Khuyến nghị khả quan FRT với giá mục tiêu 99.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN và tăng giá mục tiêu cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) thêm 2%. Duy trì quan điểm rằng chuỗi nhà thuốc Long Châu (LC) - là động lực tăng trưởng của FRT - đang đi đúng hướng cho giai đoạn tăng trưởng ổn định với khả năng sinh lời được cải thiện.
Giá mục tiêu cao hơn đến từ việc VCSC tăng định giá vốn chủ sở hữu của LC thêm 4% khi chúng tôi nâng giả định về doanh số chung/cửa hàng và biên lợi nhuận gộp trong năm 2031 (năm cuối trong mô hình định giá) lần lượt là 18% và 100 điểm cơ bản so với dự báo trước đó.
Điều này được giảm thiểu một phần bởi (1) tổng LNST giai đoạn 2022- 2024 của FPT Shop giảm 1%, (2) tổng LNST giai đoạn 2022-2024 của LC giảm 27% và (3) lãi suất phi rủi ro tăng và chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 50 điểm cơ bản.
Rủi ro: việc triển khai tại cửa hàng của chuỗi LC và khả năng sinh lời thấp hơn kỳ vọng; sự cạnh tranh gay gắt từ MWG, công ty đang đẩy nhanh việc mở rộng định dạng đại lý bán lẻ Apple ủy quyền và chuỗi nhà thuốc; tác động cao hơn dự kiến từ lạm phát và/hoặc suy thoái kinh tế đối với tiêu dùng không thiết yếu.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 29/8? |
Khuyến nghị khả quan KBC với giá mục tiêu 42.700 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng giá mục tiêu cho Tổng CT Phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) thêm 2,6% lên 42.700 đồng/CP nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ MUA thành KHẢ QUAN do giá cổ phiếu của KBC đã tăng 20% trong 3 tháng qua.
Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu do (1) đưa các dự án KCN tại Long An với tổng diện tích 1.365 ha vào trong mô hình định giá, bị ảnh hưởng một phần bởi (2) mức tăng 0,5 điểm % trong giả định lãi suất phi rủi ro và (3) dời giả định bán buôn đối với dự án khu đô thị (KĐT) Tràng Cát sang năm 2023 so với năm 2022 trong dự báo trước đây.
Do thay đổi dự báo ghi nhận doanh thu bán buôn đối với KĐT Tràng Cát, VCSC điều chỉnh giảm 16% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022. Trong khi đó, VCSC điều chỉnh tăng 1,6% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2025 do giả định các dự án KCN mới tại tỉnh Long An sẽ bắt đầu ghi nhận doanh số bán đất KCN từ năm 2024.
Trong năm 2022, VCSC dự báo tăng trưởng doanh thu đạt 15% YoY đạt 4,9 nghìn tỷ đồng với LNST sau lợi ích CĐTS tăng 363% YoY đạt 3,6 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ mức tăng YoY trong dự báo doanh số bán đất KĐT và khoản lãi phi tiền mặt lớn từ việc đánh giá lại trị giá 2,4 nghìn tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2022.
VCSC cho rằng KBC là đối tượng hưởng lợi chính từ sự chuyển dịch cơ cấu của ngành sản xuất toàn cầu sang Việt Nam và có thành tích thu hút các khách thuê lớn như LG, Foxconn, Luxshare, Canon và GoerTek. Ngoài ra, KBC đã tăng cường đầu tư vào đất KĐT.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực: Trì hoãn trong việc triển khai các dự án mới và/hoặc sự chậm trễ đầu tư từ các khách hàng tiềm năng.
Khuyến nghị mua MBB với giá mục tiêu 35.100 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Điều chỉnh giảm giá mục tiêu 3,6% còn 35.100 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB).
Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu là do (1) điều chỉnh giảm P/B mục tiêu từ 1,80 lần xuống 1,75 lần và (2) giả định chi phí vốn của chúng tôi tăng từ 12,5% lên 13,0%, ảnh hưởng đến tác động từ (3) tăng 1,0% tổng LNST dự báo giai đoạn 2022-2026.
Tăng dự phóng thu nhập ròng năm 2022 thêm 0,6% lên 18,5 nghìn tỷ đồng (+39,9% YoY) so với dự báo trước đó do thu nhập lãi ròng tăng 4,1% bù đắp cho mức giảm 8,9% của thu nhập ngoài lãi (NOII).
Giả định một đợt tăng vốn thông qua (1) phát hành riêng lẻ 70 triệu cổ phiếu (1,5% số cổ phiếu đang lưu hành) cho Viettel vào cuối năm 2022 và (2) phát hành riêng lẻ 65 triệu cổ phiếu (1,4% số cổ phiếu đang lưu hành) cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp (ngoài Tập đoàn Viettel) vào năm 2023.
Các khoản vay tái cơ cấu tại MBB giảm trong 6 tháng đầu năm 2022. Dự phòng bổ sung đã được trích lập đầy đủ vào năm 2021. Rủi ro: Tỷ lệ CASA thấp hơn kỳ vọng; rủi ro thực hiện trong quá trình phát triển của MCredit.