Khuyến nghị khả quan CII với giá mục tiêu 30.900 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng khuyến nghị của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. HCM (CII) lên KHẢ QUAN từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG mặc dù đã giảm giá mục tiêu 15% xuống 26.100 đồng/cổ phiếu do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 33% trong 3 tháng qua.
Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu là do điều chỉnh lại các giả định cho (1) dự án phát triển BĐS nhà ở của CII tại Thành phố Thủ Đức, TP. HCM bắt đầu trong giai đoạn 2025-2026 so với trước đó là 2023-2024 do thủ tục pháp lý trong khu vực này chậm hơn so với dự kiến và
(2) dự án BOT đường cao tốc Trung Lương - Mỹ Thuận (TL-MT) sẽ thu phí trong tháng 7/2022 so với trước đó là tháng 5/2022; ngoài ra, (3) sử dụng mức chiết khấu định giá cao hơn ở mức 15% so với trước đây là 10%. Những yếu tố này được bù đắp một phần bởi cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
Sau những thay đổi về giả định - đáng chú ý là các dự án BĐS nhà ở tại thành phố Thủ Đức điều chỉnh giảm 84% dự báo tổng LNST cho giai đoạn 2023-2024 và tăng dự báo tổng LNST cho các năm 2025-2026 lên 26%.
Cho năm 2022, VCSC nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022 thêm 1,9% lên 796 tỷ đồng (so với mức lỗ 332 tỷ đồng trong năm 2021) chủ yếu do ghi nhận chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) thấp hơn dự kiến trong quý 1/2022 (xem thêm trong báo cáo KQKD CII ngày 21/04/2022). Lợi nhuận trong năm 2022 dự kiến chủ yếu đến từ khoản lãi tài chính 776 tỷ đồng từ việc thoái vốn khỏi CTCP Đầu tư 577 (NBB) trong quý 1/2022.
VCSC kỳ vọng dòng tiền ổn định từ các dự án BOT lớn của CII sẽ giúp cải thiện tình hình tài chính của công ty. Trong khi đó, các dự án BĐS nhà ở của CII tại TP. HCM sẽ là động lực thúc đẩy lợi nhuận mạnh mẽ trong trung hạn do các thủ tục pháp lý dự kiến sẽ tăng tốc.
Rủi ro: Việc phát triển dự án bị trì hoãn và/hoặc trì hoãn trả cổ tức bằng tiền mặt; các trở ngại pháp lý đối với các dự án BĐS của công ty kéo dài.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 31/5? |
Khuyến nghị mua MWG với giá mục tiêu 162.000 đồng/cp
CTCK BIDV (BSC): MWG có một phiên tăng điểm tốt với mẫu hình nến Marubozu gần như hoàn hảo và thanh khoản cổ phiếu vượt ngưỡng trung bình 20 phiên.
Đường MACD hiện đang ở trên đường tín hiệu, đồng thời chỉ RSI đang cho thấy xu hướng tăng. Đường giá cổ phiếu đã ở trên đường MA20 và MA50 tuy nhiên đường MA20 vẫn ở dưới đường MA50.
Nhà đầu tư trung hạn có thể mở vị thế tại ngưỡng 146.7, chốt lãi tại ngưỡng 162.0 và cắt lỗ nếu cổ phiếu giảm xuống dưới ngưỡng 136.7.
Khuyến nghị mua DXS với giá mục tiêu 32.800 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng khuyến nghị đối với CTCP Dịch vụ Bất động sản Đất Xanh (DXS) từ KHẢ QUAN lên MUA dù đã giảm giá mục tiêu thêm 11% còn 32.800 đồng/cổ phiếu so với mức 36.700 đồng/cổ phiếu trước đây (điều chỉnh theo kế hoạch chia cổ tức cổ phiếu 6,6% và cổ phiếu thưởng 8,4% vào tháng 5/2022) do giá cổ phiếu của DXS đã giảm 45% trong 3 tháng qua.
Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu do (1) điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 thêm 14%, chủ yếu do giả định chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (SG&A) cao hơn, (2) số dư nợ ròng cao hơn tính đến cuối quý 1/2022 và
(3) giảm P/E mục tiêu còn 10,5 lần so với mức 12,3 lần trước đây, dựa trên mức trung bình 2 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực và được bù đắp một phần bởi (4) việc VCSC cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
VCSC tiếp tục dự báo doanh thu năm 2022 đạt 5,5 nghìn tỷ đồng (+26% YoY), được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng ổn định dự kiến ở thị trường miền Bắc cũng như sự phục hồi mạnh mẽ ở miền Nam và miền Trung so với mức thấp trong giai đoạn 2020-2021 do dịch COVID-19.
Hạ dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 5% còn 1,2 nghìn tỷ đồng (+120% so với mức thấp của năm 2021) chủ yếu do giả định chi phí SG&A cao hơn theo kết quả quý 1/2022.
Duy trì triển vọng tích cực về tăng trưởng lợi nhuận trong trung hạn của DXS do tiềm năng giành thị phần từ các công ty môi giới bất động sản nhỏ hơn nhờ mạng lưới phân phối rộng khắp. VCSC dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2022-2026 đạt 11%, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng dự kiến trong mảng dịch vụ môi giới sơ cấp và việc mở rộng mạng lưới môi giới của DXS sang các thị trường mới.
DXS đang giao dịch với định giá hấp dẫn tại P/E năm 2022/2023 là 7,0/5,4 lần - thấp hơn trung vị P/E trượt 2 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 10,5 lần – nhờ lợi thế cạnh tranh trong nước mạnh mẽ của DXS và triển vọng tăng trưởng khả quan trong 3 năm.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực: Rủi ro pha loãng từ cấu trúc mạng lưới môi giới phức tạp, hoãn ra mắt các dự án môi giới trọng điểm.