Khuyến nghị mua MWG với giá mục tiêu 94.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) công bố KQKD sơ bộ 8 tháng đầu năm 2022 với doanh thu ròng đạt 92,3 nghìn tỷ đồng (+18% YoY) và LNST đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+6% YoY), lần lượt hoàn thành 63% và 57% dự báo cả năm và thấp hơn kỳ vọng.
KQKD 8 tháng đầu năm 2022 tương ứng doanh thu đạt 10,4 nghìn tỷ đồng (+60% YoY) và LNST đạt 295 tỷ đồng (+33% YoY) trong tháng 8/2022, trong đó, tổng doanh thu của TGDĐ và ĐMX tăng mạnh 118% YoY đạt 7,8 nghìn tỷ đồng trong tháng 8/2022 so với mức cơ sở thấp trong tháng 8/2021 khi các biện pháp giãn cách xã hội nghiêm ngặt đã ảnh hưởng đến doanh số hàng ICT và hàng điện máy (CE).
Tuy nhiên, trong tháng 8/2021, người tiêu dùng đã tích trữ hàng hóa thiết yếu, giúp doanh số của BHX tăng mạnh. So với mức cơ sở cao của tháng 8/2021, doanh thu của BHX giảm 20% YoY đạt 2,4 nghìn tỷ đồng trong tháng 8/2022. Biên lợi nhuận ròng của MWG đi ngang so với tháng trước (MoM) trong tháng 8/2022 ở mức khoảng 2,8%.
VCSC cho rằng khả năng sinh lời của BHX đã cải thiện trong tháng 8/2022, bù đắp một phần cho đóng góp thấp hơn từ lợi nhuận của ĐMX. Cụ thể, doanh số của ĐMX (VCSC cho rằng là đây là mảng có biên lợi nhuận ròng cao nhất trong các mảng kinh doanh của MWG) giảm 20% MoM.
Tuy nhiên, VCSC cho rằng khả năng sinh lời của MWG có thể cải thiện từ nay đến cuối năm nhờ (1) việc mở bán iPhone 14, (2) dịp Tết Nguyên đán 2023 đến sớm sẽ khuyến khích các hoạt động mua sắm, (3) doanh thu trung bình/cửa hàng và khả năng sinh lời của BHX tiếp tục cải thiện.
TGDĐ và ĐMX (chuỗi cửa hàng điện thoại di động và điện máy): Mặc dù ghi nhận tăng trưởng doanh số đạt 2 chữ số trong 8 tháng đầu năm 2022, tăng trưởng của ĐMX tiếp tục giảm so với tháng trước (-20% MoM) trong tháng 8/2022 do (1) sức mua thấp đối với hàng điện máy và (2) mùa thấp điểm đối với hàng điện máy.
KQKD 8 tháng của TGDĐ và ĐMX được dẫn dắt bởi (1) sự phục hồi mạnh mẽ trong tháng 8/2022 từ mức cơ sở thấp trong tháng 8/2021 như đã được đề cập ở trên, (2) doanh số bán hàng online tăng mạnh 80% YoY chiếm 17% tổng doanh thu của TGDĐ và ĐMX, và (3) tiếp tục triển khai chuỗi cửa hàng ĐMX super-mini, với tổng số cửa hàng đạt 1.002 cửa hàng tính đến cuối tháng 8/2022 so với 800 cửa hàng tính đến cuối năm 2021.
BHX (chuỗi cửa hàng bách hóa): Trong tháng 8/2022, BHX ghi nhận KQKD đầy đủ cả tháng của các cửa hàng BHX hiện hữu đã được cải tạo (cụ thể 1.726 cửa hàng tính đến cuối tháng 8/2022) với số lượng cửa hàng thay đổi không đáng kể so với tháng 7/2022. Doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng của BHX trong tháng 8/2022 đạt khoảng 1,36 tỷ đồng (+5% MoM), theo ban lãnh đạo.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 28/9? |
Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng của BHX tăng khoảng 3%-5% MoM đối với các tháng còn lại của năm 2022. Mặt khác, doanh số bán hàng online của BHX giảm 16% YoY trong 8 tháng đầu năm 2022 từ mức cơ sở cao do người tiêu dùng tích trữ hàng hóa thiết yếu trong bối cảnh giãn cách xã hội nghiêm ngặt trong năm 2021.
Chuỗi nhà thuốc An Khang đã mở thêm 331 cửa hàng trong 8 tháng đầu năm 2022, nâng tổng số cửa hàng đang hoạt động lên 509 cửa hàng so với mục tiêu của ban lãnh đạo là 800 cửa hàng vào cuối năm 2022.
VCSC hiện có khuyến nghị MUA đối với MWG với giá mục tiêu là 94.000 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời là 39,7%, bao gồm lợi suất cổ tức là 1,5%.
Khuyến nghị mua GAS với giá mục tiêu 141.900 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Tổng CT Khí Việt Nam (GAS) công bố LNTT sơ bộ 9 tháng đầu năm 2022 đạt 14 nghìn tỷ đồng (+61,8% YoY), và LNTT cả năm ước tính đạt 16 nghìn tỷ đồng (+42,7% YoY). Kế hoạch LNTT cả năm ước tính hoàn thành 93% dự báo cả năm và phù hợp với kỳ vọng do công ty thường có quan điểm thận trọng đối với KQKD sơ bộ.
