Khuyến nghị mua LHG với giá mục tiêu 61.900 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 61.900 đồng/CP cho LHG.
VCSC giữ nguyên giá mục tiêu cho LHG do công ty có số dư tiền mặt ròng tính đến quý 2/2022 cao hơn so với cuối quý 1/2022, bị ảnh hưởng bởi mức tăng 0,5 điểm % trong giả định lãi suất phi rủi ro và kéo dài giả định doanh số bán đất giai đoạn 2023-2026.
Duy trì giả định doanh số bán đất KCN năm 2022 là 12 ha (+9% YoY) nhưng điều chỉnh giảm 15% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS do biên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm 2022 thấp hơn kỳ vọng, mà VCSC cho rằng chủ yếu là do việc điều chỉnh tăng chi phí phát triển quỹ đất KCN đã cho thuê lũy kế.
VCSC điều chỉnh giảm 2,8% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2026 sau khi kéo dài giả định doanh số bán đất trong giai đoạn 2023-2026.
Trong năm 2022, VCSC dự báo doanh thu đạt 848 tỷ đồng (+8,5% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 253 tỷ đồng (-15% YoY). Chênh lệch giữa dự báo tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận chủ yếu do VCSC điều chỉnh giảm 10 điểm % YoY trong giả định biên lợi nhuận gộp.
VCSC dự báo doanh thu đạt 902 tỷ đồng (+6,4% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 338 tỷ đồng (+33% YoY) trong năm 2023. VCSC kỳ vọng tăng trưởng doanh thu chủ yếu được dẫn dắt bởi sự phục hồi doanh thu của mảng cho thuê nhà xưởng xây sẵn (RBF), trong khi lợi nhuận sẽ được hỗ trợ nhờ biên lợi nhuận gộp trở lại mức bình thường trong năm 2023 từ mức cơ sở thấp bất thường do ghi nhận chi phí bất thường.
VCSC cho rằng LHG là công ty hưởng lợi chính từ nhu cầu đất KCN cao tại tỉnh Long An và TP. HCM. Ngoài quỹ đất đã giải phóng mặt bằng có giá trị ở các vị trí đắc địa, chúng tôi cho rằng LHG có vị thế tốt để nắm bắt nhu cầu đất KCN cao do KCN Hiệp Phước lân cận gặp trở ngại về mặt pháp lý.
Rủi ro: Tỷ lệ hấp thụ và ASP đất KCN thấp hơn dự kiến; các khoản phải trả cho việc giải phóng mặt bằng cao hơn dự kiến.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 15/9? |
Khuyến nghị mua CTG với giá mục tiêu 40.600 đồng/cp
CTCK Bản Việt (BVSC): Điều chỉnh giảm 2,4% giá mục tiêu còn 40.600 đồng/CP nhưng duy trì khuyến nghị MUA cho Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG).
Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu do (1) tăng dự báo chi phí vốn CSH từ 12,5% lên 13,0% và (2) điều chỉnh giảm P/B mục tiêu cho CTG từ 1,50 lần còn 1,45 lần, được bù đắp một phần nhờ hiệu ứng tích cực từ mức tăng 3,1% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026.
VCSC điều chỉnh giảm 2,0% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 còn 20,2 nghìn tỷ đồng (+43,6% YoY) so với Báo cáo Cập nhật gần nhất chủ yếu do VCSC dự báo chi phí dự phòng năm 2022 tăng 14,0%, được bù đắp một phần bởi mức tăng 2,5% trong dự báo thu nhập từ lãi (NII) khi NIM tăng 4 điểm cơ bản và tài sản sinh lãi (IEA) tăng 2,2%.
Rủi ro chính: (1) Ngân hàng không thể nâng tỷ lệ cho vay bán lẻ và/hoặc tỷ lệ CASA; (2) phí ứng trước từ thương vụ bancasurrance không lớn như dự kiến; (3) tỷ lệ nợ xấu cao hơn dự kiến; (4) các gói hỗ trợ khách hàng vào năm 2022 cao hơn kỳ vọng.
Khuyến nghị mua PNJ với giá mục tiêu 145.500 đồng/cp
CTCK BIDV: Tận dụng khoảng trống ngành sau COVID-19, giúp Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) mở rộng thị phần và quy mô trong giai đoạn 2022-2023.
Dư địa tăng trưởng đến từ nội tại doanh nghiệp, gồm (1) Chiến lược mở rộng thị phần nhờ tăng số lượng cửa hàng ở khu vực thành phố cấp 2 và 3; (2) Tái cơ cấu sản phẩm và tối ưu hóa chi phí nhờ ứng dụng chuyển đổi số (3) Khai thác phân khúc khách hàng trẻ tiềm năng, chính sách bán hàng linh hoạt.
BSC điều chỉnh kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2022 đạt lần lượt là 33.436 tỷ đồng (tăng 70% so với năm trước) và 1.792 tỷ đồng (tăng 74%), tương đương 129% và 136% kế hoạch cả năm 2022.
Năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế kỳ vọng đạt 37.832 tỷ đồng (tăng 13% so với năm trước) và 2.147 tỷ đồng (tăng 20%)tương đương EPS FW=8.276 đồng và P/E fw=13.6 - Thấp hơn P/E trung bình 3 năm 19 lần.
BSC duy trì khuyến nghị mua PNJ với giá mục tiêu 1 năm là 145.500 đồng/CPupside 30% so với ngày 12/9/2022. Dựa trên phương pháp DCF/PE với tỷ trọng 50%/50%. Chúng tôi điều chỉnh tăng 19% so với báo cáo trước nhờ:
(1) tăng doanh thu dự phóng cho 2022E/2023F là 28%/38% so với báo cáo trước nhờ khả năng tăng hiệu suất của các nhà máy và chiến lược bán hàng linh hoạt hơn kỳ vọng và
(2) Giảm biên lợi nhuận gộp dự phóng cho 2022E/2023F giảm từ 18,5%/19,5% (so với báo cáo trước) xuống còn 17,3%/17,7% nhờ chiến lược khai thác các ngành hàng và chiến lược giảm giá kích cầu sau giai đoạn mua sắm bù đắp trong nửa cuối 2021-đầu 2022.