẽ tăng tốc trong nửa cuối 2022. VCSC tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 24% chủ yếu do thu nhập tài chính 6 tháng đầu năm 2022 cao hơn dự kiến.
VCSC cũng lưu ý rằng lãi đánh giá lại do hợp nhất các khoản đầu tư (quỹ đất/công ty con) và lợi nhuận thoái vốn trong 6 tháng đầu năm 2022 chiếm khoảng 25% dự báo LNTT năm 2022.
NVL ghi nhận tổng giá trị hợp đồng đạt 2,4 tỷ USD (+26,6% YoY) trong 6 tháng đầu năm 2022 chủ yếu từ các dự án Aqua City, NovaWorld Phan Thiết và NovaWorld Hồ Tràm.
VCSC duy trì dự báo doanh số bán hàng năm 2022 ở mức 76,4 nghìn tỷ đồng (-10% so với mức cơ sở cao của năm 2021) mặc dù doanh số bán hàng 6 tháng đầu năm 2022 đã đạt 74% so với dự báo năm 2022 do cho rằng hoạt động bán hàng tại các dự án khách sạn - nghỉ dưỡng có thể chậm hơn trong nửa cuối 2022 do sự giám sát tín dụng chặt chẽ hơn của Chính phủ đối với sản phẩm bất động sản đầu cơ và nghỉ dưỡng.
Rủi ro: Thu tiền từ khách hàng chậm hơn dự kiến do cấu trúc nội bộ.
Yếu tố hỗ trợ: bán hàng tốt hơn dự kiến tại các dự án trọng điểm; mở bán sớm hơn dự kiến các dự án nhà ở tại TP. HCM; kế hoạch dự án mới hỗ trợ định giá cao hơn.