Trả lời câu hỏi của nhà đầu tư về tính khả thi của LNG Thị Vải trong bối cảnh giá LNG đang ở mức cao như hiện nay, Chủ tịch HĐQT tự tin khi nhận thấy nhu cầu sử dụng khí cũng như khả năng cạnh tranh mạnh so với giá than tăng cao như hiện nay.
VCSC dự báo LNG Thị Vải sẽ đi vào hoạt động vào đầu năm tới và đóng góp 7% vào lợi nhuận ròng năm 2023 của GAS.
Chủ tịch HĐQT cũng kỳ vọng Luật Dầu khí sẽ sớm được thông qua và giúp thu hút nhiều hơn các khoản đầu tư vào lĩnh vực dầu khí Việt Nam.
VCSC hiện có khuyến nghị MUA cho GAS với giá mục tiêu 141.900 đồng/CP (tổng mức sinh lời dự phóng là 28,8%, bao gồm lợi suất cổ tức 2,7%). Theo giá đóng cửa phiên 23/9, GAS hiện giao dịch với P/E 2022 dự phóng là 16,2 lần.
Khuyến nghị mua BVH với giá mục tiêu 75.000 đồng/cp
CTCK Agribank (AGR): CTCP Tập đoàn Bảo Việt (BVH) kinh doanh trong ngành tài chính với hệ sinh thái bảo hiểm - ngân hàng – chứng khoán. Trong lĩnh vực bảo hiểm, BVH thể hiện được vị thế của doanh nghiệp top đầu với gần 20% thị phần Bảo hiểm nhân thọ và 15% thị phần Bảo hiểm phi nhân thọ.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận sau thuế của tập đoàn đạt 828 tỷ đồng, hoàn thành 80% kế hoạch lợi nhuận đặt ra cho năm 2022. Lĩnh vực kinh doanh bảo hiểm đóng góp 473,7 tỷ đồng lợi nhuận gộp, tăng 40% so với cùng kỳ. Hoạt động tài chính đóng góp 3.900 tỷ đồng lợi nhuận, giảm 100 tỷ đồng svck chủ yếu do trích lập dự phòng cho danh mục đầu tư cổ phiếu tại ngày 30/06.
Mặt bằng lãi suất cao nâng cao hiệu quả đầu tư của công ty bảo hiểm. Tại thời điểm cuối quý 2, tài sản tài chính ròng của Tập đoàn đạt 31 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ, trong đó tiền gửi ngắn hạn đạt 103 nghìn tỷ đồng, chiếm 40%. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ tiền gửi ngắn hạn cao giúp doanh nghiệp có thể được hưởng lợi tức thì từ xu thế tăng lãi suất huy động, khi NHNN vừa tăng 1% lãi suất điều hành.
Lợi suất TPCP tăng làm giảm tỷ lệ trích lập dự phòng toán học với các khoản bảo hiểm nhân thọ. Đo lường mức độ ảnh hưởng của lợi suất TPCP tới nguồn vốn tại BCTC năm 2021 cho thấy tỷ lệ chiết khấu tăng 0,25% làm giảm tới 1 nghìn tỷ đồng trách nhiệm phải trích lập dự phòng toán học, qua đó làm tăng 800 tỷ đồng khuyến nghị mua cổ phiếu BVH với giá mục tiêu là 75.000 đồng/CP và vốn chủ sở hữu.
Trên thực tế, lãi suất TPCP đã tăng khoảng 0,05- 0,1% kể từ cuối tháng 6 sẽ tác động tích cực tới kết quả kinh doanh của BVH thông qua việc làm giảm tỷ lệ trích lập với khoản dự phòng toán học.
Hiện nay, tỷ lệ thâm nhập BHNT tại Việt Nam vẫn ở mức thấp (1,6%), so với mục tiêu 15% dân số tham gia BHNT vào năm 2025 của Chính phủ. Trong năm 2022, thị trường BHPNT có thể phục hồi với mức tăng trưởng tới 10%, trong khi thị trường BHNT cũng được kì vọng sẽ duy trì tăng trưởng cao (trên 20%) của năm 2021.
Với vị thế của doanh nghiệp đầu ngành, kì vọng BVH sẽ được hưởng lợi từ tăng trưởng và chiến lược phát triển ngành bảo hiểm của Chính phủ trong các năm tới.
Có thể thấy rằng những yếu tố vĩ mô đang diễn biến theo hướng có lợi cho BVH khi đem lại cơ hội cải thiện hiệu suất kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian tới. Trong khi hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp tăng trưởng khá bền vững, mức P/B hiện tại 1,8x là khá thấp so với tiềm năng và lịch sử định giá doanh nghiệp.
Vì vậy AGR tiếp tục khuyến nghị mua cổ phiếu BVH với giá mục tiêu là 75.000 đồng/CP (upside 28,5%), dựa trên dự phóng BVPS fw và P/B fw lần lượt là 31.000 đồng và 2,4 lần. NĐT thực hiện cắt lỗ khi giá đóng cửa dưới vùng 53.000 đồng/cp.