Khuyến nghị mua BSR với giá mục tiêu 20.500 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng giá mục tiêu dành cho CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR) thêm 17% lên 20.500 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu được điều chỉnh tăng là do LNST dự phóng giai đoạn 2023-2024 cao hơn 17% nhờ các giả định về crack spread diesel (DO) cao hơn.
Dự báo LNST năm 2023 sẽ giảm khoảng 40% YoY đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (tuy nhiên, con số này vẫn cao hơn khoảng 10% so với mức đỉnh theo chu kỳ trước đó vào năm 2017) do kỳ vọng crack spread sẽ hạ nhiệt từ mức đỉnh năm 2022 và sản lượng giảm do quá trình bảo dưỡng/sửa chữa định kỳ.
Crack spread dầu DO trung bình trong năm 2022 cao hơn dự báo và vẫn duy trì ổn định vào đầu năm 2023. VCSC duy trì quan điểm tích cực từ việc Trung Quốc dần mở cửa trở lại có thể hỗ trợ nhu cầu xăng dầu toàn cầu cao hơn, điều này sẽ bù đắp cho rủi ro chững lại của tăng trưởng kinh tế và dẫn đến chênh lệch cung cầu cao hơn trong năm 2023.
Định giá BSR hấp dẫn với P/B 2023 là 0,9 lần và P/E là 5,9 lần. Yếu tố hỗ trợ: Sản lượng cao hơn dự kiến nếu quá trình bảo trì được hoãn lại; cổ tức cao hơn dự kiến; chuyển niêm yết cổ phiếu sang HOSE trong năm 2023. Rủi ro: Giá dầu biến động gây áp lực lên crack spread và dự phòng hàng tồn kho.
 |
| CTCK khuyến nghị gì phiên 10/2? |
Khuyến nghị mua NT2 với giá mục tiêu 31.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng giá mục tiêu cho CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) thêm 3,3% lên 31.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA do nâng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2023-2027 thêm 3%. Ngoài ra, VCSC nâng dự báo tổng LNST điều chỉnh giai đoạn 2023-2027 thêm 1%.
Dự báo tổng LNST cao hơn chủ yếu do VCSC dự phóng hoàn nhập dự phòng nợ xấu và thu nhập từ lãi cao hơn cũng như giả định giá khí giảm.
Dự báo LNST điều chỉnh năm 2023 tăng 27% YoY với sự cạnh tranh từ mảng thủy điện giảm, hỗ trợ sản lượng tăng thêm 10% YoY sau khi sản lượng phục hồi 27% YoY trong năm 2022. Ngoài ra, VCSC dự báo giá thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) tăng sẽ bù đắp cho giá khí tăng.
VCSC duy trì quan điểm tích cực đối với lợi thế chi phí của NT2 so với các nhà máy nhiệt điện khí và nhiệt điện than khác bất chấp sự cạnh tranh từ mảng năng lượng tái tạo và giá khí tăng. Với bảng CĐKT không có nợ vay, dự phóng NT2 sẽ có lợi suất cổ tức tăng (10,7% trong năm 2023). Tính đến ngày 31/12/2022, NT2 có khoảng 1,4 nghìn tỷ đồng tiền mặt khả dụng cho việc chi trả cổ tức.
NT2 hiện đang giao dịch với EV/EBITDA dự phóng năm 2023 là 5,7 lần – thấp hơn đáng kể so với trung vị EV/EBITDA trung bình 4 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 9,3 lần. P/E năm 2023 của NT2 cũng ở mức thấp là 10,4 lần.
Yếu tố hỗ trợ: Chi trả cổ tức cao hơn so với giả định. Rủi ro: Không hoàn nhập dự phòng nợ xấu trong năm 2023 và 2024.
Khuyến nghị mua PNJ với giá mục tiêu 95.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Nâng giá mục tiêu cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) thêm 2% nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN do giá cổ phiếu của PNJ đã tăng khoảng 18% trong 3 tháng qua.
Giá mục tiêu cao hơn là do VCSC tăng 2% dự phóng LNST năm 2023 của PNJ, chủ yếu do điều chỉnh giảm 60 điểm cơ bản trong dự báo chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A)/doanh thu bán lẻ năm 2023 khi tỷ lệ này thấp hơn dự kiến trong năm 2022.
Trong Báo cáo Cập nhật này, VCSC duy trì quan điểm rằng hiệu ứng tài sản đảo chiều (reverse wealth effect) đối với tầng lớp thu nhập trung bình cao của Việt Nam đến từ các thách thức gần đây trên thị trường tài chính và lãi suất tăng trong nửa cuối năm 2022 sẽ làm suy yếu triển vọng tăng trưởng chi tiêu cho trang sức có thương hiệu trong năm 2023.
Dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh thu bán lẻ là 12% trong giai đoạn 2022-2025 so với mức tăng trưởng 80% YoY trong năm 2022. Những cải thiện trong cơ cấu sản phẩm của PNJ theo dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy dự báo CAGR EPS là 16% trong giai đoạn 2022-2025.
Giá mục tiêu tương ứng P/E dự phóng 2023/2024 của PNJ lần lượt là 16 lần/14 lần, thấp hơn P/E trượt trung bình 5 năm là 19 lần và tương ứng chiết khấu khoảng 37%/45% so với PER trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành.
Rủi ro/yếu tố hỗ trợ: Nhu cầu đối với các sản phẩm xa xỉ và việc mở rộng cửa hàng thấp/cao hơn dự kiến; khả năng sinh lời mảng bán lẻ cải thiện thấp/cao hơn dự kiến.
VCSC hiện khuyến nghị MUA đối với TPB với giá mục tiêu là 28.100 đồng/cổ phiếu.