Khuyến nghị khả quan cho KBC với giá mục tiêu 68.100 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng CT Phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) và tăng giá mục tiêu thêm 20% lên 68.100 đồng/CP.
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) dự báo về doanh số bán đất cao hơn cho KĐT Tràng Cát và (2) VCSC đưa vào dự báo các dự án cụm công nghiệp của KBC tại tỉnh Hưng Yên với tổng diện tích 375 ha.
Tương ứng với các điều chỉnh trong giả định đối với KĐT Tràng Cát, tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS cho KBC trong giai đoạn 2022-2025 thêm 59% khi kỳ vọng công ty sẽ ghi nhận lợi nhuận cao từ KĐT Tràng Cát do chi phí đầu tư thấp của dự án này.
Giữ nguyên dự báo cho năm 2021 với doanh thu đạt 5,2 nghìn tỷ đồng (+142% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+386% YoY), chủ yếu nhờ vào việc bán 157 ha đất KCN (+165% YoY) ) và 5,0 ha đất KĐT (+108% YoY).
Đối với năm 2022, VCSC dự báo doanh thu sẽ đạt 15 nghìn tỷ đồng (+187% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 6,9 nghìn tỷ đồng (+530% YoY). VCSC kỳ vọng kết quả kinh doanh sẽ được dẫn dắt chủ yếu bởi KĐT Tràng Cát, đóng góp lần lượt tương ứng 68% và 80% dự báo doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS cả năm của chúng tôi trong năm 2022.
Không bao gồm đóng góp từ KĐT Tràng Cát, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 4,7 nghìn tỷ đồng (-9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+5,9% YoY) trong năm 2022, chủ yếu đến từ KĐT Phúc Ninh tại tỉnh Bắc Ninh.
KBC là công ty hưởng lợi lớn từ sự chuyển dịch cơ cấu của ngành sản xuất toàn cầu sang Việt Nam và có thành tích thu hút các khách thuê lớn như LG, Foxconn, Luxshare, Canon và GoerTek. Ngoài ra, KBC đã gia tăng đầu tư phát triển KĐT khi nhắm đến sự tăng trưởng công nghiệp hóa và đô thị hóa đang xung quanh các cụm công nghiệp ở phía Bắc.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực: Trì hoãn triển khai các dự án mới và/hoặc trì hoãn đầu tư từ các khách hàng tiềm năng; biến động vốn lưu động liên quan đến các lĩnh vực kinh doanh ngoài cốt lõi.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 6/1? |
Khuyến nghị phù hợp cho GDT với giá mục tiêu 62.500 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Chủ tịch HĐQT của CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành (GDT), bà Lê Hải Liễu đã đăng ký mua 1 triệu cổ phiếu GDT thông qua phương thức thỏa thuận hoặc khớp lệnh từ ngày 05/01 đến ngày 03/02. Nếu bà Liễu thành công mua toàn bộ số lượng cổ phiếu đã đăng ký, tỷ lệ sở hữu của bà tại GDT sẽ tăng lên 2,07%.
VCSC hiện có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho GDT với giá mục tiêu là 62.500 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng là 6,5%, bao gồm lợi suất cổ tức 7,3%.
Khuyến nghị phù hợp cho DBC
CTCK Bản Việt (VCSC): Cung cấp thông tin cập nhật về DBC, công ty tiên phong của Việt Nam trong mô hình 3F (thức ăn chăn nuôi - trang trại - thực phẩm). Bất chấp những tác động bất lợi của dịch COVID19 đối với biên lợi nhuận của phân khúc 3F và HORECA, sự phục hồi về giá và nhu cầu thịt lợn cũng như việc phát triển thành công vaccine phòng bệnh dịch tả lợn Châu Phi (ASF) có thể giúp DBC hưởng lợi trong năm 2022.
Biên LN ròng của DBC giảm mạnh xuống 8,9% (-6,5 điểm % YoY) mặc dù doanh thu tăng nhẹ lên 8,1 nghìn tỷ đồng (+9,0% YoY) trong 9 tháng đầu năm 2021. Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu từ mảng HORECA của công ty giảm mạnh xuống còn 412 tỷ đồng (-29% YoY) ) do các biện pháp giãn cách xã hội liên quan đến dịch COVID-19 và gián đoạn chuỗi cung ứng.
Phân khúc 3F của công ty cũng bị ảnh hưởng bất lợi do (1) bùng phát dịch ASF ở một số tỉnh thảnh của Việt Nam, (2) giá đầu vào sản phẩm thức ăn chăn nuôi tăng và (3) giá thịt lợn giảm. Do đó, mặc dù doanh thu tăng trong 9 tháng đầu năm 2021, nhưng biên LN gộp và biên LN ròng của công ty lần lượt giảm -8,4 điểm % YoY và -6,5 điểm % YoY.
DBC đang giao dịch với P/E trượt 8,6 lần – thấp hơn 61% so với mức trung bình của trung vị nhóm các công ty cùng ngành của chúng tôi là 21,9 lần.
Yếu tố hỗ trợ: (1) Giá và nhu cầu thịt lợn phục hồi; (2) thuế nhập khẩu tối huệ quốc (MFN) đối với ngô và lúa mì (nguyên liệu đầu vào cho phân khúc thức ăn chăn nuôi) sẽ giảm vào cuối năm 2021; (3) ghi nhận doanh thu từ dự án DBC Lotus Central và DBC Park View City; (4) thương mại hóa vaccine ASF.