Khuyến nghị khả quan cho ACV với giá 69.500 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Tổng CT Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) đã công bố tài liệu ĐHCĐ thường niên, trong đó đặt kế hoạch doanh thu giảm 38% YoY đạt 11 nghìn tỷ đồng và LNTT giảm 80% YoY đạt 2 nghìn tỷ đồng trong năm 2020.
VCSC cho rằng các kế hoạch thấp này là do tác động tiêu cực của dịch COVID-19. Kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2020 thấp hơn lần lượt 7% và 63% dự báo.
Liên quan đến số lượng hành khách, ACV đặt kế hoạch mức giảm tổng số lượng hành khách 41% YoY đạt 69,2 triệu hành khách trong năm 2020, thấp hơn 18% dự báo.
VCSC cho rằng chênh lệch lớn giữa dự báo LNTT và kế hoạch của công ty đến từ quan điểm thận trọng hơn của ban lãnh đạo ACV trong bối cảnh các diễn biến bất ổn của dịch COVID-19.
VCSC hiện đang dự báo mức giảm 10 điểm % YoY trong biên LNTT trong khi kế hoạch của ACV tương ứng với mức giảm khoảng 40 điểm % YoY trong biên LNTT.
VCSC lưu ý rằng ACV thường đặt kế hoạch thận trọng, khi công ty đã vượt kế hoạch LNTT trong giai đoạn 2017-2019. Tuy nhiên, VCSC cho rằng có khả năng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận 2020 khi chưa nhận thấy các dấu hiệu rõ ràng về việc gỡ bỏ các lệnh hạn chế đi lại tại các quốc gia khác vào đầu quý 3/2020.
Ngoài ra, ACV cũng xin ý kiến cổ đông thông qua thanh toán cổ tức năm tài chính 2019 với tỷ lệ 9% bằng cổ phiếu.
Ngoài ra, ACV đề xuất phân bổ 9,95% LNST sau lợi ích CĐTS 2019 cho Quỹ khen thưởng và phúc lợi. Tỷ lệ phân bổ này năm 2018 là 10,8%.
VCSC hiện có khuyến nghị khả quan dành cho ACV với giá mục tiêu 69.500 đồng/cp, tương ứng với tổng mức sinh lời dự phóng 12,6%, bao gồm lợi suất cổ tức 1,4%.
 |
| Chọn cổ phiếu nào phiên 26/6. |
Khuyến nghị mua cho MBB ở mức giá 22.500 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): VCSC đã tham dự ĐHCĐ thường niên của Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) diễn ra ngày 24/6.
Chương trình chính bao gồm đánh giá KQKD 2019, thông qua kế hoạch kinh doanh 2020, thông qua kế hoạch tăng vốn điều lệ phân bổ từ lợi nhuận giữ lại và bầu bổ sung thành viên Ban Kiểm Soát – Bà Nguyễn Thị An Bình.
Phiên hỏi đáp tập trung vào kế hoạch tăng vốn và tái cơ cấu các khoản vay.
Kế hoạch 2020 bao gồm tăng trưởng tín dụng đạt 12%, tăng trưởng huy động (bao gồm tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá) sẽ phù hợp với nhu cầu tín dụng, nợ xấu được duy trì không quá 1,9% và LNTT hợp nhất đạt 9,0 nghìn tỷ đồng (-10% YoY – cao hơn 2% dự báo).
ĐHCĐ thông qua cổ tức cổ phiếu 15% cho năm tài chính 2019 và đề xuất cổ tức 11-15% cho năm 2020, dù chưa có thông tin chi tiết là cổ tức tiền mặt hoặc cổ phiếu.
VCSC hiện đang có khuyến nghị mua dành cho MBB với giá mục tiêu 22.500 đồng/cp.
Khuyến nghị mua cho PNJ với giá 68.100 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) công bố KQKD 5 tháng 2020, trong đó doanh thu đạt 6.521 tỷ đồng (-1% YoY) và LNST đạt 364 tỷ đồng (-30% YoY). Kết quả này tương ứng với doanh thu tháng 5 đạt 1.019 tỷ đồng (+20% YoY) và LNST đạt 47 tỷ đồng (+22% YoY).
Trong tháng 5, doanh thu bán lẻ và bán sỉ tăng lần lượt 20% và 18%, VCSC cho rằng doanh thu khả quan trong tháng 5 được hỗ trợ bởi (1) nhu cầu dồn nén sau khi giãn cách xã hội được gỡ bỏ từ cuối tháng 4 và (2) mức cơ sở thấp của tháng 5 năm 2019 với nguyên nhân từ sự cố phát sinh trong quá trình triển khai hệ thống ERP mới.
Trong khi đó, doanh thu vàng miếng tăng mạnh 42% YoY trong tháng 5 được hỗ trợ một phần bởi diễn biến tăng của giá vàng.
Nhìn chung, lũy kế trong 5 tháng 2020, VCSC ước tính doanh thu bán lẻ giảm 2% YoY, chủ yếu do doanh thu suy yếu trong tháng 4 khi có thời điểm PNJ phải đóng gần 90% số cửa hàng do các biện pháp giãn cách xã hội.
Biên LN gộp tổng của PNJ ghi nhận sụt giảm so với cùng kỳ, đạt 19,7% trong 5 tháng 2020 so với 22,5% trong 5 tháng 2019, có 2 nguyên nhân chính: (1) tỷ trọng tăng lên của vàng miếng, vốn có biên lợi nhuận thấp, trong tổng doanh thu và (2) biên LN gộp giảm của mảng bán lẻ, từ hơn 34% trong 5 tháng 2019 xuống còn hơn 30% trong 5 tháng 2020, theo ước tính của chúng tôi.
VCSC cho rằng nguyên nhân sụt giảm của biên LN gộp mảng bán lẻ đến từ cơ cấu hàng bán – trong bối cảnh kinh tế nhiều thách thức – người mua có xu hướng chuyển dịch sang trang sức có hàm lượng vàng cao thay vì trang sức đính đá quý, vốn có biên LN cao hơn.
Ngoài ra, nỗ lực cắt giảm chi phí giúp tổng chi phí hoạt động giảm 2% YoY trong tháng 5 và giảm 4% YoY trong 5 tháng 2020.
Lũy kế 5 tháng 2020, PNJ mở mới 12 cửa hàng vàng trong khi đóng 6 cửa hàng vàng và 2 cửa hàng bạc. Công ty cũng tăng thêm 19 điểm bán đồng hồ (mô hình shop-in-shop), nâng tổng số cửa hàng toàn chuỗi lên 350 vào cuối tháng 5 2020 (trong đó có 294 cửa hàng vàng).
Chúng tôi có khuyến nghị mua đối với PNJ, giá mục tiêu 68.100 đồng/cp, tương đương tổng mức sinh lời dự phóng 16,9% (bao gồm lợi suất cổ tức 3%).