Khuyến nghị khả quan IMP với giá mục tiêu 76.900 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): CTCP Dược phẩm Imexpharm (IMP) đã công bố KQKD 10 tháng đầu năm 2021, bao gồm doanh thu đạt 974 tỷ đồng (-3% YoY) và LNTT đạt 175 tỷ đồng (-7% YoY).
Vào tháng 10/2021, doanh thu giảm 13% YoY còn 104 tỷ đồng trong khi LNTT giảm 7% YoY còn 20 tỷ đồng, chúng tôi cho mức giảm này đến từ tác động tiêu cực của dịch COVID-19 đối với chi tiêu dược phẩm tại khu vực Tây Nam Bộ – 1 trong những thị trường trọng điểm của IMP – trong bối cảnh dịch COVID-19 bùng phát nghiêm trọng hơn các khu vực khác.
Tuy nhiên, KQKD tháng 10/2021 đã cải thiện so với tháng trước với doanh thu và LNTT tăng lần lượt 15% và 95% so với tháng 9 nhờ các biện pháp giãn cách xã hội tại Việt Nam được nới lỏng gần đây.
Trong 10 tháng đầu năm 2021, doanh thu từ kênh nhà thuốc của IMP giảm 4% YoY trong khi doanh thu từ kênh bệnh viện gần như không đổi so với cùng kỳ năm trước. Riêng trong tháng 10, doanh thu từ kênh nhà thuốc giảm mạnh 51% YoY trong khi doanh thu từ kênh bệnh viện tăng 85% YoY nhờ nhu cầu từ các bệnh viện phục hồi và số lượng đơn hàng được bàn giao của IMP gia tăng.
Trong 10 tháng đầu năm 2021, chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) tăng 2% YoY chủ yếu do tăng cường hoạt động marketing trong tháng 4 và tháng 5. Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp gần như không đổi so với cùng kỳ năm trước do cơ cấu sản phẩm tốt hơn đã bù đắp cho các khoản chi phí bất thường liên quan đến các biện pháp phòng chống dịch COVID-19 (ví dụ: chỗ ở cho nhân viên và chi phí xét nghiệm COVID-19), theo IMP.
KQKD 10 tháng đầu năm 2021 thấp hơn kỳ vọng khi doanh thu và LNTT lần lượt đạt 74% và 67% dự báo cả năm. VCSC lưu ý rằng tháng 11-12 là mùa bán hàng cao điểm của IMP vì 2 tháng này thường chiếm 26-30% LNTT cả năm của IMP - không bao gồm các khoản dự phòng cho quỹ phát triển khoa học và công nghệ (đã ngừng trích lập vào năm 2020).
Trong khi đó, HĐQT IMP đang xin ý kiến cổ đông về việc (1) nâng trần tỷ lệ vốn ngoại (FOL) của công ty từ 49% hiện tại lên trên 50% và (2) loại bỏ thủ tục chào mua công khai để cổ đông chiến lược SK Group mua cổ phần từ các nhà đầu tư nước ngoài khác, sẽ nâng tỷ lệ sở hữu của SK Group từ 29,4% hiện tại lên hơn 45%.
VCSC hiện có khuyến nghị KHẢ QUAN cho IMP với giá mục tiêu 76.900 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng là 4,8%, bao gồm lợi suất cổ tức 2,7%.
 |
| CTCK khiuyến nghị cổ phiếu nào phiên 15/11? |
Mở vị thế mua TIP tại mức giá 55.200 đồng/cp
CTCK BIDV (BSC): TIP đang hình thành xu hướng tăng giá khá tích cực sau khi tích lũy ngắn hạn quanh ngưỡng đáy 23.0. Thanh khoản cổ phiếu đã vượt lên ngưỡng trung bình 20 phiên, đồng thuận với đà tăng giá của cổ phiếu.
Chỉ báo RSI và chỉ báo MACD đều ủng hộ xu hướng tăng giá. Đường giá cổ phiếu cũng đã vượt lên đường MA20 và MA50, ủng hộ xu hướng tăng giá.
Nhà đầu tư có thể mở vị thế tại ngưỡng 52.2, chốt lãi tại ngưỡng 60.5 và cắt lỗ nếu cổ phiếu mất ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn 50.8.
Khuyến nghị mua HDG với giá mục tiêu 81.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) với giá mục tiêu 81.000 đồng/cp khi cho rằng công ty là một trong những doanh nghiệp tiềm năng nhất trong lĩnh vực bất động sản và năng lượng xanh của Việt Nam khi HDG dự kiến LNST sau lợi ích CĐTS từ bàn giao BĐS đạt 6 nghìn tỷ đồng và tổng công suất phát điện đạt 450 MW trước năm 2025.
Tăng giá mục tiêu thêm 19% khi (1) ghi nhận vào dự báo dự án Alila Bảo Đại, bao gồm cả doanh thu từ việc bán biệt thự cũng như doanh thu thương mại cốt lõi từ dự án khách sạn và khu nghỉ dưỡng năm sao, (2) dự báo lợi nhuận cao hơn từ mảng cho thuê, và (3) cập nhật giá mục tiêu của VCSC từ giữa năm 2022 đến cuối năm 2022.
VCSC giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 thêm 12% để phản ánh đánh giá của HDG rằng việc bàn giao 30 căn hộ tại dự án Charm Villas sẽ bị trì hoãn đến năm 2022. Trong khi đó, tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025 thêm 11% khi VCSC ghi nhận vào dự báo dự án Alila Bảo Đại từ 2023 và 30 căn hộ được bàn giao nêu trên.
Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng lên 64% YoY vào năm 2022 chủ yếu nhờ ghi nhận lợi nhuận cao hơn từ Charm Villas và đóng góp cả năm từ trang trại điện gió 7A Thuận Nam (50 MW) lắp đặt trong năm 2021 và 2 nhà máy thủy điện mới – Đắk Mi 2 (147 MW) và Sông Tranh 4 (48 MW).
VCSC nhận thấy định giá của HDG hấp dẫn P/E năm 2022 là 6,9 lần - chiết khấu 58% so với P/E trượt của một số công ty cùng ngành. VCSC đang xem xét về việc đánh giá lại HDG dựa trên tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS dự kiến đạt 23% trong giai đoạn 2020-2025.
Rủi ro: Tiến độ triển khai các dự án bất động sản trong tương lai chậm hơn dự kiến. Yếu tố hỗ trợ: Giá bán tại Charm Villas cao hơn dự kiến; tiếp tục thâu tóm quỹ đất; định giá cao hơn mong đợi đối với việc IPO của Hado Energy và các sản phẩm bất động sản.