Khuyến nghị phù hợp cho NLG với giá mục tiêu 54.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) công bố KQKD quý 4/2021 với doanh thu thuần đạt 4,4 nghìn tỷ đồng (+381% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 361 tỷ đồng (-42% YoY).
Theo ban lãnh đạo, NLG đã bàn giao khoảng 1.500 căn hộ tại Akari City Giai đoạn 1 (P1) trong quý 4/2021 và ghi nhận khoảng 3,5 nghìn tỷ đồng doanh thu từ dự án này.
VCSC lưu ý rằng chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng mạnh trong quý 4/2021 được bù đắp một phần nhờ lượng bàn giao cao hơn dự kiến tại Akari City P1.
Trong cả năm 2021, NLG báo cáo LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+28% YoY) - tương ứng 93% dự báo. Tuy nhiên, VCSC cho rằng không có thay đổi đánh kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 là 1,3 nghìn tỷ đồng (+21% YoY).
NLG ghi nhận tổng giá trị hợp đồng bán hàng đạt 6,1 nghìn tỷ đồng (+59% YoY) trong năm 2021 với sự đóng góp mạnh mẽ từ Southgate P1 và Mizuki Park P2. VCSC lưu ý rằng kết quả bán hàng của đợt mở bán đầu tiên tại Izumi City vào tháng 12/2021 chưa được ghi nhận vào tổng giá trị hợp đồng bán hàng năm 2021 của NLG do công ty có kế hoạch ký hợp đồng với người mua sau Tết Nguyên Đán, theo ban lãnh đạo.
Do đó, kết quả giá trị hợp đồng bán hàng năm 2021 thấp hơn dự báo của chúng tôi là 7,2 nghìn tỷ đồng (+90% so với mức thấp của năm 2020), bao gồm 1,3 nghìn tỷ đồng từ đợt mở bán đầu tiên tại Izumi City vào tháng 12/2021.
VCSC cho rằng không có thay đổi đáng kể đối với dự báo giá trị hợp đồng bán hàng năm 2022 của chúng tôi là 9,3 nghìn tỷ đồng (+53% YoY), chủ yếu được thúc đẩy bởi đóng góp mạnh mẽ từ các dự án Izumi City, Southgate, Mizuki Park P2, Akari City P2 và Cần Thơ,
VCSC khuyến nghị phù hợp thị trường cho NLG với giá mục tiêu 54.000 đồng/cp.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 25/1? |
Khuyến nghị mua VHC với giá mục tiêu 77.500 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) đã công bố KQKD năm 2021, trong đó doanh thu thuần và LNST sau lợi ích CĐTS tăng lần lượt 29% YoY và 53% YoY. Tính riêng trong quý 4, doanh thu thuần và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt tăng 39% YoY và 171% YoY.
Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 của VHC lần lượt hoàn thành 106% và 110% dự báo. Mảng cá tra phi lê của VHC vượt dự báo của chúng tôi nhờ cán cân cung-cầu thuận lợi hiện tại.
VCSC cho rằng những KQKD tích cực này đến từ nhu cầu cá tra từ Mỹ phục hồi mạnh mẽ và nguồn cung cá tra bị thắt chặt - nguyên nhân do dịch COVID-19 làm gián đoạn hoạt động sản xuất cá tra ở Việt Nam, đặc biệt đối với các đối thủ cạnh tranh của VHC trong quý 3/2021. Bối cảnh nguồn cung thắt chặt này đã hỗ trợ giá bán của VHC.
Trong năm 2021, doanh thu so sánh tương đương của VHC (không tính Sa Giang - công ty sản xuất bánh phồng tôm hàng đầu đã trở thành công ty con của VHC vào cuối tháng 1/2021) tăng 24% YoY (quý 4/2021: +34% YoY) nhờ doanh số bán cá tra phi lê đông lạnh và các sản phẩm liên quan tăng 25% YoY (quý 4/2021: +35% YoY) (cụ thể như: cá tẩm bột, mỡ cá, thức ăn từ cá và thức ăn chăn nuôi). Theo ước tính của chúng tôi, sản lượng xuất khẩu cá phi lê của VHC tăng 5% YoY trong năm 2021 (quý 4/2021: -8% YoY).
Trong khi đó, tăng trưởng doanh thu collagen và gelatin (C&G) tăng từ 8% tính đến 9 tháng đầu năm 2021 lên 10% YoY tính chung cả năm 2021, ban lãnh đạo cho rằng chủ yếu nhờ nhu cầu toàn cầu dần phục hồi.
Biên lợi nhuận gộp trước dự phòng hàng tồn kho tăng 14 điểm % YoY nhưng giảm 60 điểm cơ bản QoQ đạt 21,2% trong quý 4/2021 do giá bán phi lê tăng 32% YoY nhưng giảm 4% QoQ đạt 3,2 USD/kg.
VCSC lưu ý rằng giữa các quý, VHC thường ghi nhận các khoản dự phòng hàng tồn kho và việc hoàn nhập các khoản dự phòng đó có thể làm phức tạp việc theo dõi biến động biên lợi nhuận gộp so với giá bán trung bình và chi phí đầu vào. Trong năm 2021, biên lợi nhuận gộp trước dự phòng hàng tồn kho tăng 4,3 điểm % đạt 19,2%.
VCSC khuyến nghị mua VHC với giá mục tiêu 77.500 đồng/cp.
Khuyến nghị phù hợp cho TPB với giá mục tiêu 34.820 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Ngân hàng TMCP Tiên Phong TPB đã công bố KQKD năm 2021 mạnh mẽ với LN trước dự phòng (PPOP) đạt 8,9 nghìn tỷ đồng (+45,0% YoY) và LNST đạt 4,8 nghìn tỷ đồng (+37,6% YoY), hoàn thành lần lượt 105% và 121% dự báo cả năm.
LNST sau lợi ích CĐTS tăng chủ yếu do (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 30,5% YoY, (2) thu nhập phí thuần (NFI) tăng 64,6% YoY, (3) Lãi đầu tư chứng khoán tăng 98,4% YoY chủ yếu là do kết quả tốt trong quý 3/2021 và (4) chi phí HĐKD (OPEX) chỉ tăng 8,9% YoY so với mức tăng trưởng tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) là 30,4% YoY, cao hơn mức tăng 63,1% YoY của chi phí dự phòng.
Có khả năng cao là ngân hàng tăng trưởng tín dụng cao nhất trong số các ngân hàng trong danh mục theo dõi của chúng tôi năm 2021. NIM giảm 15 điểm cơ bản YoY trong năm 2021 do quý 4/2021 không thể đạt được mức tăng mạnh NIM tương tự như trong quý 4/2020.
VCSC khuyến nghị phù hợp thị trường cho TPB với giá mục tiêu 34.820 đồng/cp.